Происходящее сейчас в мировой экономике называется понижательной фазой цикла Кондратьева. Продолжаться это может еще лет 15-20.
Последние 30 лет запомнятся жителям планеты ростом продуктовых мощностей, высокой конкуренцией и низкой инфляцией, избыточным предложением и низкими процентными ставками, а также тягой к высокорисковым инвестициям и кредитным бумом. Между тем, по мнению аналитиков банка Societe Generale, экономическая модель последних десятилетий прекратила действовать в результате кризиса 2008 г. На смену последнему циклу, который длился с середины 1980-х и характеризовался преобладанием предложения, идет новый – цикл спроса.
Авторы исследования «Новый мировой порядок: когда спрос побеждает предложение» проанализировали изменения в балансе основных экономических сил и попробовали смоделировать, к какому типу окружающей среды для основных классов активов могут привести ожидаемые сдвиги.
>>> Между 1980 и 2010 гг. население мира выросло с 4,4 млрд. до 6,9 млрд. человек. И более трех четвертей прироста пришлось на людей 15-64 лет, причем основной вклад здесь внесли азиатские страны. Рост работоспособного населения – а именно эти люди, как правило, стимулируют повышение спроса и сбережений – почти всегда совпадал с экономическим процветанием стран. Экономисты окрестили это явления «демографическими дивидендами». В числе первых эффектом демографических дивидендов воспользовались азиатские государства (за исключением Японии). За последние 30 лет инвестиции там увеличились на сумму свыше 10% ВВП всего региона. Развитие тенденции сопровождалось снятием барьеров мировой торговли благодаря успехам переговорного процесса в рамках Генерального соглашения по тарифам и торговле, а затем и ВТО. Низкие расходы на рабочую силу стимулировали конкуренцию и приток инвестиций в азиатский регион. И хотя ситуация от страны к стране отличается, доступ на мировые рынки дал азиатским государствам примерно то же, что и Европе, только столетием раньше и в меньшем масштабе. До недавнего времени низкая покупательная способность рабочих из развивающихся стран Азии не могла влиять на спрос в мировом масштабе. Тем не менее в 1980-2007 гг. средний показатель глобальных инвестиций на одного жителя рос быстрее реального потребления в регионе, причем разрыв в течение периода зачастую достигал почти 40%.
>>> Развитию предложения также помогли многочисленные экономические, политические и культурные сдвиги. Среди них экспансия модели капитализма, многочисленные приватизации и снижение вмешательства государства, дерегуляция в большинстве секторов экономики, ускоренные темпы развития финансовых рынков, а также революция в IТ, упростившая и ускорившая обмен информацией. Центральным банкам этих стран удалось удержать инфляцию под контролем. В то же время не обошлось без помощи основных экономик мира. В условиях ограниченного доступа избыточной ликвидности на товарные рынки центробанкам было намного проще контролировать последствия инфляции. Дефляция же привела к структурному ослаблению процентных ставок, что благотворно повлияло на условия, лежащие в основе глобального предложения вплоть до тех пор, пока это не вызвало финансовые излишки – причину кризиса 2008 г. Сам по себе кризис знаменует конец эпохи избыточного предложения, и ее последствия должны играть только второстепенную роль по сравнению с мощными структурными изменениями, которые сейчас наблюдаются во всем мире. Речь идет об изменении демографических тенденций в результате всплеска спроса в развивающихся странах и возрождении физических барьеров для роста.
>>> Моделируя демографические сдвиги, аналитики исходят из предположения, что порог в 9 млрд. жителей будет достигнут в 2040 г., причем треть этого прироста связывают с увеличением численности пожилого населения. К 2030 г. доля лиц трудоспособного возраста в промышленно развитых странах упадет более чем на 5%, то есть до 62% (сегодня 67%). А доля лиц старше 65 лет возрастет с 16 до 22,5%. Понятно, что в первом случае демографический сдвиг способствует структурному развитию, во втором – замедляет его.
Что касается развитых странах, то их жители уже ощутимо состарились. Пенсионеры потребляют значительно меньше, чем среднестатистические взрослые, и больше уязвимы к долгам. По всей вероятности, совокупное воздействие характерных для экономик развитых стран чрезмерной задолженности, спада на рынке имущества и повсеместного ужесточения бюджетной политики вызовет более сильные колебания спроса, чем влияние фактора старения населения на предложение. В развивающихся государствах дела обстоят иначе. В настоящее время все они, независимо от демографических тенденций, должны наблюдать более высокий рост потребностей своих жителей, чем в будущем, когда слабые условия предложения и строгое распределение ресурсов капитала создадут в этих странах резкий дисбаланс.
>>> В 2010 г. мировой автопарк составлял около 1 млрд. единиц техники. Исходя из темпов роста доходов на душу населения и сравнительно консервативных допущений по росту коэффициентов оборудования в развивающихся странах количество автомобилей на планете должно удвоиться к 2030 г. Правда, для этого следующие 20 лет производству придется расти в среднем на 3,5% в год (в 2002-2008 гг. среднегодовой темп роста таких мощностей составлял лишь 2,5%). На чем базируются эти цифры? Во-первых, следует помнить об обязательном обновлении существующего автопарка. С учетом средней продолжительности жизни автомобиля 10-12 лет мировой автопарк потребует полной замены в ближайшие 20 лет. 1 млрд. для расширения плюс 1,6-2 млрд. на замену.
Поскольку на металл приходится около 54% веса каждого нового автомобиля, трехкратное увеличение продукции автопрома до 2030 г. приведет к такому же росту спроса на металлы. Параллельно стремительная урбанизация и увеличение числа высотных зданий будут способствовать всплеску спроса на сталь.
>>> Изменение уровня и образа жизни в развивающихся странах в корне меняет спрос на значительный ассортимент товаров. Помимо увеличения потребности в готовой продукции, будет огромное повышение спроса на сырье. Спрос на энергоресурсы в следующие 20 лет вырастет минимум вдвое, если не втрое. Это допущение значительно превышает прогнозные оценки Международного энергетического агентства. Применительно к нефтяному рынку цифры аналитиков Societe Generale означают: доказанных на данный момент запасов нефти при сохранении нынешних темпов производства должно хватить, лишь на 15-22, а не на 45 лет.
>>> Как удовлетворить потребности растущего населения в продовольствии. Повышение уровня жизни сегодня сопровождается сдвигом к более разнообразному и, главное, к более богатому рациону с высоким содержанием мяса. Кроме того, жители планеты стали больше потреблять молока, масла, сахара. Потребление мяса в Китае, зафиксированное на уровне 54 кг на душу населения в год в 2004-2006 гг., может к 2030 г. достичь 100 кг. А поскольку для производства этого продукта нужны площади, корма и зерновые, одним из основных последствий выросшего его потребления, а также другой белковой пищи станет резкое увеличение спроса на растительные корма. Тем временем недостаточные инвестиции последних лет из-за тенденции к снижению цен не могут не сказаться на урожаях, а они уже были под угрозой в результате неблагоприятных погодных явлений, истощения пахотных земель и негативного влияния повышения производительности труда на качество земельных и водных ресурсов. В результате все это способно привести к хроническому дефициту аграрной продукции.
>>> Со временем длительность наблюдаемых экономических циклов будет сокращаться. Но это не означает, что новые циклы станут более плавными. Замедление темпов роста производительности, наблюдаемое в развитых странах, должно распространиться и на оставшуюся часть планеты. Нехватка ресурсов простимулирует возрождение госрегулирования вместе с ограничениями на торговлю сырьем. Напряженность на товарных рынках и сокращение предложения капитала резко увеличат соблазн правительств более активно участвовать в управлении ресурсами. И хотя сильная взаимозависимость снижает риск возвращения к протекционизму, будет наблюдаться существенный сдвиг в сторону регионализации торговли в противовес глобализации последних 20 лет. Кроме того, появится почва для возвращения инфляции. Падение конкуренции простимулирует глобальный рост цен. Об этом уже свидетельствовало повсеместное повышение мировых цен на промышленные товары. Увеличивающийся структурный дисбаланс между спросом и предложением со временем должен вызвать рост процентных ставок и привести к уменьшению возможностей для сбережений в мировом масштабе.
Главные выводы
Новые структурные сдвиги не обязательно предполагают депрессивные сценарии. Что же следует почерпнуть из прогноза аналитиков Societe Generale? Судя по всему, время финансовых спекуляций подходит к концу. Ему на смену идет эпоха производственных инженеров-технологов и специалистов аграрного сектора. Не останутся без работы и социологи, разбирающиеся в психологии потребителей. Не исключено, что со временем вырастет штат госслужащих, а их потребности тоже кто-то должен обслуживать. Кардинально изменятся подходы к инвестированию. Ипотека перестанет приносить даже минимально обоснованный доход. То же касается инвестиций в валюту. Эффективными окажутся инвестиции в производство, сырьевые товары и землю. Хорошо пойдут дела у экспортеров, если они сделают ставку на зарождающийся средний класс не только в Китае, но и в других азиатских странах, а также на Африку и Латинскую Америку.