(добавлены абзацы после 5-го)
Киев. 1 ноября. ИНТЕРФАКС-УКРАИНА – Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило Mriya Agro Holding Public Limited (Кипр), холдинговой компании аграрной группы "Мрия", долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне "B-" с прогнозом "стабильный".
Как говорится в сообщении агентства в понедельник, оно также присвоило планируемым облигациям "Мрии" на сумму $300 млн ожидаемый рейтинг "B-" и ожидаемый рейтинг возвратности активов "RR4".
"Долгосрочные РДЭ отражают бизнес-риски у "Мрии" выше среднего уровня ввиду сильной цикличности и сезонности сельскохозяйственной продукции, зависимость компании от одного географического региона в Украине, ее относительно небольшой размер, а также риск исполнения, связанный с планами быстрого роста у менеджмента", – отмечает Fitch.
"В то же время эти факторы сглаживаются долгосрочными перспективами роста сельскохозяйственного сектора в Украине и высокими урожаями у "Мрии" относительно сопоставимых компаний и фермерских хозяйств", – добавляет агентство.
По его мнению, урожаи у "Мрии" обусловлены вертикальной интеграцией компании в сегменты обработки семян и складских мощностей, адекватным планированием по сельскохозяйственным культурам и экономией на масштабе.
Fitch также присвоило "Мрии" краткосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте "B" и национальный долгосрочный рейтинг "BBВ(ukr)" с прогнозом "стабильный".
Fitch указывает, что рейтинги также учитывают диверсификацию "Мрии" по различным сельскохозяйственным культурам и ее присутствие в Западной Украине, где климатические условия являются более стабильными для выращивания сельскохозяйственной продукции, чем в других частях страны. "Такие факторы сокращают потенциальную волатильность объемов производства, урожайности сельскохозяйственных культур и оборотного капитала, обусловленную факторами вне контроля менеджмента, например неблагоприятными погодными условиями и/или резкими изменениями реализационных цен", – считает рейтинговое агентство.
Оно оценивает финансовый риск у группы как средний для присвоенного уровня рейтингов. "Насколько известно Fitch, поступления по облигациям на сумму $300 млн будут направлены на финансирование плана быстрого расширения, что, вероятно, обусловит отрицательный свободный денежный поток как минимум в 2010-2011 годах, а также будут использованы для рефинансирования существующих банковских кредитов", – говорится в сообщении.
Fitch отмечает высокую степень гибкости по программе капиталовложений, что обеспечивает запас прочности на случай неблагоприятных рыночных тенденций. Стремление менеджмента поддерживать отношение нескорректированного чистого долга к EBITDA не более 2,5x (в течение года) и адекватные остатки денежных средств в сочетании с новыми безотзывными кредитными линиями от МФК на сумму $50 млн обеспечивают дальнейшую поддержку рейтингам, отмечается в документе.
Агентство уточняет, что запланированный выпуск облигаций представляет собой необеспеченное субординированное обязательство "Мрии". Благоприятным фактором в отношении выпуска являются гарантии (которые по украинскому законодательству представляют собой поручительства) от ряда дочерних структур группы "Мрия", на которые приходится не менее 80% агрегированных совокупных EBITDA, чистых активов и чистой прибыли группы. Условия облигаций содержат ограничения на привлечение дополнительного долга, согласно которым отношение чистого долга к EBITDA должно быть менее 3,0x.
Кроме того, проект документации по выпуску облигаций включает ограничения на выплату дивидендов и продажу активов. Для держателей облигаций предусмотрен опцион пут по 101% (на 1% выше номинала) в случае смены контроля. Также имеется положение о кросс-дефолте с другими заимствованиями эмитента или его дочерних структур, на которые распространяются ограничения, свыше порогового уровня в $10 млн.
"Мрия" – один из ведущих производителей сельскохозяйственной продукции в Украине. Деятельность компании сконцентрирована на выращивании сельскохозяйственных культур, а ее головной офис расположен в Тернопольской области. По состоянию на конец июня 2010 года сельхозугодия "Мрии" составляли 218 тыс. га. В 2009 году "Мрия" генерировала операционные доходы и EBITDA (без учета доходов от изменений рыночной стоимости сельхозпродукции и биологических активов за вычетом стоимости продаж) в размере $148 млн и $89 млн соответственно. При этом причем последнее значение достигнуто после получения государственных трансфертов в размере $16,2 млн, в основном связанных с возмещением НДС (маржа EBITDA 59,9%), уточняет Fitch.
Все материалы, размещенные на «Компаньон-Онлайн» со ссылкой на «Интерфакс-Украина» не подлежат перепечатке, копированию или воспроизведению в любом виде без письменного согласия «Интерфакс-Украина».