Бронзовые призеры фондовой олимпиады

Показав неплохие результаты в 2006 г., фондовые инструменты начинают претендовать на места в портфелях частных инвесторов. Компании, связанные с потребительскими секторами, уже готовы задавать тон рынку.

Несмотря на слабую законодательную базу и отсутствие массового инвестора отечественный фондовый рынок стремительно растет. Результаты прошлого года (+41%) вывели индекс ПФТС на третье место по темпам роста в мире. Эксперты уверены, что динамика роста 2006 г. сохранится в этом году и составит не менее 35-40%.

Эшелоны, демонстрирующие рост

Прошлый год ознаменовался для фондового рынка рекордными объемами торгов. Этот показатель для ПФТС за 2006 г. вырос в 1,9 раза – до 27,63 млрд. грн., что составило 96,4% всего рынка организованной торговли ценными бумагами в стране. Наиболее активно на ПФТС инвесторы торговали облигациями (около 80% от общего объема торгов), среди которых преобладали корпоративные бумаги. Аналитики «Укрсоцбанка» отмечают, что объем торгов акциями в общей структуре сделок в ПФТС в минувшем году составил почти 21% – 5,7 млрд. грн., что на 69% больше соответствующего показателя за 2005 г. Такому росту способствовала в том числе прогнозируемая активизация инвесторами торгов акциями компаний второго и третьего эшелонов. Среди 88 наиболее активно торговавшихся в ПФТС акций (объем торгов у них за год превысил 10 млн. грн.) максимальный объем сделок был совершен с акциями банков, компаний нефтегазового, энергетического секторов, а также фирм, представляющих машиностроение.

Зависимость как основа роста

Примечательно, что, сравнивая рост индекса ПФТС (41%) с фондовыми рынками других стран, аналитики «Укрсоцбанка» пришли к выводу, что отечественный рынок намного обошел фондовые индексы развитых стран, оказавшись впереди большинства фондовых индексов развивающихся рынков. «В нашей выборке ПФТС-индекс занял третье место, уступив только российскому РТС-индексу (71%) и индийскому индексу Бомбейской фондовой биржи (BSE, 47%)», – говорится в обзоре «Итоги 2006 года. Обзор рынков капитала», подготовленном «Укрсоцбанком». Более того, эксперты отмечают всевозрастающую корреляцию изменения индекса ПФТС с индексами других стран. Аналитики «Укрсоцбанка», проведя анализ зависимости динамики украинского рынка акций от мировых тенденций в 2006 г., отмечают, что корреляция изменений ПФТС-индекса к среднему из выбранных индексу составила 77%. Это указывает на весомое влияние мировых тенденций на украинский рынок, Объяснение данному факту простое: основные объемы инвестиций в украинские акции по-прежнему приходятся на иностранных инвесторов, чувствительных к динамике мировых фондовых рынков.

Эксперты уверены, что в 2007 г. следует ожидать существенного увеличения ликвидности отечественного рынка. По мнению аналитиков «Укрсоцбанка», ожидаемое смягчение денежной политики в США на фоне незначительного замедления темпов роста американской экономики может стимулировать приток капитала на развивающиеся рынки, в том числе и в Украину. Анастасия Назаренко, брокер компании Concorde Capital, отмечает, что это в свою очередь будет свидетельствовать о его дальнейшем активном взаимодействии с другими развивающимися рынками. «Будут приходить новые инвесторы, и соответственно рост объемов торгов увеличится», – прогнозирует она.

Равнение на потребительский сектор

Выбирая потенциальный объект для инвестиций, эксперты настоятельно советуют учитывать и мировую конъюнктуру, ведь большинство рынков, в частности сырьевых, напрямую зависят от ситуации на мировых товарных рынках. Так, эксперты отмечают, что тенденция к падению цен на газ в мире может в 2007 г. привести к негативным последствиям для украинских энергоемких предприятий. Специалисты «Укрсоцбанка» считают, что если ранее рост цен на энергоносители компенсировался адекватным удорожанием конечной продукции на мировых рынках, то сейчас ситуация может кардинально измениться, Снижение мировых цен на газ уменьшит себестоимость прежде всего продукции иностранной химической промышленности. А это, при одновременном росте в текущем году в Украине цен на газ, сделает продукцию украинских производителей менее конкурентоспособной на мировом рынке.

Одним из наиболее показательных индикаторов развития мировой экономики является цена на медь. Как правило, ее ценовая динамика отражает тенденции развития мировой экономики, поскольку рост экономик стимулирует потребление базовых металлов, например, стали. Аналитики «Укрсоцбанка» убеждены, что нисходящая тенденция IV квартала 2006 г., продолжающаяся и в настоящее время, свидетельствует об ожиданиях замедления темпов роста мировой экономики, в первую очередь в США и Европе. По их мнению, такое развитие ситуации для Украины будет означать возможное снижение европейских цен на металл. Для украинских компаний, ориентированных на рынки Азии, проблемы могут возникнуть, только если замедление темпов роста китайской экономики продолжится и в текущем году.

В целом же эксперты отмечают, что в этом году вектор роста фондовому рынку будут задавать компании из перспективных, динамично развивающихся секторов экономики. «Это банковский, страховой сектора, сфера недвижимости, пищевая переработка, ритейл, – прогнозирует Анастасия Назаренко. – Тем не менее не факт, что только компании из этих секторов могут быть интересны инвесторам. Ими также способны стать индустриальные компании, которые ранее незаслуженно были обделены вниманием со стороны инвесторов и игроков рынка».

Виталий Шушковский, начальник аналитического отдела ИК «Украинский фондовый центр», считает, что в наибольшей степени порадовавшие инвесторов в прошлом году акции энергетических компаний, несмотря на впечатляющий рост, за последние полгода все еще сохраняют серьезный долгосрочный потенциал. «Среди прочих фаворитов рынка мы ожидаем увидеть компании пищевой промышленности, акции которых все активнее выводятся в ПФТС, – отмечает он. – Скорее всего рынок вспомнит и о былых «любимцах» – акциях коксохимических предприятий и, возможно, даже о плотно застрявших под завалом преувеличенных негативных ожиданий бумагах производителей минеральных удобрений».

На IPO через ПФТС

Эксперты отмечают, что тенденция частного размещения акций с использованием ПФТС, имевшая место в 2006 г. в первую очередь благодаря нескольким банкам, сохранится и в текущем году. Этому будет способствовать активный рост торгов акциями компаний из ранее слабо представленных на бирже секторов экономики, вследствие чего спектр возможных эмитентов расширится.

Размещение акций через ПФТС является более простой и дешевой альтернативой IPO на западных площадках, ведь далеко не каждая компания готова к полноценной игре по общепринятым в мире правилам. По словам Виталия Шушковского, новые размещения можно ожидать среди компаний пищевой промышленности и строительства. В финансовом же секторе, по его мнению, почин банков, возможно, поддержат страховые компании. «Относительно собственно банков можно прогнозировать, что дополнительные размещения будут осуществлять те из них, которые раньше уже выходили на рынок, однако множество новых выпусков в данном секторе мы вряд ли увидим, – прогнозирует г-н Шушковский. – Большинство интересных крупных банков либо уже куплены стратегическими инвесторами, либо готовятся к продаже. А небольшие банки, коих в Украине хватает, вряд ли очень заинтересуют портфельных инвесторов».

Впрочем, планы ПФТС не ограничиваются проведением частных размещений. По словам президента ПФТС Ирины Зари, фондовая биржа в 2007 г. намерена сосредоточить усилия на создании всех условий для проведения в Украине полноценных IPO. «В 2007 г. должно состояться первое настоящее IPO в ПФТС. Мы заканчиваем специальную технологию, которая позволит не просто продавать отдельные пакеты, а именно формировать цену в процессе размещения, когда в систему сможет попасть множество заявок и определится конкурентная цена», – уточнила она. Президент ПФТС пояснила, что речь идет об открытом размещении акций неизвестному заранее кругу покупателей, тогда как в прошлые годы на бирже регистрировались частные размещения. Ирина Заря отметила, что данная технология может быть предложена и для организации эмитентом процедуры выкупа акций по рыночной цене. В то же время она подчеркнула, что только биржевыми усилиями добиться увеличения количества IPO в Украине нельзя, поэтому необходимо усовершенствование законодательной и нормативной баз в части создания условий и стимулов выхода украинских эмитентов за капиталом на отечественный рынок.

Растущая стабильность

В целом эксперты прогнозируют, что отечественный рынок в 2007 г., вероятно, станет более прозрачным. «Можно будет увидеть больше официальных объемов на ПФТС и увеличение объемов торгов украинских депозитарных расписок в системе XETRA во Франкфурте», – считает Анастасия Назаренко. Все это, а также отсутствие рисков, характерных для периода проведения президентских и парламентских выборов, будет расширять рынок. По разным оценкам, фондовый рынок может вырасти на 35-40%, сохраняя таким образом динамику роста прошлого года.