Сохранение за государством блокирующих пакетов в размере 25%+1 акция при приватизации энергокомпаний сузит круг потенциальных инвесторов "Днипроэнерго" и "Захидэнерго" только к одному участнику – ДТЭК, крупнейшему в стране частному вертикально интегрированному энергохолдингу, который единственный получит возможность увеличить свой портфель до контрольного.
Такого мнения придерживаются опрошенные агентством "Интерфакс-Украина" аналитики инвесткомпаний.
Вместе с тем, по их оценке, в случае приватизации "Центр-" и "Донбассэнерго" решение государства оставить у себя блокпакеты не скажется столь существенно на интересе со стороны инвесторов.
Как отметил старший аналитик инвесткомпании "Тройка Диалог Украина" Сергей Невмержицкий, государству принадлежит 50%+1 акция "Днипроэнерго". В "Захидэнерго" его доля составляет 73%, "Центрэнерго" – 78%, "Донбассэнерго" – 86%.
"Если государство оставит у себя блокпакеты, то на аукционе по приватизации "Днипроэнерго" и "Захидэнерго" будут представлены пакеты меньше 50%. Это будет интересно лишь ДТЭК, сконсолидировавшей почти все оставшиеся акции этих компаний", – сказал он.
"Следовательно, цена на аукционе по продаже этих компаний будет невысокой по объективным причинам", – полагает аналитик.
В то же время, по его мнению, в случае приватизации "Донбасс-" и "Центрэнерго" потенциальный круг покупателей будет намного больше, и желание государства оставить за собой 25% доли в компаниях не станет проблемой.
Вместе с тем, как отметил С.Невмержицкий, исходя из практики приватизации госсобственности, государство фактически не в состоянии влиять на деятельность приватизированных компаний через блокирующие пакеты акций. В связи с этим, по его словам, для получения максимальной выгоды от приватизации есть смысл продавать лишь полные пакеты акций – в таком случае государство увеличивает выручку от продажи госсобственности.
"Мотивы оставить в госсобственности блокирующие пакеты акций могут быть лишь политическими", – добавил аналитик.
Старший аналитик инвесткомпании "Драгон Капитал" Денис Саква в случае приватизации "Днипро-" и Захидэнерго" с блокпакетами у государства также не ожидает прихода каких-либо инвесторов, за исключением ДТЭК. Он пояснил: пакеты, которые будут предложены к продаже (25% "Днипроэнерго" и 45% "Захидэнерго") не позволят покупателю оформить контроль над компанией.
В свою очередь, аналитик инвесткомпании "БГ Капитал" Александр Паращий подчеркивает, что именно контрольные пакеты могут быть интересны стратегическим инвесторам, а в этих компаниях никто, кроме ДТЭК, не сможет "собрать" такие пакеты.
"ДТЭК уже контролирует 48% акций в "Днипроэнерго" и 25% акций в "Захидэнерго" и после приватизации сможет увеличить свои пакеты до контрольных – 73% и 60% соответственно", – отметил А.Паращий.
По мнению Д.Саквы, для "Центр-" и "Донбассэнерго" сохранение 25%-ной доли государства существенного влияния на потенциальных покупателей не окажет.
При этом он подчеркнул, что для инвесторов, в первую очередь, важно понимать: государство и дальше будет проводить реформы в секторе и намерено устранить перекосы в тарифообразовании, а покупатели смогут вернуть вложенный капитал в приемлемые для них сроки. Кроме того, важны условия приватизации, которые пока не обнародованы.
"У инвесторов не было времени ознакомиться с активами, провести due-diligence. Но это более важно для приватизации "Центр-" и "Донбассэнерго", интерес к приватизации которых еще никто их потенциальных инвесторов не объявлял", – считает Д.Саква.
Как подчеркнул аналитик, повышение тарифов для населения является важным фактором, однако все равно еще предстоит пройти большой путь до приведения тарифов к экономически обоснованному уровню.
А.Паращий также полагает, что ограничение в виде блокпакета у государства не отразится на приватизации "Центр-" и "Донбассэнерго" – эти компании вряд ли будут продаваться в ближайшее время.
По мнению руководителя аналитического подразделения группы компаний "Инвестиционный Капитал Украина" (ICU) Александра Вальчишена, такое решение все же будет ущемлять интересы стратегического инвестора, который стремится управлять компанией и распоряжаться ее прибылью единолично. "Это даже можно рассматривать как теоретическую зацепку в торгах по снижению цены за покупаемый пакет акций. Но в конечном итоге ни круг претендентов, который очень узок, ни стоимость не поменяются кардинально", – считает он.
Как сообщалось, глава Фонда госимущества Украины Александр Рябченко в пятницу заявил о том, что планы приватизации энергокомпаний будут предусматривать сохранение за государством блокирующих пакетов акций в размере 25%+1 акция.
Решения о том, какие именно энергокомпании будут выставлены первыми на приватизацию, еще нет.
ДТЭК создана в 2005 году для управления энергетическими активами группы "Систем Кэпитал Менеджмент" (СКМ, Донецк) Рината Ахметова. Корпорации делегированы функции по стратегическому управлению предприятиями группы, составляющими вертикально интегрированную цепочку по добыче и обогащению угля, производству и реализации электроэнергии.
Все материалы, размещенные на «Компаньон-Онлайн» со ссылкой на «Интерфакс-Украина» не подлежат перепечатке, копированию или воспроизведению в любом виде без письменного согласия «Интерфакс-Украина».