Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings оценивает деловые риски агрохолдинга "Мрия" выше среднего уровня, в частности, из-за значительного влияния цикличности и сезонных факторов на производство сельскохозяйственной продукции, зависимости компании от одного региона Украины, ее относительно небольшого размера.
Согласно сообщению рейтингового агентства, существует также риск для реализации планов холдинга из-за запланированного менеджментом быстрого роста компании.
Fitch отмечает, что для достижения целей роста "Мрии" будут необходимы крупные капитальные вложения и инвестиции в оборотный капитал.
"Это негативно скажется на способности "Мрии" генерировать устойчивый свободный денежный поток, как минимум, в первые два-три года реализации этого бизнес-плана", – говорится в сообщении.
В целом, по мнению рейтингового агентства, прогноз по украинскому сельскохозяйственному сектору – позитивный в свете существующей возможности нарастить урожайность и преобладающих высоких цен на биржевые сельскохозяйственные товары.
"Это означает, что частные компании, такие как "Мрия", находятся в благоприятном положении, чтобы воспользоваться создавшимися условиями, и при этом наращивают мощности своих хранилищ. Однако остается ряд факторов, которые неподвластны контролю менеджмента компании, как это характерно для сельскохозяйственной отрасли, поэтому стратегия роста, частично финансируемая за счет заемных средств, влечет за собой риски", – сказано в сообщении.
Как отмечает агентство, урожайность и оборотный капитал сельскохозяйственных компаний подвержены волатильности с учетом риска неблагоприятных погодных условий или потенциальных резких изменений сбытовых цен. На непредвиденные изменения цен также в значительной степени влияет прогноз по урожаю в других странах. Помимо того, Fitch не исключает, что введение Украиной экспортных квот на зерно с октября 2010 года приведет к изменению цен на внутреннем рынке.
"При сохранении указанных мер или введении новых прогноз по сектору может измениться с позитивного на стабильный", – говорится в сообщении.
По оценкам рейтингового агентства, показатель общего левереджа, скорректированного по FFO (денежным средствам от операционной деятельности) у "Мрии" находился на уровне 1,3x в 2010 финансовом году по сравнению с 1,1x в 2009 финансовом году, что обусловлено увеличением долга для повышения запасов ввиду ожидаемых более высоких цен в 2011 году.
Как полагает Fitch, если не произойдет каких-либо резких негативных изменений, общий левередж "Мрии", скорректированный по FFO, может колебаться в пределах 2,0x-2,5x в обозримом будущем, а обеспеченность процентных платежей денежными средствами от операционной деятельности будет составлять около 5,0x (в 2010 – 7,6x).
Рейтинговое агентство предполагает, что холдинг будет иметь адекватные ресурсы ликвидности в форме денежных средств и безотзывных банковских кредитных линий в размере как минимум $100 млн к концу года.
"Эти средства необходимы для удовлетворения пиковых потребностей в оборотном капитале (как правило, возникающих к середине года) по мере роста бизнеса, а также для покрытия будущих потребностей в средствах на обслуживание долга, которые оценивается примерно в $35-40 млн в год в случае успешного размещения облигаций", – говорится в сообщении.
Как сообщалось, агрохолдинг "Мрия", отложивший дебютный выпуск еврооблигаций в конце 2010 года из-за ухудшения конъюнктуры мировых рынков, возобновил работу по его осуществлению и в понедельник начал роад-шоу.
Группа компаний "Мрия", основанная в 1992 году Иваном и Клавдией Гутами, обрабатывает сельхозземли в четырех областях Западной Украины. Специализируется на выращивании пшеницы, ячменя, рапса, сахарной свеклы, гречихи, картофеля и пр. В июне 2008 года Mriya Agro Holding завершила частное размещение 20% акций на общую сумму $90,1 млн.
Консолидированные доходы "Мрии" в первом полугодии 2010 года снизились на 20,8% – до $2 млн, тогда как чистая прибыль возросла в 2,3 раза – до $124,69 млн. В 2009 году группа увеличила чистый доход на 63,8% – до $148,349 млн, а ее чистая прибыль возросла на 9,8% – до $82,31 млн.
Все материалы, размещенные на «Компаньон-Онлайн» со ссылкой на «Интерфакс-Украина» не подлежат перепечатке, копированию или воспроизведению в любом виде без письменного согласия «Интерфакс-Украина».