Украинские облигации государственного внешнего займа, номинированные в рублях, позволят Украине диверсифицировать свои валютные риски и откроют доступ к новому кругу инвесторов, в частности, крупным российским банкам. Кроме того, такие облигации могут оказаться более выгодными по сравнению с традиционными долларовыми инструментами, считает Ольга Сливинская, старший аналитик Dragon Capital. По оценкам эксперта, в этом году при помощи рублевых еврооблигаций Украина может привлечь более $500 млн.
Номинированные в рублях еврооблигации будут пользоваться спросом в первую очередь на российском рынке, где в настоящее время существует достаточно высокий уровень рублевой ликвидности (остатки средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России составляют более 20 млрд. долл. в рублевом эквиваленте). При этом предложение долговых инструментов, номинированных в рублях, достаточно ограничено, что позволит украинским выпускам занять свою нишу на этом рынке.
В данный момент на рынке суверенных рублевых еврооблигаций присутствуют лишь два выпуска: облигации Беларуси (на сумму 7 млрд. руб. со сроком погашения в декабре 2012 г. и текущей доходностью 9,8%) и облигации России (на сумму 40 млрд. руб. со сроком погашения в марте 2018 г. и текущей доходностью 7,1%).
Выпуск украинских еврооблигаций, номинированных в рублях, может разместиться с доходностью около 8% при сроке обращения 5 лет,полагает Ольга Сливинская. С учетом возможных валютных колебаний, 8% по еврооблигациям в рублях по расчетам Dragon Capitalэквивалентно 6% по еврооблигациям в долларах, в то время как текущая стоимость аналогичных заимствований в долларах для Украины составила бы 6,2-6,5%.
Правительство должно погасить до конца года внешние обязательства на сумму около $2,9 млрд., в т.ч. выданный российским ВТБ Банком кредит в размере $2,0 млрд. с правом продления и еврооблигации на сумму $0,6 млрд. По мнению эксперта Dragon Capital, новый выпуск поможет Украине рефинансировать существующие обязательства на более длительный срок или под более низкий процент. В том числе, Украина может использовать будущий выпуск облигаций в российских рублях для рефинансирования части кредита ВТБ в случае принятия решения о его возврате.
Вслед за правительством возможность выпуска облигаций в российской валюте также рассматривают государственный Укрэксимбанк и муниципалитет города Киева. Укррэксимбанк намерен разместить трехлетние еврооблигации в рублях на сумму 10 млрд. рублей (около $300 млн.). Киевские власти рассматривают возможность размещения еврооблигаций на 3 млрд. рублей (около $100 млн.). По оценкам эксперта Dragon Capital, доходность привлечения таких еврооблигаций может составить 8,5-9,0%.
По данным Министерства финансов Украины, совокупный государственный и гарантированный государством долг по состоянию на конец февраля 2011 г. в долларовом эквиваленте составил около $56 млрд. Приблизительно 35% этой суммы приходится на долг, деноминированный в гривне, еще 32% –на займы в долларах США, чуть менее 30% –на специальные права заимствования, привлеченные от МВФ, около 4% – на займы в евро и йене.
Справка:
Dragon Capital – крупнейшая инвестиционная компания Украины, предоставляющая полный спектр инвестиционно-банковских и брокерских услуг для корпоративных и частных клиентов. Собственником компании, основанной в 2000 г., является ее менеджмент, миноритарным пакетом акций владеет инвестиционный банк Goldman Sachs.