На восходящей волне

Участники фондового рынка существенно увеличили активность в июне, что сказалось на росте торговых оборотов акций и индекса ПФТС. Дальнейшую их динамику в основном определят финрезультаты компаний за первое полугодие 2007 г., появление которых ожидается в июле.

Июньский объем торгов составил 938,2 млн. грн. против 528,3 млн. грн. в мае, а в целом июнь оказался месяцем с наибольшим объемом торгов акциями с начала года. Глубина рынка также была на высоком уровне: общее количество предприятий, с акциями которых проводились сделки, составило 130. Столь высокие показатели торговой активности сопровождались ростом цен многих акций, что повлекло повышение индекса ПФТС на 12,8% за июнь.

Звезды рынка в июне:
«Мотор Сич» и Полтавский ГОК
В значительной мере июньский торговый оборот обязан компании «Мотор Сич», специализирующейся на производстве двигателей для авиационной отрасли. Давно объявленные планы ее руководства, касающиеся размещения пакета акций компании среди иностранных инвесторов, были воплощены в реальность. Размещение проходило в два этапа, и в результате сделки с объемом 106,2 и 123,2 млн. грн. внесли большой вклад в июньский объем торгов акциями на ПФТС. Более того, с их помощью впервые сектор машиностроения вышел в лидеры по объему осуществленных сделок. Между тем многообещающие производственные планы самой компании и полученные результаты операционной деятельности за I квартал (компания показала 52%-й рост продаж и более чем 60-кратный рост чистой прибыли) стали неожиданностью для инвесторов, которые поспешили пополнить свои портфели акциями «Мотор Сич». В результате высокого интереса цена акций выросла на 29,6% за июнь, и ожидается дальнейший ее рост, так как предположительно текущая цена не полностью отражает тенденции развития компании. Мы поддерживаем рекомендацию покупать акции «Мотор Сич».

Кроме упомянутой компании, еще одной звездой рынка стал Полтавский ГОК. Акции этой компании значительно выросли, когда стали известны результаты первичного публичного размещения акций на Лондонской фондовой бирже его главного акционера – холдинговой компании «Феррэкспо». Этой компании, контролируемой народным депутатом Константином Жеваго, удалось привлечь капитал на сумму 213 млн. фунтов стерлингов, что можно считать успешным, основываясь на планах самой компании. Впоследствии котировки акций «Феррэкспо» выросли на 37,2%, повышая общую капитализацию группы. Поскольку, согласно планам «Феррэкспо», часть привлеченных средств будет направлена на развитие Полтавского ГОКа, его котировки неуклонно росли с конца мая и на протяжении июня, в итоге показав почти 40%-й рост с начала прошедшего месяца.

Несмотря на малый удельный вес акций Полтавского ГОКа в индексной корзине ПФТС, они стали основным двигателем для ПФТС-индекса в июне, который также испытывал позитивное влияние со стороны генерирующих и металлургических компаний. В целом только акции двух компонентов индексной корзины – концерна «Стирол» и «Укртелекома» – упали в цене. Но этот факт мало повлиял на значение индекса, который за июнь преодолел психологически важную отметку в 1000 пунктов (14 июня) и достиг своего рекордного значения 1045,1 пункта (15 июня), показав при этом 100%-ю доходность с начала года.

Столь стремительный рост индекса сменила легкая корректировка в конце месяца, последовавшая за снижением цен генерирующих компаний. Акции «Укрсоцбанка» не учитывались при расчете индекса ПФТС в прошлом месяце из-за дополнительной эмиссии акций, проведенной в конце мая. В результате этого цена акций банка резко упала на 112,1%. Однако «Укрсоцбанк» остается привлекательным объектом для инвестиций в преддверии ожидаемой продажи стратегическому инвестору.

Генерирующие компании подтверждают свой статус
Генерирующие компании, которые по праву считаются первым эшелоном, подтвердили свой статус «голубых фишек», несмотря на корректировку цен в конце месяца. Продолжая тенденцию, намеченную в начале года, генкомпании неуклонно демонстрируют впечатляющий рост. Киевэнерго (+325,6% с начала года), Центрэнерго (+224,1%), Донбассэнерго (+215,9%) и Днепроэнерго (+203,8%) неизменно находятся на вершине таблицы по показателю доходности с начала года. Такая ситуация объясняется значительной недооценкой акций в прошлом году, а также яркими перспективами роста доходов этих компаний в последующие годы из-за их внушительного производственного и экспортного потенциала. Так, производство электроэнергии в Украине за 5 месяцев выросло до уровня прошлого года после спада вследствие теплой зимы. Ожидается, что общий объем произведенной электроэнергии в 2007 г. превысит прошлогодний показатель на 2-3%, оставив таким образом основание для последующего роста цен акций генкомпаний.

Следующие практически нераздельно от генкомпаний облэнерго тоже были в поле зрения инвесторов. Несмотря на то, что котировки многих облэнерго показывают высокие результаты с начала года, большинству из них все-таки не удалось переиграть рынок и продемонстрировать более высокую доходность, чем индекс ПФТС.

Торговый оборот в этом секторе составил 18,3 млн. грн., что на 20% ниже, чем в мае. Отчасти такое снижение объема торгов произошло из-за проблем в процессе приватизации государственных долей в некоторых облэнерго. Фонд госимущества отложил приватизацию десяти облэнерго до второй половины 2007 г. из-за невыполнения плана приватизации в первом полугодии. Однако наблюдаются риски и для последующей приватизации этих компаний во втором полугодии по причине досрочных парламентских выборов в сентябре, поскольку в случае формирования коалиции в новом составе процесс приватизации может существенно затянуться.

Прогноз с оптимистичным оттенком
В июне Президент подписал указ о финансировании досрочных парламентских выборов, назначенных на 30 сентября. Это событие, а также промежуточные результаты предвыборной компании в значительной мере будут определять дальнейшее движение фондового рынка в летний период. Проволочки в приватизационном процессе из-за парламентского кризиса будут оказывать негативное влияние на рынок.

Однако в июле ожидается появление финансовых результатов компаний за первое полугодие 2007 г., которые в зависимости от показателей определят дальнейшую динамику индекса ПФТС и котировок акций. В целом мы поддерживаем оптимистический прогноз развития фондового рынка на основании благоприятной конъюнктуры ключевых отраслей, представленных в индексной корзине ПФТС и в листинге в целом. Так, несмотря на то, что сектор энергогенерирующих компаний может оказать негативное давление на индекс вследствие приближения цен этих акций к своей справедливой стоимости и возможной корректировки вниз, видны перспективы для их роста. Ожидается, что результаты металлургических компаний окажут позитивное влияние на рынок из-за благоприятной конъюнктуры металлургического рынка в первом полугодии. Однако текущая нисходящая ценовая корректировка по всем видам металлопродукции в ближайшем будущем негативно отразится на ценах акций металлургических компаний. Также ожидается, что сектор машиностроения покажет хорошие результаты, что позволит укрепить позиции таких компаний, как «Мотор Сич» (наша рекомендация – покупать), «Лугансктепловоз» (покупать), Сумское НПО им. Фрунзе (держать) и Мариупольского завода тяжелого машиностроения (покупать).