Евген Пенцак, PhD (Lausanne University), кандидат физико–математических наук, научный руководитель программы MBF в Kmbs
Как правильно выводить компанию на ІРО? Что она получит взамен открытости? Как при этом увеличить ее капитализацию и стоимость акций для существующих акционеров? Как управлять ее структурой в зависимости от состояния бизнес-цикла? Когда начинать инвестировать в строительную отрасль? Следует ли инвестировать в сельское хозяйство или переждать 2011 г. в деньгах? Ответить на эти вопросы, используя технологию предвидения поведения различных групп инвесторов, помогают поведенческие финансы.
Каждый человек желает достичь определенного успеха, выполнить поставленные перед собой цели. Но желать — это не значит достичь. Другие люди ведь тоже хотят достичь своих целей, которые могут противоречить нашим. Таким образом, для достижения успеха нам нужно быть умнее, образованнее конкурентов. И мы начинаем штудировать литературу, проходить обучение на различных сертификационных программах, замечая при этом, что некоторые конкуренты без «приличного» образования начинают нас обходить, добиваться успеха, перекрывая нам пути дальнейшего карьерного роста. Они принимают решения как то по-другому, не по-книжному: используют личный опыт, общение с окружающими, рефлексируют на происходящие события, находя новые закономерности поведения людей. Такой «думающий» эмоциональный подход к решению корпоративных проблем послужил толчком к созданию нового — поведенческого — направления в экономике и финансах. Успеху развития этого направления в экономике во многом способствовали достижения современной социальной психологии, в особенности работы нобелевских лауреатов Даниэля Канемана и Амоса Тверски по теории перспектив (Prospect theory: An analysis of decision under risk, Advances in prospect theory: cumulative representation of uncertainty).
Сегодня поведенческие финансы служат основой для принятия финансовых и инвестиционных решений для руководителей малых фирм и крупных международных корпораций. Как объяснить провал макроэкономической науки: финансовый кризис 2007-2009 гг., стремительный рост золота за последние несколько лет, недавние большие колебания кросс-курса евро/доллар, рост цен на нефть и их стремительное падение? Ответы на этот и другие вопросы интересуют ведущих экономистов мира. И для финансового анализа они используют знания типичных шаблонов человеческого поведения (Джордж Акерлоф и Роберт Шиллер «Spiritus Animalis, или Как человеческая психология управляет экономикой и почему это важно для мирового капитализма»).
Поведенческая психология работает там, где уже не помогают глубокие аналитические расчеты. В отличие от университетских учебников по экономике и финансам, рассматривающих человека как поведение рациональной машины по оптимизации полезности, поведенческая экономика ориентируется на реальных людей с их эмоциями, предрассудками, необдуманными спонтанными решениями, стереотипами, стадными инстинктами и проч. Распространенные экономические теории не принимают во внимание изменение настроений и подходов к бизнесу, игнорируют роль финансовых злоупотреблений и их разоблачений.
Как же работает современная макроэкономическая модель? Давайте разделим мотивы экономических агентов на экономические и неэкономические, а также их реакции — на рациональные и нерациональные.
Финансисты много знают о поведении экономики и экономическом моделировании, что обозначено в левом верхнем углу данного квадрата, но им почти ничего неизвестно обо всем остальном. Оказывается, нерациональное поведение людей и компаний неслучайно, не хаотично, а имеет свои закономерности. Эти закономерности основываются на достижениях современной социальной психологии, на таких понятиях, как «доверие», «справедливость», «злоупотребления» и «истории», возникающие по ходу развития каждой страны и всей мировой экономики. Закономерности человеческого поведения — ключ ко всем загадкам, а максимизация ожидаемой полезности с простой его функциональной формой все еще необоснованно используется экономистами и финансистами как главная парадигма для принятия решений. Если обычные модели финансового менеджмента помогают избежать потерь на 1-5%, то эффективное использование моделей поведенческих финансов — сохранить целое состояние, а иногда и мгновенно увеличить его. &.Ф.