Акции по полугодию считают

Полугодичные результаты работы компаний банковского, металлургического и трубного секторов превысили ожидания аналитиков. В итоге торговцам удалось увеличить обороты и существенно повысить котировки акций.

Все упомянутые факторы позитивно сказались и на индексе ПФТС. Несмотря на то что суммарный прирост индекса за июль оказался ниже, чем в предыдущем месяце, динамика роста была впечатляющей. В июле индекс шесть торговых сессий подряд обновлял свои максимальные значения и в итоге был зафиксирован новый рекорд – 1117,83 пункта, что на 7% выше июньского максимума.

При рекордных торговых оборотах в июне в июле удалось превзойти эти результаты почти на 20%. Общий объем заключенных сделок по акциям на ПФТС в июле превысил 1 млрд. грн. и составил 1,12 млрд. грн. При этом глубина рынка незначительно снизилась: всего на рынке торговались акции 128 эмитентов против 130 в июне. Таким образом, подтвердились ожидания и июль оказался очень плодотворным месяцем для фондового рынка.

Рост рынка подпитали банки
Большей частью значительный объем торгов акциями на ПФТС обязан сделкам с ценными бумагами «Райффайзен Банка Аваль» и частному размещению акций сахаропроизводящей компании «Укррос» среди иностранных инвесторов (25% уставного капитала которой – около 205 млн. грн. – было проведено через ПФТС 23 июля). При столь высокой торговой активности цена акций «Райффайзен Банка Аваль» выросла на 11%, а «Укрроса» – на 16%.

В целом банковский сектор лидировал по торгам в прошедшем месяце, что объясняется проходящей допэмиссией «Райффайзен Банка Аваль» и желанием инвесторов принять в ней участие, а также предстоящей допэмиссией «Укргазбанка». Привлекательность инвестиций в банковский сектор также определили новости о прибылях банков за первое полугодие 2007 года. Из пятнадцати банков, присутствующих в листинге, шесть финансовых учреждений, акции которых являются наиболее торгуемыми, показали свои полугодичные результаты: «Райффайзен Банк Аваль», «Укрсоцбанк», «Укргазбанк», «Форум», «Мегабанк» и «Родовід Банк». Наибольший прирост цен наблюдался по акциям «Укргазбанка», которые выросли на 47% за июль благодаря позитивным новостям и ожиданиям: о предстоящей допэмиссии в сентябре, планах экспансии банка на рынки СНГ и росте прибыли, который составил +212% по сравнению с первым полугодием 2006 г. По показателю доходности за июль за ценными бумагами «Укргазбанка» следовали акции «Мегабанка», которые выросли на 20,4% также на основе его планов развития, дополнительной эмиссии и показателях за первое полугодие 2007 г. Среди других новостей сектора важной является информация о намерении итальянской группы Unicredit купить «Укрсоцбанк» (сделку планируется завершить до конца 2007 г.). Вследствие достижения соответствующей договоренности цена акций «Укрсоцбанка» упала на 2,6% за месяц, поскольку соотношение цены акции к капиталу банка, заявленное при покупке, оказалось ниже текущего рыночного, что и привело к коррекции цены.

Мы продолжаем с высоким оптимизмом смотреть на банковский сектор Украины и поддерживаем наши рекомендации по покупке акций «Райффайзен Банка Аваль», «Укргазбанка» и «Мегабанка», однако советуем держать акции «Родовід Банка» и «Укрсоцбанка» до появления существенных улучшений в их деятельности.

Акции металлургов на пике стоимости
Вслед за банковским сектором повышенной популярностью на рынке пользовались акции и металлургических компаний. Позитивные ожидания высоких прибылей за первое полугодие подстегивали торговую активность уже в июне, и эта тенденция продолжилось в июле. Общий объем торгов по сектору составил 137,2 млн. грн., увеличившись за месяц на 7%. Наиболее торгуемыми акциями в своем секторе стали ценные бумаги Енакиевского металлургического завода, а цена акций выросла на 74% на ожиданиях позитивного эффекта от капитальной реконструкции предприятия. В целом металлургический сектор Украины продолжает расти на фоне увеличения мировых цен на металлопродукцию, которые в первой половине 2007 г. достигали рекордных значений. Рост мировых цен на металлопродукцию позволил металлургическим компаниям Украины существенно увеличить продажи и прибыль, в результате чего курс акций тоже повышался. Так, Днепровский меткомбинат им. Дзержинского увеличил доналоговую прибыль на 52%, а акции повысились в цене на 48% с начала июля, Мариупольский меткомбинат им. Ильича – на 293% (+28% стоимости акций), «Азовсталь» – на 210% (+30%), «Днепроспецсталь» – на 274% (+29%), Алчевский меткомбинат – на 300% (-15% из-за дополнительной эмиссии акций, в преддверии которой цена акции снизилась). Между тем мы ожидаем охлаждения мировой конъюнктуры рынка металлопродукции во втором полугодии 2007 г., что может повлечь некоторую коррекцию цен на акции металлургических компаний.

Акции компаний трубного сектора в июле также отличались позитивной динамикой. Котировки акций четырех основных трубных заводов Украины выросли, а Нижнеднепровский трубопрокатный завод был в лидерах с приростом в 24%. Основной причиной такого роста послужила новость о выкупе компанией своих акций, что спровоцировало спекулятивный рост цен. После детализации компанией условий выкупа цена акций вернулась на прежний уровень. Харцызский, Новомосковский и Днепропетровский заводы тоже завершили месяц с позитивным значением прироста цен. В целом весь трубный сектор показывает позитивную динамику в первом полугодии. Физический объем произведенной продукции вырос на 15% при высоком спросе на внутреннем и внешнем рынках. Мы рассчитываем на дальнейший рост объема производства трубной продукции в следующем полугодии.

В секторе генерирующих компаний не происходило существенных изменений, которые могли бы привести к резким колебаниям котировок. Днепрэнерго и Донбассэнерго показали свои результаты по итогам первого полугодия, в результате чего курс их акций вырос на 4% и 10% соответственно. Снижение потребления газа энергогенерирующими компаниями на 22% в первом полугодии 2007 г. говорит о тенденции к переориентации производства электроэнергии на более дешевый уголь вместо газа. Такая диверсификация топливной стратегии позволит генкомпаниям эффективнее управлять своими затратами, а также избежать рисков возможного повышения цены на газ. Это обстоятельство поддерживает наш позитивный взгляд на сектор.

Рынок на подъеме, но есть и риски
Повышение прогноза экономического роста Мирового банка в отношении Украины, сделанное в начале июля, свидетельствует о позитивном развитии экономики страны. Прогнозный рост ВВП составляет 6%, а прогноз инфляции понижен с 10,9% до 9,7%. Общий новостной фон благоприятствует росту ключевых секторов фондового рынка, и мы поддерживаем позитивные ожидания развития рынка. Однако начало предвыборной кампании и пик периода отпусков могут негативно отразиться на рынке акций в августе.