Последствия запуска Федеральной резервной системой (ФРС) программы изменения структуры портфеля облигаций в пользу более "длинных" бумаг, получившей название "Операция "Твист", стали сюрпризом для многих экспертов, скептически оценивавших ее возможности, пишет газета The Wall Street Journal.
Американский фондовый индекс Dow Jones Industrial Average с начала октября поднялся на 5,8%, в то время как котировки US Treasuries демонстрируют падение.
Когда ФРС объявила о запуске операции "Твист" 21 сентября, экономисты сочли, что этот шаг вряд ли сможет оказать существенное влияние на финансовые рынки и, особенно, на фондовый рынок США.
Однако спустя некоторое время после запуска программы мнение аналитиков изменилось. Фондовые индексы начали расти, несмотря на сохраняющиеся проблемы в экономике еврозоны и банковском секторе региона. При этом инвесторы стали выводить средства из US Treasuries, что привело к подъему доходностей 30-летних облигаций, достигнувших в четверг 3,191% годовых, по сравнению с 2,921% на конец сентября.
Операция "Твист" предполагает, что ФРС купит гособлигации США со сроком обращения от 6 до 30 лет на сумму $400 млрд, продав на эту же сумму бумаги с погашением от трех месяцев до трех лет.
Покупка облигаций Федеральным резервом сокращает предложение этих бумаг на рынке и приводит к росту их цен, что подталкивает держателей бондов к продаже. Освободившиеся средства инвесторы стремятся вложить в активы с более высокой доходностью, а соответственно, в более рискованные, например, в корпоративные облигации и ипотечные бумаги.
Некоторые эксперты отмечают, что подъем американского фондового рынка за последнее время напоминает динамику рынков в периоды после запуска первого и второго раундов количественного стимулирования (QE1 и QE2).
В период с марта 2009 года по март 2010 года, когда ФРС реализовывала QE1, Dow Jones увеличился на 45%. Индекс опустился на 7%, прежде чем в августе 2010 года глава Федерального резерва Бен Бернанке дал понять, что Центробанк готов к запуску QE2. К моменту завершения второго раунда количественного стимулирования в июне 2011 года, Dow Jones прибавил 22%.
"Очевидно, что мы наблюдаем очень сильный спрос на высокодоходные активы, и это нам очень знакомо, – отмечает Кэтлин Гэффни из Loomis Sayles Bond Retail. – Когда есть спрос на риск, наибольший подъем демонстрируют котировки акций самых низкокачественных и высокорисковых активов".
Между тем препятствием для усилий ФРС по стимулированию спроса на более рискованные активы является сложная ситуация в Европе, и именно это сдерживает подъем рынков, темпы которого ниже, чем после запуска Федеральным резервом QE2.
Кроме того, в период реализации второго раунда стимулирования в конце 2010 года правительство США запустило программу сокращения налогов объемом $858 млрд, что также оказало поддержку рынкам. В этот раз вряд ли стоит ожидать скорого принятия правительством стимулирующих мер, в связи с чем эксперты опасаются, что подъем доходностей US Treasuries и котировок акций может оказаться недолгим.
Все материалы, размещенные на «Компаньон-Онлайн» со ссылкой на «Интерфакс-Украина» не подлежат перепечатке, копированию или воспроизведению в любом виде без письменного согласия «Интерфакс-Украина».