До сих пор с высокой долей вероятности можно предположить, что Португалия, Ирландия, Испания и Италия прибегнут к реструктуризации, поскольку никому не удавалось выйти из банковского кризиса, не забрав из системы активы или не запустив процесс рекапитализации. А запланированные реформы только усилят дисбаланс в банковском секторе.
Частичный распад Еврозоны
По мнению финансовых экспертов, долговой кризис может поглотить центральные страны Еврозоны, тем самым спровоцировав серьезнейший дефицит капитала в банковском секторе, что в свою очередь приведет к стагнации во всем регионе.
Выход из ситуации аналитики видят такой: страны, которые соберутся покинуть Евросоюз, должны будут перейти от модели роста, который основан на долгах, к росту, который подкрепляется экспортом и внутренними доходами. Те страны, что останутся в Еврозоне, обязаны будут стимулировать внутренний спрос. И тут особое значение приобретают договора о свободной торговле.
В идеальном варианте покинуть валютный союз должны Греция, Португалия, Ирландия, Испания и Италия. При этом они должны договориться о финансировании в переходный период, а изменение валютных курсов поможет упорядочить экономики этих государств. Разумеется, при этом не обойтись без проблем, но данная стратегия дает хоть какие-то гарантии сохранить жизнеспособность стран, покидающих союз, и дает возможность создать концепцию общего и стабильного центрального банка для тех, кто останется в Еврозоне.
Как спасти
Такой вариант развития событий вернет механизм валютных курсов, который существовал до введения евро, а именно: будет работать система целевых валютных курсов, которые будут устанавливать национальные центробанки. В свою очередь ЕЦБ поддержит эти операции и предотвратит тем самым валютный коллапс.
Далее развитие такого сценария предполагает то, что выбывшие страны превратятся в небольшие открытые экономики, поэтому колебания валютных курсов для них будут быстро превращаться в инфляцию, вынуждая их избегать девальваций. И этим валютным коридорам не будут страшны неадекватные валютные резервы выбывших стран. Европейский центральный банк будет потихоньку скупать национальные деньги, чтобы уравновесить последствия валютного кризиса, а временное официальное финансирование позволит снизить убытки и обеспечить выживание ЕС.
Логично предположить, что для такой сложной операции необходима надежная законодательная база. Нужно будет сохранить евро в договорах, составленных в соответствии с иностранным законодательством, в зависимости от территориальной принадлежности сторон договора. А расширение валютных коридоров приведет к снижению балансовых последствий. В конце концов, свободное обращение валют поможет восстановить макроэкономические защитные механизмы и вернуть доверие к Европе.
В тоже время, эта стратегия имеет весомую угрозу, где основой служат банки и финансовые рынки. Но если подходить к проблеме в комплексе, то уже само начало развития сценария выхода некоторых стран из Еврозоны поможет сократить убытки по кредитам и снизить валютный риск. А если ЕЦБ в должной мере поддержит эту игру, то страны смогут выиграть время для хеджирования и выплаты долгов. Такие действия помогут сгладить негативные последствия для банков и поддержат инвестиции. Однако сомнения, которые могут возникнуть у наделенных властью скептиков могут спровоцировать отток капитала, что повлечет за собой временную национализацию банков и замораживание депозитов.
Этот сценарий сейчас является самым актуальным и обсуждаемым, но только в одном мнении сходятся практически все аналитики – рано или поздно Еврозоне придется разработать и применить план выхода из кризиса и чем дольше это откладывается, тем дороже он ей может обойтись. Да и последствия могут быть неприятными и затяжными.
В статье использованы данные FinancialTimes