Вначале 1990-х на постсоветском пространстве обнаружилось явление, которого не только не понимали, но и откровенно опасались носители социалистической идеологии, – это «валютные операции». В памяти миллионов людей еще свежи воспоминания о громких судебных процессах, в которых посягательство на валютную монополию Советского государства причислялось к тяжким преступлениям, а в 1960-х мерой наказания за подобную деятельность была определена смертная казнь.

Несмотря на то что зарождающиеся свободные рыночные отношения открывали удивительные перспективы, предоставляя новые уникальные возможности, народные массы сторонились прибыльных предложений, связанных с торговлей на Международном валютном рынке Forex.

Именно в таких условиях в ноябре 1994 г. начинала свою деятельность брокерская компания TeleTrade.

20 лет спустя, оценивая пройденный путь, старожилы компании с улыбкой вспоминают первые шаги. Им подобно знаменитому рыцарю Ламанческому не единожды приходилось сражаться с «ветряными мельницами», а точнее, с предрассудками, страхами, предубеждениями и прочими психологическими барьерами, выстраиваемыми людьми между собой и собственной мечтой о финансовой свободе. Готовность преодолевать препятствия зависит от личной мотивации и тех ориентиров,которые человек способен распознать.

Поговаривают, что большинство японских домохозяек в перерывах между готовкой и вышиванием успевают через интернет заходить на Forex и совершать там прибыльные сделки. Вполне вероятно. Во всяком случае достоверно известно, что более 60% взрослого населения Европы и США самостоятельно либо при поддержке персональных трейдеров умножают свой капитал за счет биржевой и внебиржевой торговли.

А как же сегодняшняя Украина?

Времена изменились. Во многом благодаря просветительской деятельности первопроходцев, энтузиастов и родоначальников брокерской деятельности ГК TeleTrade тысячи наших сограждан
уже освоили глубины биржевой торговли и стали востребованными специалистами. Запрос на опытных трейдеров неуклонно растет. Отечественные и зарубежные банки, крупные компании, частные инвесторы оценили преимущества доверительного управления активами, консалтинговых и сервисных услуг по размещению капитала и инвестициям и получают прибыль от взаимовыгодного сотрудничества с авторитетным брокером.

Отличительная черта международного брокера TeleTrade – прозрачность сделок, простота вывода средств, круглосуточная техническая и информационная поддержка владельцев торговых счетов. Консультационные центры работают в 30 странах мира. С помощью новейших технологий тысячам клиентов обеспечивается доступ к мировым финансовым рынкам, в их распоряжении десятки современных эффективных финансовых инструментов. Благодаря инновационным обучающим программам ежемесячно сотни людей кардинально меняют свою жизнь – получают
теоретические знания и практические навыки успешной торговли на крупнейших фондовых рынках мира и на Международном валютном рынке.

Для TeleTrade развитие бизнеса тесно связанно с развитием отрасли. Группа компаний обладает европейской лицензией, дорожит своей репутацией, входит в профессиональные ассоциации и
сообщества, призванные регулировать отношения между брокером и клиентом.

Второе десятилетие подряд XXI столетия наполнено ветрами перемен. От ураганов в мировой экономике как от лопастей «ветряных мельниц» гибнут мелкие компании и крупные корпорации.

Это происходит отчасти потому, что они недооценивают сути фундаментальных законов цикличности и не умеют мыслить глобально. ГК TeleTrade готова передавать 20 лет уникального опыта тем, кто хочет научиться эффективному управлению капиталом. Быть с ТeleTrade – это значит быть на несколько шагов впереди надвигающегося кризиса, быть защищенным от грядущих потрясений и с прибылью при любом повороте событий.

В эпоху цифровых технологий IТ-проекты занимают лидирующие позиции фактически во всех сферах жизни, и финансовые рынки – не исключение. Поэтому не удивительно, что более чем успешное IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже китайской компании Alibaba вызвало бурю эмоций среди финансовых экспертов всех мастей. Как известно, только за первый день торгов акции компании подорожали более чем на треть – до $92,7. Это обеспечило китайскому гиганту электронной коммерции капитализацию на уровне $230 млрд. и сделало его 18-й крупнейшей торгующейся на бирже компа­нией.

Новичок по уровню капитализации обогнал даже таких IТ-монстров, как Amazon и Facebook. Все эти компании относят к так называемой второй волне биржевых размещений IТ-компаний. К ней также относят первичные размещения интернет-гигантов Google, LinkedIn, Twitter, Yandex NV, Groupon – всего около 200 компаний отрасли.

Привлекательный актив

Часть из этих IPO с уверенностью можно назвать успешными. К примеру, за последний год капитализация Facebook выросла более чем на 64% – до $196,9 млрд. Такой рост, по словам эксперта UniCredit Bank Андрея Приходько, сопоставим с улучшением финансовых показателей Facebook. К примеру, в первом полугодии 2014 г. компания нарастила выручку на 65% – до $5,4 млрд., а чистую прибыль – на 160% ($1,4 млрд.). Основная причина такого роста – увеличение доходов от мобильной рекламы.

Также стоит обратить внимание на историю размещения компании Pandora Media, привлекшей $235 млн. в ходе IPO на Нью-Йорк­ской фондовой бирже. «Ком­пания продала свои ценные бумаги по $16 за акцию, рыночная стоимость Pandora составляла около $2,6 млрд. В первый год торгов котировки снижались до $8 за акцию, но впоследствии акции продемонстрировали уверенный рост», – вспоминает глава аналитического отдела инвестиционной компании Ивекс Капитал Дмитрий Чурин. Сегодня их цена находится на отметке около $25, что принесло инвесторам, купившим бумаги в ходе IPO в 2011 году, доходность 55%.

Но не всем компаниям второй волны так повезло. К примеру, интернет-сервис по продаже скидочных купонов Groupon по итогам IPO в 2011 г. смог привлечь $700 млн. Капитализация компании тогда составляла $12,7 млрд. «Событие было действительно масштабным, так как размещение Groupon стало вторым по величине в мире среди интернет-компаний после размещения акций Google в 2004 г. на $1,9 млрд.», – отмечает Д. Чурин. Но уже по состоянию на 6 октября того года капитализация Groupon составляла всего $4,5 млрд., что равноценно падению стоимости акций компании на 65% за последние три года. Также с момента проведения IPO на американской бирже NASDAQ в декабре 2011 г. на 74% упала стоимость компании Zynga – американского разработчика онлайн-игр. При размещении компания смогла продать свои акции инвесторам по $10, что соответствовало оценке бизнеса в $7 млрд. Сегодня же акции этого разработчика котируются лишь по цене $2,6.

«Если проанализировать ключевые размещения последних лет, то в среднем они происходят по завышенной оценке. Это нормально для фондового рынка, торгующего ожиданиями. Затем неизбежно наступает небольшой откат. И только спустя некоторое время после него начинают работать финансовые показатели, конъюнктурные факторы и др.», – говорит управляющий проектом финансовой системы Плати Позже Юрий Деревко.

Назад в будущее

Игра на ожиданиях и чрезмерная переоценка потенциала приобретаемых активов уже обернулись потерями для инвесторов в период так называемой первой волны размещений IТ-компаний. Этот период конца 1990-х – начала 2000-х называют бумом доткомов – временем, когда инвесторы осознали всю ценность и перспективность предприятий, работающих в сфере информационных технологий. Тогда разместили свои акции на фондовых биржах более 500 IТ-компаний, среди которых Broadcom, Cisco Systems, Amazon, eBay, McAfee. Компаниями первой волны были технологические IТ-фирмы, а именно производители телекоммуникационного оборудования и разработчики ПО, в то время как вторая волна IPO на IТ-рынке сопровождалась выходом на фирмы, занимающиеся разработкой интернет-сервисов.

На сегодняшний день от волны доткомов конца 1990-х практически ничего не осталось – основная часть тех компаний либо объявили себя банкротами, либо же были проданы новым игрокам IТ-рынка. К примеру, стала банкротом в 2001 г. компания eXcite. Эта поисковая система была одним из самых узнаваемых брендов в интернете в то время. А ведь еще в 1999 г. eXcite даже имела возможность купить зарождающийся Google всего за $1 млн., но по каким-то причинам отказалась от этой сделки.

Также в 1998 г. с фантастическим успехом разместилась на Нью-Йоркской бирже компания TheGlobe.com – аналог современных социальных сетей. Котировки ее акций в первый день торгов взлетели в 7 раз. Но проблемой компании стало то, что она не смогла монетизировать свой сервис. Это и привело ее к краху уже через год после IPO. Более удачно все закончилось для компании Broadcast.com. Это интернет-радио было куплено компанией Yahoo! в 1999 году за сумасшедшие по тем меркам $5,7 млрд.

«В размещениях любых компаний в начале 2000-х (особенно доткомов) присутствовала значительная доля агрессивных ожиданий и спекуляций. Рынок зачастую переоценивал грядущие размещения. Все оценки строились преимущественно на ожиданиях, не подкреплявшихся реальными показателями деятельности компаний. Все это в итоге и привело к банкротствам и обвалу рынка», – утверждает Ю. Деревко. Вторая волна показала инвесторам, что размещения проходят на пике стоимости акций, после чего их цена вновь проседает. Это, по мнению Юрия Деревко, также говорит о завышенных ожиданиях инвесторов и спекуляциях со стороны профессиональных участников рынка.

В свою очередь Андрей Приходько отмечает, что институциональные инвесторы сейчас предпочитают вкладывать только в уникальные компании, занимающие монопольное положение в своем сегменте. Такой компании, по словам А. Приходько, они готовы простить даже текущие убытки, что, к примеру, и происходило при размещении Twitter. Но для этого компания должна предлагать рынку понятный инструмент монетизации, как, например, мобильная реклама. «Никто не будет инвестировать во второй Twitter, в то время как в эпоху доткомов инвесторы были готовы вкладывать в любые, даже неуникальные интернет-компании», – вспоминает А. Приходько.

Остаться на волне

Аналитики ожидают, что актуальность продуктов и услуг компаний второй волны ІТ-бума будет наблюдаться еще не один год. Стоимость же акций таких компаний станет изменяться в зависимости от того, какой именно контент они станут предоставлять конечному пользователю. Да и подход инвесторов к вложению средств в интернет-компании стал намного более трезвым по сравнению с эпохой доткомов, подчеркивают эксперты.

«Мы не видим неадекватного роста капитализации публичных интернет-компаний. Он адекватен росту доходов компании. По­этому пока нельзя говорить, что пузырь интернет-компаний в ближайшее время лопнет», – поясняет Андрей Приходько. Однако интернет-бизнес не защищен от конкуренции. Именно поэтому в последнее время все чаще появляются новости о крупных поглощениях гигантами вро­де Facebook, Google, Microsoft небольших и средних интернет-компаний. Таким образом, они решают несколько задач – исключают потенциальных конкурентов и развиваются сами за счет новых, приобретаемых направлений. Яркий пример последних лет – покупка видеохостинга YouTube корпорацией Google. «Сейчас рынок активно обсуждает возможный выход Google на рынок глобальных финансов, где, возможно, он сможет потеснить таких монстров, как Merrill Lynch, Goldman Sachs и др.», – добавляет Ю. Деревко. Подобные процессы, по мнению аналитиков, в долгосрочной перспективе делают крупные интернет-бизнесы более привлекательными и менее рисковыми для инвестиций, чем небольшие. Но, как правило, лишь одна компания из ста в ІТ-бизнесе достигает масштабов гиганта, резюмирует начальник отдела стратегического развития IBI-Rating Игорь Андрусик.

Это сократило долг на 6,1% по сравнению с предыдущей неделей – до 15,211 млрд грн..

Суммарная просроченная задолженность предприятий ТКЭ и ТЭЦ составляет 13,213 млрд грн.

Задолженность за потребленный для производства электроэнергии газ составляет 1,661 млрд грн, из них за 2014 год – 0,769 млрд грн.

Кроме того, долг прямых промышленных потребителей составляет 0,337 млн грн.. В частности, крупнейшими должниками являются Алчевский металлургический комбинат (166 млн грн), "Энергомашспецсталь" (67 млн грн) и Днепровский металлургический комбинат им. Дзержинского (60 млн грн).

Несмотря на то что Украина является аграрной страной, сельскохозяйственные риски страхуют менее 10% аграриев. По оценкам участников рынка, всего застраховано менее 5% посевных территорий. Причем львиная доля заключенных контактов приходится на страхование залогового имущества. «У нас есть огромный потенциал, однако мы его не используем на полную силу», – говорит президент Лиги страховых организаций Украины (ЛСОУ) Александр Залетов.

Участники рынка признают, что толчком для развития агрострахования в Украине могла бы быть господдержка аграриев. В 2005-2008 гг., например, когда государство компенсировало производителям сельскохозяйственной продукции 50% суммы страховой премии, уплаченной по договорам страхования, доля застрахованных площадей выросла с 2,5 до 9%. Еще в конце 2010 г. государство обещало возобновить выплату субсидий по агрострахованию с 2011-го (в бюджете на эти цели планировалось заложить 100 млн. грн.), однако обещание так и осталось невыполненным.

К идее поддержки аграриев вернулись в 2012 г. Тогда даже была создана отдельная организация – Аграрный страховой пул (АСП), члены которой получили право сотрудничать с аграриями по программам страхования с господдержкой. В МинАПК обещали, что в 2012 г. выделят на субсидирование страхования аграрных культур 70 млн. грн., а в 2013 г. – 150 млн. грн. Причем в случае необходимости обещали увеличить сумму на 30-50 млн. грн. Однако по факту денег в бюджете не оказалось, а чиновники сменили риторику, пообещав при необходимости выделить средства за счет других статей расходов бюджета.

Впрочем, в 2012 г. члены пула заключили всего четыре договора страхования в Винницкой, Кировоградской и Черновицкой областях, по которым получили 173,6 тыс. грн. премий, хотя общий объем рынка агрострахования составил порядка 120 млн. грн. При этом, по информации участников рынка, страхователи так и не получили обещанные компенсации.

Такую низкую эффективность работы тогда в пуле объяснили тем, что организация была создана слишком поздно, в конце 2012 года, поэтому у аграриев было слишком мало времени, чтобы застраховаться.

На самом же деле камнем преткновения стал сам пул, членами которого были всего четыре страховые компании, находившиеся в то время под покровительством прежней власти: Украинская аграрно-страховая компания (УАСК), Брокбизнес, Страховые гарантии и Доминанта.

По данным IFC, курировавшей развитие агрострахования в Украине, в 2011-2012 андеррайтинговом году, который начинается осенью во время посева озимых и заканчивается летом после сбора урожая, эти компании собрали 56,8% премий, застраховав 34,1% всего объема застрахованных территорий. Именно этим компаниям удалось вовремя получить лицензию на страхование сельхозрисков, необходимую для работы с аграриями и вступления в пул. Примечательно, что эта лицензия стала нужна лишь в 2012 году, до этого страховщики работали по лицензиям на страхование имущественных рисков.

В 2013 году ситуация не изменилась. Членами пула по-прежнему оставались четыре компании. Но так как денег в бюджете на страхование с господдержкой не было, а соответственно не было и желающих страховаться, в своей работе они переориентировались на сотрудничество с аграрным фондом. Члены пула страховали урожай аграриев, участвовавших в программах форвардных закупок зерна. По подсчетам Александра Залетова, на долю форвардных контрактов приходилось 60% премий, полученных по страхованию сельхозрисков.

Главные причины, удерживающие страховщиков от вступления в пул, – непрозрачность организации и солидарная ответственность, которую несут члены пула. В PZU Украина, например, рассказали, что в прошлом году они так и не смогли получить у пула копии документов, регулирующих членство в этой структуре. С такой же проблемой столкнулись еще ряд компаний, получивших необходимые разрешительные документы на работу в сельхозстраховании в Нацкомфинуслуг, но членами пула так и не стали.

Впрочем, генеральный директор Аграрного страхового пула Виталий Самарский утверждает, что три компании все-таки подали заявки на членство в пуле, однако какие именно это компании, он отказался уточнять. «Мы всегда выступали против солидарной ответственности. Но руководство пула настояло на этой норме. Теперь имеем то, что имеем: Аграрный страховой пул не представляет интересы рынка. И шансов, что ему удастся этого достичь в ближайшее время, нет», – утверждает руководитель программы IFC «Развитие агрострахования и агрофинансирования в Украине» Гари Роше.

В этом году Аграрный страховой пул лишился и сотрудничества с Аграрным фондом. После смены власти в стране фонд отказался от сотрудничества с пулом и выбрал две новые компании – Здорово и Финист, которые раньше не были активными игроками на рынке агрострахования. «Не совсем понятно, по каким принципам выбирались эти компании и почему не был проведен конкурс», – говорит Александр Залетов.

Другая реальность

Сами аграрии признаются, что участвовать в программах страхования с господдержкой они не стремятся. Даже если бы на них в бюджете было предусмотрено финансирование. «В некотором роде это интересный проект. Но, как показывает практика прошлых лет, денег хватало не всем и не всегда, по­этому компенсацию получали «нужные» фирмы. Если мы примем участие в госпрограмме, то это станет поводом для обвинения нас в связях с чиновниками», – рассказал топ-менеджер одного из крупных агрохолдингов.

Сейчас основная борьба между страховщиками идет за компании, которые готовы страховаться добровольно. Раньше основными игроками на рынке агрострахования, по данным IFC, были чуть более десятка компаний. Среди них, например, АСКА, Европейский страховой альянс, ИНГО Украина, Оранта, Оранта-Січ, Провідна, СГ ТАС, Украинская пожарно-страховая компания, Универсальная и Уника. По словам Александра Залетова, лицензии на этот вид страхования получили 27 страховщиков.

А вот желающих застраховаться пока немного. «Мы подсчитали, сколько нам пришлось бы потратить на страхование за последние 5 лет и сколько мы реально понесли убытков, и пришли к выводу, что страховать все посевы нам абсолютно невыгодно. Как правило, мы страхуемся в первую очередь по требованию банка, а также посевы озимых культур, где есть длительный период выращивания и могут быть определенные риски», – рассказали представители одной из крупных агрофирм.

Страховщики признают, что их услугами пользуются в основном те сельхозпроизводители, которые берут кредит в банках под залог будущего урожая. Чтобы обезопасить себя, кредитные учреждения требуют от заемщиков страховать предмет залога, то есть будущий урожай. Поскольку в большинстве случаев банковскими заемщиками являются агрохолдинги и крупные сельхозхозяйства, именно они являются и основными клиентами страховых компаний.

Пулу изменят правила

Сейчас ЛСОУ инициирует изменения на рынке агрострахования: страховщики разработали дорожную карту данного рынка. Примечательно, что большая часть положений касается усовершенствования работы Аграрного страхового пула. В частности, предлагается изменить требования к платежеспособности, качеству активов, отчетности, опыту работы в агростраховании для членов пула, а также усовершенствовать механизмы солидарной ответственности и распределения квот между членами пула. Страховщики предлагают также ввести механизм единого андеррайтинга, перестрахования и урегулирования убытков в рамках работы членов пула. При этом для контроля использования денежных средств страховых фондов пула планируется создание координационного совета пула из числа представителей Минагрополитики, Нацкомфинуслуг, ЛСОУ, Украинской аграрной конфедерации и АСП.

В таких условиях страховщики не видят для себя перспектив вступления в пул. «Мы можем вступить в пул, но не совсем понятно, зачем это делать и какие преимущества нам это даст», – недоумевает руководитель направления страхования сельскохозяйственных рисков страховой компании Провідна Владимир Трубка. «У нас уже есть подобная структура – Моторное бюро (МТСБУ. – Прим. ред.). Тут и солидарная ответственность, и координационный совет, в который входят чиновники. Те же грабли», – считает президент Федерации страховых посредников Ибрагим Габидулин.

Любой каприз

Однако даже несмотря на все бюрократические проблемы, многие компании заинтересованы в развитии данного вида страхования. В ближайшее время рынок агрострахования будет развиваться исключительно за счет добровольного страхования. Участники рынка утверждают, что с начала года им удалось увеличить объемы премий на 15-20%, в том числе за счет внедрения новых продуктов и расширения сотрудничества с действующими клиентами. Как правило, это иностранные компании, страхующиеся в том числе по требованию собственников.
Страхование незалогового имущества может быть полезно для средних и мелких хозяйств, особенно в южных, восточных и центральных регионах Украины. Например, в тех областях, где преобладает аграрный сектор экономики и наиболее высоки климатические риски: Кировоградская, Херсонская, Сумская, Одесская, Черкасская, Полтавская, Хмельницкая области. Здесь более активно сельхозпроизводители страхуют посевы на период перезимовки от вымерзания и гололеда (ледовой корки). А вот страхование урожая на период весна-лето востребовано в южных регионах (Херсонская, Одесская, Николаевская области) от засухи.

Все программы агрострахования достаточно стандартизированы. Застраховаться можно и от неурожая: клиент получит выплату в случае резкого падения урожайности застрахованной культуры. В качестве исходной точки берется усредненный показатель урожайности культуры в конкретном административном регионе Украины за последние 5 лет. По словам самих страховщиков, наиболее распространенной программой является комплексное страхование озимых и будущего урожая.

Иногда по требованию клиента компания включает в программу отдельные риски. Самые популярные среди клиентов – заморозки, вымерзание, ледовая корка и град, огонь, засуха, излишние осадки. Они являются наиболее опасными для агропроизводителей, но их актуальность зависит от регионов, где находятся посевные территории.

При этом стандартных тарифов в агростраховании нет. Как правило, при расчетах страховщики учитывают такие факторы, как вид страхуемой сельхозкультуры; тип программы (например, страхование посевов на период перезимовки, будущего урожая на весенне-летний период или страхование на весь период выращивания); страховые риски, от которых необходима защита; уровень и тип франшизы (условная или безусловная); размер страховой суммы; территория страхования; показатель средней урожайности сельхозкультуры за последние 3-5 лет и прочие критерии. Вилка страхового тарифа может составлять от 0,4 до 8%. В некоторых случаях страховой тариф может превышать 10%. При этом застраховать озимые культуры в западных областях Украины на период перезимовки дешевле, чем озимые на аналогичных условиях в южных или восточных регионах страны, а страхование посевов пшеницы, например, обойдется дороже, чем страхование посевов ячменя.

Однако по запросу клиентов страховщики могут разработать индивидуальные программы. Например, в ИНГО Украина предлагают программы страхования многолетних насаждений – садов. Как утверждают в компании, пока этот продукт не пользуется большой популярностью, в первую очередь из-за его дороговизны. PZU Украина в прошлом году запустила пилотную программу страхования качества яблок. Она включает в себя защиту от таких рисков, как град и сильный ветер. Если урожай будет испорчен, компания вернет часть средств.

Довольно активно страховщики развивают и направление по страхованию животных. Эта услуга пользуется спросом у клиентов в западном регионе, а также в Харьковской, Днепропетровской и Полтавской обл., где развито животноводство. Участники рынка отмечают, что на рост спроса повлиял тот факт, что банки гораздо более охотно кредитуют под залог поголовья, чем под залог посевов или будущего урожая. При страховании животных страховщики делят риски на три категории: стандартный перечень рисков (пожары, стихийные бедствия и противоправные действия третьих лиц), страхование от несчастных случаев (отравление или попадание под движущиеся транспортные средства) и различные заболевания. При этом страхование от заболеваний, в том числе от африканской чумы свиней, – одно из самых дорогих. Например, полный набор рисков при страховании свиней обойдется в 1,5-2,5% от страховой суммы, коров – 1-1,5%. Дороже всего обходится страхование птицы – 2-4%.

Запускают страховщики и партнерские программы. Например, уже несколько лет компания – производитель семян сельскохозяйственных растений Пионер сотрудничает с одной из страховых компаний и за свой счет страхует клиентов, покупающих у них семена. Если семена не взошли, компания компенсирует аграриям их стоимость. Такие программы интересны всем сторонам: для производителей и аграриев это инструмент привлечения клиентов, а для страховщиков – маркетинговый инструмент для входа на рынок.

В этом году у аграрных компаний возникли сложности с привлечением средств за рубежом. Ранее основными инструментами на внешних рынках были еврооблигации, синдицированные кредиты и двухсторонние кредиты от зарубежных банков. Сегодня такие инструменты практически недоступны. Иностранные кредиторы не склонны принимать двойной риск: риск самой компании плюс риск страны, где она ведет бизнес. Исключение составляют кредиты от международных финансовых организаций – ЕБРР и МФК. Но такие организации, как правило, напрямую кредитуют только большие холдинги, которые могут выполнить жесткие требования по финансовой отчетности, аудиту, принципам корпоративного управления, кредитной истории и т. д.  

С компаниями малого и среднего бизнеса, не соответствующими выше­указанным критериям, МФК и ЕБРР не работают. Но они могут открывать линию для финансирования аграриев в местном банке. Например, Укрэксимбанк сотрудничает с такими международными финансовыми организациями, как ЕБРР, МФК, Мировой банк и др. В рамках этого сотрудничества он выступает как непосредственный заемщик ресурсов, задача которого – самому отобрать компании, оценить их платежеспособность и передать полученные средства дальше.

От большинства локальных кредиторов привлечь финансирование сейчас практически невозможно, а если и получится, то ставка довольно высока. По программам МФО она, как правило, более благоприятная, так как в данном случае отсутствует маржа украинского банка. Поэтому те, кто может привлечь такие кредиты, оказываются в привилегированных условиях.

Сейчас, когда внешние рынки закрыты, а внутренние труднодоступны, некоторые компании пытаются реструктуризировать свою задолженность. В связи с этим стоит упомянуть о менее традиционных инструментах финансирования.

Главная проблема аграрных компаний – отсутствие твердого залога. Земля, как правило, в аренде, поэтому в ипотеку ее не передашь. Оборудование – в лизинге, да оно и не представляет собой особо ценного актива. Их основной актив – будущий урожай. Такой залог довольно рискованный для банков, поскольку в Украине отсутствует система страхования финансовых рисков, а инструменты залога будущего урожая все еще недостаточно урегулированы на законодательном уровне. Если урожай не выращен или уничтожен, то по идее залог распространяется на следующий урожай, но автоматически этого не происходит – право на него нужно доказывать в суде.

Вступивший в силу в феврале 2013 г. закон об аграрных расписках должен облегчить ситуацию в данной сфере, сделав систему залога будущего урожая более прозрачной, понятной и соответствующей мировой практике. До последнего времени он не функционировал, так как аграрные расписки должны регистрироваться в едином реестре, который до сих пор не создан, хотя его введение в действие планируется в течение нескольких месяцев. Во-первых, расписки в отличие от складских свидетельств являются ценными бумагами, во-вторых, единый реестр позволит избежать махинаций – открытый доступ для кредиторов позволит узнать, какие расписки компания уже выдала и какие объемы продукции находятся в залоге.

Еще один вид залога – зерно, находящееся на складе. Здесь есть одна особенность – у заемщиков должна оставаться возможность отчуждать выращенный урожай, несмотря на то что он находится в залоге, чтобы производственный цикл не останавливался. Для этого используются двойные складские свидетельства, подтверждающие, что зерно хранится на сертифицированном элеваторе. При этом банк как залогодержатель в случае дефолта заемщика имеет право реализовать зерно.

Кроме того, аграриям все еще доступны инструменты торгового финансирования. Покупатели украинского зерна часто больше заинтересованы в продавце, чем продавец в покупателе, поэтому они соглашаются оплачивать партию на условиях предоплаты, соответственно становятся торговым кредитором агрокомпании. В таких ситуациях есть ряд инструментов, обеспечивающих права кредитора. Если стороны совсем не доверяют друг другу, то покупатель открывает аккредитив в банке и деньги перечисляются продавцу, когда, например, зерно попадает на корабль. Есть и более простые пути, когда компания платит всю сумму авансом и оформляет зерно, находящееся в пути, в залог на основании сертификата экспедитора (FCR), принявшего товар. Зерно будет находиться в залоге у покупателя до момента его физической поставки последнему.