Текущее положение вещей в мировой экономике представляется крайне неутешительным, действия мировых центробанков и правительств пока так и не смогли произвести положительного эффекта, говорится в финансовом прогнозе Saxo Bank на четвертый квартал 2012 года.
В третьем квартале этого года центробанки сделали ставку на количественное смягчение в борьбе с экономическими проблемами. В конечном итоге они дошли до предела не только своих балансов, но и возможности обеспечивать все новые стимулы через снижение процентных ставок, уровень которых практически достиг нуля.
Макроэкономическая политика пока не возымела должного эффекта, что отчетливо видно на примере рекордно высокой безработицы в Европе и отрицательного роста ВВП, и должна быть заменена микроэкономикой, отмечают эксперты банка.
"Компании, входящие в индекс S&P 500 (за исключением финансовых компаний), представляют собой хороший пример эффективности микроэкономики (компаний и физических лиц): с начала 2012 года доходность их капитала составила 20%! Неплохо, принимая во внимание общее состояние американской экономики, которая развивается медленно, и препятствие в виде приближающегося "бюджетного обрыва", – отмечает главный экономист Saxo Bank Стин Якобсен.
ЭКОНОМИКИ США И ЕВРОПЫ НАХОДЯТСЯ В ПРОЦЕССЕ ФОРМИРОВАНИЯ ДНА
Ситуация в мировой экономике является столь неблагоприятной, что дальше может быть только лучше, отмечается в прогнозе банка.
Эксперты Saxo Bank уверены в том, что и европейская, и американская экономика находятся в процессе формирования дна.
"Я считаю, что в четвертом квартале 2012 года и первом квартале 2013 года будет достигнут абсолютный минимум в экономической активности, учитывая разговоры об экономии во всем мире, крайне защитную позицию инвесторов и потребителей, а также условия для банковской деятельности, когда регулятивный капитал становится гораздо важнее клиентов и их потребностей в кредитовании", – отмечает С.Якобсен.
По его словам, 2013 год может стать мучительным испытанием для фондового рынка, но в этом же году может произойти V-образное восстановление экономического роста на основании улучшений в микроэкономике.
Наиболее серьезные вызовы, с которыми придется столкнуться экономике в ближайшее время – это президентские выборы в США и последствия "бюджетного обрыва" (резкое прекращение действия налоговых льгот при одновременном сокращении госрасходов – прим. ИФ-АФИ), говорится в прогнозе банка.
Эксперты считают риск "бюджетного обрыва" основным, так как ни по эту, ни по другую сторону ноябрьских выборов они не видят перспективы заключения важного политического компромисса, необходимого для его предотвращения.
"Бюджетный обрыв" может произойти, а может и не произойти, однако американские компании уже ограничивают инвестиции и прием новых сотрудников, а это может указывать на дальнейшее ухудшение статданных по экономике США, отмечают аналитики.
"Если проблема с "бюджетным обрывом" не будет решена, ценой этого станет его негативное влияние на ВВП США в размере 3,5%. Как правило, падение темпов роста экономики на 1% приводит к снижению корпоративных прибылей на $5-7. Каждый процент экономии, введенной в США, означает минус 75-105 пунктов по индексу S&P 500. Однако мы надеемся, что худшего сценария удастся избежать в результате политических соглашений, которые могут включать в себя продление налоговых льгот и, уменьшение планов сокращения расходов. В случае развития ситуации по лучшему сценарию потери по ВВП США составят 0,5-1%", – прогнозируют эксперты.
КИТАЙ СПОСОБЕН ИЗМЕНИТЬ ПРАВИЛА ИГРЫ
С конца прошлого года эксперты скептически оценивали перспективы роста китайской экономики, исходя из того, что бизнес-модель этой страны устарела. Чтобы стать индустриализованной страной, КНР необходимо создать систему здравоохранения, разрешить конкуренцию, стимулировать интеллектуальные инвестиции и, наконец, в большей степени развить финансовый рынок.
"Китай не готов брать на себя обязательство по переменам, вместо этого он будет поддерживать стабильный рост на более низком уровне в течение нескольких лет, одновременно адаптируясь к своим требованиям. Это ударит по мировой экономике, потому что Китай и Азия в целом обеспечивают более 60% всего роста в мире. Хорошая новость заключается в том, что такая ситуация уменьшит мировые дисбалансы текущих счетов и торговли, что само по себе поправит состояние мировой экономики", – отмечает С.Якобсен.
ФОНДОВЫЙ РЫНОК ЖДЕТ КОРРЕКЦИЯ, ДОЛЛАР БУДЕТ УКРЕПЛЯТЬСЯ
Рост фондового рынка ограничен, и в ближайшем будущем можно ожидать коррекции.
"Разница между текущими и форвардными коэффициентами отношения прибылей компаний к стоимости их акций (P/E) для ведущих географических регионов указывает на рост ожидаемой номинальной прибыли на акцию в размере 12-16%, что возможно только если инфляция увеличится, Китай и еврозона совершат разворот, будут запущены масштабные программы выкупа акций, а затраты на рабочую силу будут держаться под контролем. Вряд ли этого можно ожидать в 2013 году, поэтому мы полагаем, что произойдет коррекция коэффициентов цена/прибыль, так как реальная прибыль будет показывать низкие темпы роста, и это приведет инвесторов в сознание", – отмечают аналитики банка.
Среди основных факторов, которые могут легко повлиять на динамику фондовых рынков в четвертом квартале, – обращение Испании за финансовой помощью, переговоры о реструктуризации долгов Греции, плохой сезон отчетности и неутешительные результаты переговоров о "бюджетном обрыве" в США.
Ожидаемый спад в американской экономике в начале следующего года может оказать поддержку американской валюте, поскольку ухудшение экономических перспектив США негативно повлияет на цены активов и интерес к риску, что ударит по валютам, использующимся как убежище от рисков, включая доллар, полагают эксперты.
BRENT ПРОДОЛЖИТ КОНСОЛИДАЦИЮ, РОСТ ЦЕН НА ЗОЛОТО ПРОДОЛЖИТСЯ
Влияние последнего раунда количественного смягчения в США будет угасать в четвертом квартале, а доллар нащупает поддержку, что, в свою очередь, создаст ряд препятствий для сырьевого сектора в целом, отмечается в обзоре банка.
"Мы по-прежнему отдаем предпочтение золоту, поскольку норма доходности по инвестициям в ценные бумаги с фиксированным доходом будет оставаться отрицательной из-за роста инфляционных ожиданий и низких процентных ставок в США до 2015 года. Цены на энергоносители, предпринявшие очередную попытку роста в третьем квартале, снова потерпели неудачу на фоне очередной порции слабых фундаментальных показателей. В четвертом квартале, скорее всего, ценовая динамика будет сдержанной, если, конечно, на геополитическом фронте не произойдет ничего из ряда вон выходящего", – отмечают эксперты.
В ближайшие несколько кварталов мировой спрос на нефть будет расти умеренными темпами, поскольку по-прежнему высокие потребности развивающихся экономик компенсируются падением спроса в странах ОЭСР. В этих условиях нефть Brent, мировой эталон сырой нефти, продолжит консолидацию в последнем квартале 2012 года, поскольку на этот раз даже очередная порция ликвидности Центробанков не смогла стимулировать рост на рынке.
За прошедшие три квартала года средняя цена на нефть Brent составила $112 за баррель.
"Мы полагаем, что показатель за весь текущий год будет ближе к отметке $110 за баррель, с учетом того, что большую часть последнего квартала цены проведут в диапазоне $105-110 за баррель. Дисконт нефти WTI по сравнению с Brent остается высоким, поскольку закрытие спекулятивных позиций на покупку бьет в первую очередь по WTI, а премия за геополитический риск отражается на нефти Brent, так как она является мировым эталоном", – заявил главный стратег и директор отдела биржевых продуктов Saxo Bank Оле Слот Хэнсен.
Эксперт ожидает развития восходящего потенциала золота и, в меньшей степени, серебра на фоне снижения спроса со стороны промышленных покупателей, что заставляет финансовых инвесторов сдерживать рост профицита предложения.
"Цены на золото почти добрались до нашей цели в $1800 за унцию, при этом мы не исключаем вероятности роста к наивысшим значениям 2011 года ($1921 за унцию) в декабре", – говорится в обзоре.
Цены на пшеницу, как ожидается, консолидируются на высоких уровнях, поскольку, несмотря на высокие мировые запасы, инвесторы обеспокоены доступностью зерна второго и третьего экспортеров пшеницы в мире – Австралии и России соответственно. В ближайшее время внимание рынка переключится на посевы озимых, при этом дожди в США повышают ожидания хорошего урожая в 2012/13 годах, а засуха в России, напротив, усиливает давление на прогнозы по следующему году, отмечают эксперты.
Все материалы, размещенные на «Компаньон-Онлайн» со ссылкой на «Интерфакс-Украина» не подлежат перепечатке, копированию или воспроизведению в любом виде без письменного согласия «Интерфакс-Украина».