Аналитики «Ренессанс Капитала» понизили целевую цену акций «Седьмого континента» до $6,6 (с $21,4) и оставили неизменной рекомендацию «продавать». Понижение прогноза аналитиками отражает более медленное развитие ритейлеров за первые 9 месяцев 2008 года, риск смены контрольного акционера, более высокую безрисковую ставку и премию за риск акционерного капитала (WACC 15,4%), высокий финансовый левередж, а также негативный прогноз для супермаркетов Москвы на 2009 год из-за замедления роста доходов потребителей и ожидаемый переход к более дешевым ритейлерам.
Если в 2009 году средний обменный курс составит 35 руб. за доллар (против прогнозируемых сегодня 30,5 руб.), прогноз доходов компании, выраженных в долларах, будет на 38% ниже, чем в основном сценарии развития событий.
Александр Занадворов, владелец 74,8% пакета акций «Седьмого континента», получил margin call на долг в объеме $988 млн. в Deutsche Bank ($560 млн.) и Nordea Bank Finland ($428 млн.). Эти кредиты были использованы на покупку 37,4% пакета акций «Седьмого Континетна» в ноябре 2007 года у сооснователя «Седьмого Континента» Владимира Груздева. Аналитики «Ренессанс Капитала» считают, что цена акции «Седьмого Континента» могла искусственно поддерживаться в сентябре-октябре во избежание margin call. Пакет акций компании (10%), недавно приобретенный Груздевом на открытом рынке, уменьшил free float «Седьмого Континента» до менее 15% капитала.
Аналитики считают, что существует два варианта дальнейшего развития событий: Занадворов получит финансирование от ВЭБе для покрытия своих долгов перед иностранными кредиторами (первый запрос о рефинансировании ВЭБ отклонило), или же 74,8% акций будет продано банками частным фондам, что станет позитивным развитием событий для миноритарных акционеров.
«Седьмой континент» к концу октября имел долг в $482 млн., 57% которого являлось краткосрочным, а оставшиеся 43% долга деноминированые в долларах банковские кредиты, отмечают аналитики «Ренессанса», 12 ноября «Седьмой континент» получил от ВТБ кредит в 2,5 млрд. руб., при этом ни проценты, ни срок кредита не раскрывались. Росбанк 12 ноября, расширил срок кредита на $150 млн. до 1 февраля 2010 года со ставкой 15%«.
Аналитики «Ренессанс Капитала» подсчитали, что к концу 2008 года «Седьмой континент» будет иметь около $62 млн. на балансе и сгенерирует примерно $50 млн. операционных потоков в первом полугодии 2009 года, однако, чтобы исполнить оферту по облигациям на 7 млрд. руб., компании понадобится внешнее финансирование.