Аналитики UBS пересмотрели инвестиционный прогноз по акциям «Калины», учитывая замедление роста ВВП, девальвацию рубля и увеличивающиеся суверенные доходности и спреды. Аналитики также рассмотрели планы компании, озвученные в сентябре, к которым отнеслись с пессимизмом. Аналитики считают, что сфокусированность «Калины» на внутреннем рынке является защитной стратегий, и благодаря слабеющему рублю положение «Калины» лучше иностранных компаний, импортирующих свою продукцию в Россию.
Аналитики UBS прогнозируют валовую маржу на уровне 50% в 2008-2009 годах, благодаря позитивному эффекту от ликвидации низкомаржинального бизнеса по производству чистящих средств маржой, и сложного положения с себестоимостью товаров, на которую оказывалось давление в 2008 году со стороны растущих цен на товары, и которая в 2009 году сократится в связи со слабым рублем. Эксперты ожидают, что операционные затраты у «Калины» в 2009 году будут такими же, как и в 2008 43% от продаж, при этом EBITDA в 2008-2009 годах вырастет на 10%.
Прогноз финансовых показателей «Калины» от UBS
увеличить
В первом полугодии этого года «Калина» имела долг $131 млн., $106 млн. из которых были краткосрочным долгом, а 64% долга было деноминировано в рублях. Аналитики не считают риск рефинансирования высоким для компании, но не могут исключить его полностью. Капитальные затраты компании запланированы на поддерживающих уровнях.
Аналитики подняли параметр стоимости капитала (WACC) до 16,4% с 12,3%. Аналитики пролагают, что новая целевая цена в $10 (против $33 ранее) оправдана низкой оценкой активов компании коэффициент рыночная капитализация/балансовая стоимость собственного капитала (P/BV) всего 0,5. При этом аналитики также отмечают низкую ликвидность акций компании (free float всего $65 млн.) и не видят в ближайшее время катализаторов, способных поднять акции. Рекомендация понижена c «покупать» до «держать».
Изменение прогнозов по «Калине» в связи с новыми условиями ведения бизнеса
увеличить