ING значительно понизил целевые цены и прогноз по прибыли для сектора по производству удобрений с учетом новых цен на продукцию и уменьшение выпуска. Аналитики также представили анализ чувствительности в зависимости от цен на продукцию, обменного курса и капитальных затрат. Предпочтение ING отдают «Уралкалию», рекомендуя покупать его GDR с целевой ценой $14,4 (ранее $35,7).
ING также повысил рекомендацию по «Сильвиниту» с «продавать» до «держать», и понизили рекомендацию «Акрона» с «покупать» до «продавать». Эксперты выделяют производителей углекислого калия, предпочитая их над производителям азота. Они также рекомендуют компании с лимитированными капитальными затратами и низким уровнем долга («Уралкалий»), предпочитая их компаниям с высоким левереджем («Акрон» и «Сильвинит»).
Рекомендации и оценка производителей удобрений
увеличить
Аналитики понизили прогноз на 2009 год по ценам на фосфаты на 50% до $600 за тонну, на калий на 40% до $650 за тонну и аммоний на 45% до $160 за тонну. Долгосрочный прогноз остался прежним. Аналитики считают, что компаниям придется снизить производство на 40-50% в IV-м квартале 2008 года и на 20% в 2009 году, чтобы отразить спад спроса на минеральные удобрения.
«Акрону» вряд ли удастся профинансировать свой калийный проект, полагают аналитики ING, проект по фосфатам может быть отложен. «Уралкалий» и «Сильвинит» смогут выполнить утвержденную программу по капитальным затратам, считают аналитики.
Эксперты изменили методологию оценки компаний сектора: 70% целевой цены приходится на анализ мультипликатора «цена/прибыль» (P/E), тогда как 30% целевой цены составляет результат оценки с помощью модели дисконтирования потоков. Для «Уралкалия» аналитики получают цену из сценария банкротства (30%), модели дисконтирования потоков (20%) и анализа мультипликатора (50%).
В краткосрочной перспективе аналитики видят несколько триггеров для бумаг сектора: контракты с Китаем на поставку калия, цены и спрос в I-м квартале 2009 года и результат комиссии по «Уралкалию».
Прогнозы по компаниям отрасли
увеличить