Deutsche Bank понизил целевые цены российских банков на 20-33% в связи с экономической ситуацией и девальвацией рубля. Аналитики считают, что в ближайшей перспективе сектор ждет падение, и поэтому нет причин для покупки бумаг до выхода важных экономических новостей и девальвации валюты. В перспективе года аналитики выделяют Сбербанк и банк «Возрождение», и присваивая для них рекомендацию «покупать». Вместе с тем целевые цены обоих банков уменьшены на 33% до $1,2 и $18 соответственно. По банкам ВТБ и «Санкт-Петербург» аналитики публикуют рекомендацию «держать» с целевыми ценами $2,5 и $1,2 соответственно, что на 29% и 33% ниже прежних целевых цен. Рекомендация «продавать» присвоена УРСА-банку и Банку Москвы, их целевые цены $10,0 и $0,16 соответственно, что на 23% и 20% ниже предыдущих уровней.
Состояние мировой экономики и сырьевых цен ухудшилось. Deutsche Bank в очередной раз понизил свой прогноз по ВВП России. Новый прогноз составил 1% на 2009 год (с предыдущих 3,4%) и 4% на 2010 год (было 4,3%). Аналитики банка также понизили прогноз обменного курса рубль/доллар до 31,8 руб. до конца 2009 года и 33,1 руб. до конца 2010 года, что на 18% ниже прогноза начала ноября.
Банки сильно зависят от растущей стоимости кредитных ресурсов и более слабого роста активов. На 2009 год аналитики предсказывают падение роста всех банков, колеблющееся от 16% для ВТБ до 63% для УРСА-банка. Контролируемые правительством Сбербанк и ВТБ будут чувствовать себя лучше других, так как они выиграют от перетока депозитов в пользу более надежных банков. Так как доходы сильно зависят от стоимости кредитов, аналитики считают кредитоспособность банков защищенной низкими показателями долговой нагрузки и сильными показателями достаточности капитала.
Сбербанк и «Возрождение» торгуются с показателями 0,7 и 0,4 стоимости к своим активам соответственно, оба банка в среднесрочной перспективе должны достичь показателя отдача на капитал (ROE) в 15%. Основной методикой оценки банков аналитиков Deutsche Bank является анализ на основе мультипликаторов. Основным риском для текущей оценки банков является продолжение экономического спада в 2010 году, а также ухудшение кризиса доверия. Однако банки могут оказаться недооцененными, если улучшиться ситуация на кредитном рынке, а также вырастут цены на сырье.
Целевые цены российских банков от Deutsche Bank
увеличить