Аналитики ФК «Уралсиб» рекомендуют покупать акции девелопера жилой недвижимости «Группа ЛСР» и продавать акции девелопера коммерческой недвижимости «Система-Галс» в равных пропорциях. Основание принципиально разные способы привлечения капитала. Девелоперы жилой недвижимости привлекают средства, продавая основную часть жилья еще до начала, а остальное на стадии строительства.
Компании же, работающие с коммерческой недвижимостью, сначала привлекают заимствования, строят объекты и лишь затем получают за них арендную плату, что сильно растягивает период окупаемости. При нынешней рыночной конъюнктуре, почти исключающей привлечение капитала, аналитики «Уралсиб» отдают предпочтение бизнес-модели девелоперов жилой недвижимости, получающих средства до строительства и сдачи объектов.
Эксперты «Уралсиба» считают, что в ближайшие шесть-девять месяцев тяжелая конъюнктура кредитного рынка существенно скажется на «Системе-Галс», поскольку у компании огромный объем задолженности $1,6 млрд. и ежегодных процентных платежей $200 млн. «Группе ЛСР» в течение первой половины 2009 года предстоит погасить задолженность в размере менее $200 млн., после чего сумма ее долга составит $1,0 млрд., которые компании вполне по силам выплатить, причем более 60% этой суммы нужно будет погашать после 2010 года. По мнению аналитиков, балансовые показатели «Группы ЛСР» одни из лучших в отрасли, в то время как о балансе «Системы-Галс» такого не скажешь.
«Уралсиб» рекомендует инвесторам формировать не слишком крупные позиции в акциях сектора, поскольку проблемы ликвидности порождают высокую волатильность котировок. В последнее время акции «Системы-Галс» значительно опережают бумаги «Группы ЛСР» по динамике роста котировок, что, по мнению аналитиков, необоснованно и должно привести к развороту тенденции. Отсюда следует рекомендация по торговой стратегии: продавать бумаги «Системы-Галс», пока их котировки растут, и покупать акции «Группы ЛСР», пока они падают в цене.
Динамика котировок акций компаний
увеличить