финансовые взлеты
Новые радости и старые печали
Goldman Sachs в самый разгар рецессии сообщил о вдвое лучших, чем ожидалось, результатах по I кварталу. Прибыль американского банка составила $1,81 млрд., что на 20% больше, чем годом ранее. Такой прирост объясняется прежде всего взлетом выручки в подразделении по работе с инструментами с фиксированным доходом, валютой и сырьевыми товарами.
Впрочем, есть одно «но». Показатели прибыли «на поверхности сильные, а под нею весьма слабые», говорится в отчете брокерской конторы Fox-Pitt Kelton. Американцы изменили отчетный период после того, как перерегистрировали инвесткомпании в банковский холдинг, а потому в итоги I квартала уже не попал убыточный декабрь 2008 г. Иначе в декабре-марте прибыль составила бы всего $662 млн.
Повод для оптимизма инвесторам дала и квартальная отчетность банков J.P. Morgan и Wells Fargo. У первого выручка достигла рекордного уровня в $27 млрд. (+60%), у второго – $3 млрд. (+50%). «Все это признаки того, что худшее у финансового сектора уже позади», – отметили эксперты Fifth Third Asset Management.
Пока американцы воодушевляются, их коллеги по другую сторону Атлантики ускоренно оптимизируют затраты. Крупнейший банк Европы HSBC, который в начале апреля провел рекордную в британской корпоративной истории допэмиссию на 12,85 млрд. фунтов стерлингов, теперь планирует продать некоторую свою недвижимость. Речь идет о двух офисных зданиях в Париже и Нью-Йорке, а также о лондонской штаб-квартире. Заработанные на сделках 2,7 млрд. фунтов позволят банку упрочнить финансовое положение (в 2008-ом прибыль упала на 70%) и обойтись без помощи государства.
Крупнейший банк Швейцарии UBS в этом году сократит 11% персонала. Увольнения коснутся 8,7 тыс. сотрудников преимущественно из проблемного подразделения инвестбанкинга. Всего к 2010 г. руководство урежет расходы на 14%. Без этого не обойтись, ведь UBS пострадал от кризиса больше, чем его европейские конкуренты. В I квартале из-за оттока состоятельных клиентов его потери достигли €1,32 млрд.
реорганизация
Не сошлись характерами
eBay отказался от продажи своего провайдера IP-телефонии Skype и теперь планирует провести его IPO в первой половине 2010 г.
Сделку, в ходе которой eBay приобрела Skype фактически за $3,1 млрд., эксперты окрестили «многомиллиардным фиаско». Тогда, в 2005 г., покупатель надеялся добиться отличной синергии от интеграции интернет-телефонии с двумя другими своими бизнесами – интернет-аукционом и платежной системой PayPal. Проще говоря, бесплатные звонки по Skype должны были стать удобным средством связи между онлайновыми продавцами и покупателями. Но этого не произошло: уже в 2007-м eBay списала переоцененные активы на $1,4 млрд., а через год объявила о намерении продать провайдера. По итогам 2008 г. доля Skype в общих продажах eBay составила всего 6%.
Примечательно, что все это время Skype оставался куда более удачливым в финансовом плане, нежели сама площадка eBay.com, по которой бьет рыночная конкуренция и замедляющаяся экономика. Провайдер стабильно получает прибыль – около $100 млн. в год. Его выручка за последние пять лет взлетела до $551 млн. и к 2011 г. ожидается на уровне $1 млрд. Абонентская база за тот же период увеличилась почти в восемь раз (до 405 млн. чел.), что сделало Skype крупнейшим оператором международной голосовой связи с долей рынка в 8%. Более того, компания запустила сервис обмена мгновенными сообщениями, видеозвонки и создала специальное бесплатное приложение для iPhone, которое за месяц стало самой популярной программой для этого телефона на 40 рынках.
С каким пакетом сейчас готова расстаться eBay, пока неясно; в дальнейшем она планирует полностью продать актив. Такое отсроченное время для IPO было выбрано не случайно. С одной стороны, при нынешнем кризисе ликвидности компания была бы недооценена. По некоторым предположениям, максимально за актив сейчас можно выручить $1 млрд., хотя реальная его цена – $2-2,5 млрд. С другой стороны, до 2010 г. на Skype еще могут найтись покупатели, и ожидание IPO способно взвинтить размер потенциальной оферты. Наиболее вероятными претендентами на актив называются Microsoft и Google. Поучаствовать в тендере уже изъявили желание основатели провайдера – Никлас Зеннстром и Янус Фриис, сами же и продавшие его интернет-аукциону.
хай-тек
Оттолкнувшись от дна
Пол Оттелини, генеральный директор Intel, заявил, что в I квартале дно кризиса уже пройдено и компьютерная отрасль начинает входить в свою привычную сезонную фазу (весной традиционно наблюдается рост покупательской активности). В январе-марте чистая прибыль крупнейшего в мире производителя микропроцессоров сократилась в годичном исчислении на 55% – до $647 млн. Выручка снизилась на 26% и составила $7,15 млрд. Хотя в обычные времена такие показатели назвали бы провальными, в условиях многомесячного кризиса в технологической отрасли они вызвали оптимизм. Во-первых, они превзошли ожидания аналитиков, а во-вторых, показали явный прогресс по сравнению с итогами IV квартала 2008 г., когда чистая прибыль упала на 90% на фоне 23%-го снижения продаж. Исправить ситуацию помогли прежде всего растущие заказы на ноутбуки и нетбуки.
Тем не менее есть один негативный момент: по сравнению с концом прошлого года в начале нынешнего маржа опустилась на 7 процентных пунктов, составив 45,6%. Причиной тому, по словам финансового директора Intel Стэйси Смит, стало увеличение расходов на новые проекты, высокая стоимость простоя неиспользуемых мощностей (в ответ на кризис компания закрыла несколько заводов и уменьшила складские запасы), а также фиксирование отпускной цены на большинство моделей чипов. При этом Смит обнадежила: во втором полугодии маржа вернется к «нормальному» коридору в 50-60%.
Как отмечают эксперты Ренессанс Капитала, высокотехнологичные компании показывают сейчас немного лучшую динамику, чем предприятия других секторов, но восстановления их былой привлекательности для инвесторов пока ждать не стоит.
инвестиции
Единым фронтом
Bristol-Myers Squibb инвестирует $9 млрд. в создание коалиции производителей лекарств, в которую должны войти компании средней величины (с выручкой до $20 млрд.). Об этом заявил СЕО американской фармацевтической компании Джеймс Корнелиус. Формирование такой горизонтально интегрированной структуры позволило бы ее участникам не только снизить производственные и инфраструктурные издержки, но и сохранить свою независимость, избежав поглощения со стороны гигантов отрасли.
В свете событий последних трех месяцев такой сценарий представляется вполне реальным: только с начала 2009 г. были зарегистрированы два фармацевтических поглощения. Речь идет о сделке между Pfizer и Wyeth стоимостью $68 млрд. и слиянии компаний Merck и Schering – $35 млрд. «Почти каждый день мы задаем себе вопрос: как компания среднего размера может выжить в отрасли, в которой крупные игроки становятся колоссальными», – отмечает Корнелиус. По слухам, сама Bristol-Myers стала предметом интереса со стороны американской Johnson & Johnson и британской GlaxoSmithKline.
По мнению экспертов, такая коалиция может рассчитывать на успех. Во-первых, спрос на медицинские препараты даже в условиях кризиса остается относительно стабильным. Во-вторых, средние фармацевтические компании менее подвержены кризису, нежели лидеры рынка. К тому же предприятия этого сегмента отличаются высоким уровнем ликвидности и не имеют серьезной долговой нагрузки.