Удерживая курс гривни от чрезмерной ревальвации, Нацбанк рискует превысить запланированный на год показатель инфляции

Вторая половина июля не внесла никаких коррективов в господствующую на валютном рынке тенденцию укрепления курса национальной валюты. В период с 11 по 25 июля официальная цена гривни к доллару возросла на 138 пунктов – с 5,3767 грн./$ до 5,3629 грн./$. Межбанковский курс за это же время ревальвировал на 120 пунктов – с 5,3700 грн./$ до 5,3580 грн./$.

Наиболее заметным было укрепление наличного курса гривни. Так, в банковских обменных пунктах Киева курс отечественной валюты повысился с уровней 5,33-5,36 грн./$ (покупка) и 5,41-5,48 грн./$ (продажа) до отметок 5,25-5,33 грн./$ (покупка) и 5,37-5,45 грн./$ (продажа). При этом в подавляющем большинстве небанковских обменных пунктов курс и покупки, и продажи «обогнал» свой безналичный аналог, чего уже давно не случалось. Столь стремительные темпы укрепления наличного курса гривни к доллару банкиры склонны объяснять увеличением объемов их сдачи в связи с периодом отпусков, а также наметившимся активным процессом конвертации физлицами своих валютных депозитов в гривневые. Последние в условиях ревальвационной тенденции уже на протяжении длительного времени приносят своим владельцам гораздо больший доход, нежели валютные.

Нацбанк не намерен менять свою валютную политику

Вопреки ожиданиям экспертов, высказанным в предыдущем обзоре, во второй половине июля так и не наступило замедления процессов ревальвации гривни. Банкиры отмечают следующие причины продолжения процессов ревальвации в этот период.

Во-первых, влияние введения Россией НДС на импортные товары для торгового баланса Украины оказалось несколько переоцененным, по крайней мере, в июле. Частично данный фактор был нивелирован аналогичными ответными мерами украинского правительства в отношении российских товаров. Однако в большей мере на общее положительное сальдо торгового баланса повлияла благоприятная динамика торговли с другими партнерами. «В июле у экспортеров был значительный подъем. Насколько долго продлится этот подъем, пока сказать трудно», – констатировал директор казначейства банка «БИГ Энергия» Валерий Магировский.

Во-вторых, банкиры снова отмечали, что в определенной мере предложение валюты на рынке, как и ранее, формировалось за счет конвертации полученных клиентами валютных кредитов (которые на сегодняшний день для них более выгодны) в национальную валюту.

В-третьих, свой отпечаток на валютный рынок снова наложила ситуация на ресурсном рынке. Ставки по межбанковским кредитам, не успев снизиться ниже отметки в 10% годовых за «ночные» кредиты, во второй половине июля снова поднялись выше 20% годовых. Причина – наступление периода платежей в бюджет, для чего в июле клиентам банков требовалось значительно больше ресурсов, нежели в июне. На этот раз деньги перечислялись и за те налоги, которые уплачиваются раз в квартал. В результате многие предприниматели дополнительную потребность в гривне удовлетворяли за счет продажи валютных накоплений.

В такой ситуации Национальный банк практически каждый день вынужден был выкупать с рынка избыточное предложение, при этом укрепляя курс гривни в среднем на 30-40 пунктов в день. Исключение составили лишь торги 17 и 18 июля, когда вследствие временного превышения предложения валюты над спросом Нацбанк продавал валюту.

К политике медленной ревальвации, которую уже более полутора лет проводит НБУ, все вроде бы привыкли. И даже экспортеры, которым такие расклады не очень-то выгодны, в последнее время уже философски смотрят на этот вопрос. Вместе с тем нашлось ведомство, все же усмотревшее корень зла в подобном развитии событий на валютном рынке. Так, представители Государственной налоговой администрации заявили, что в результате проведения Нацбанком такой политики в бюджет из-за курсовых разниц недопоступила значительная сумма средств.

Ответ Национального банка долго себя ждать не заставил. Глава совета НБУ Анатолий Гальчинский заявил, что попытки отдельных должностных лиц в Украине объяснить возникшие в последнее время сложности с реализацией бюджетных поступлений неадекватностью валютной политики, в частности, ревальвацией гривни, не имеют под собой объективного основания. По его мнению, такие заявления, скорее всего, являются отголоском, с одной стороны, профессиональной некомпетентности, с другой – влияния политических факторов, в том числе и связанных с предстоящими парламентскими выборами. «Политики соответствующих регионов борются за голоса металлургов, хотя и для них, если рассматривать эту проблему в долгосрочной перспективе, девальвация гривни, а за ней – обязательно новый виток инфляции, является гораздо более опасной», – считает А. Гальчинский.

В поддержку валютной политики Нацбанка выступил и Международный валютный фонд, глава представительства которого в Украине Анри Гескьер подчеркнул, что НБУ пока удается очень хорошо проводить валютно-курсовую политику, направленную на постепенное укрепление гривни и увеличение валютных резервов.

НБУ добровольно-принудительно повысит привлекательность ПОВГЗ в глазах банков

Знаковым событием для валютного и денежного рынка стало принятое во второй декаде июля советом НБУ решение внести коррективы в Основные направления денежно-кредитной политики на 2001 г. в сторону увеличения темпов прироста денежных агрегатов. Как сообщил Анатолий Гальчинский, план прироста монетарной базы по итогам текущего года увеличен с 11,4% до 18,6%, денежной массы – с 17,6% до 23,7%. При этом он дал понять, что такое решение принято в связи с ожидаемым и во втором полугодии превышением предложения валюты над спросом. Что в свою очередь потребует дополнительных гривневых средств на интервенции по выкупу валюты с целью недопущения чрезмерной ревальвации курса гривни. «Учтено, что экономика Украины быстро развивается, сохраняется позитивное торговое и платежное сальдо, растут поступления в страну и предложение на рынке валюты, поэтому денежные агрегаты несколько увеличены», – пояснил глава совета НБУ.

В принципе, эксперты оценивают это решение совета Нацбанка как вполне логичное. Другого выхода, по их мнению, сейчас просто нет, поскольку резкая ревальвация курса гривни будет лишь во вред экономике в целом. Вместе с тем они вполне резонно задают вопрос: как при таких объемах эмиссии выдержать целевой показатель инфляции на текущий год, который не так давно, к слову, был снижен с 13,6% до 12,3%. Частично выпускаемые в обращение деньги, конечно, будут востребованы растущей экономикой. Однако значительная их часть все же не будет иметь товарного покрытия. В итоге надежда остается только на операции Национального банка по стерилизации с рынка избыточной денежной массы.

Понятно, что гарантировать успех такой затеи не может никто, но из-за отсутствия лучших вариантов разрешения данного вопроса надеяться придется именно на это. Главным инструментом изъятия денежной массы с рынка в НБУ, конечно же, рассматриваются процентные облигации внутреннего госзайма (ПОВГЗ), находящиеся в портфеле Нацбанка. И Национальный банк уже начал работать над добровольно-принудительным повышением привлекательности этих инструментов. Так, НБУ принял решение с 1 августа текущего года ужесточить меры воздействия к банкам за несоблюдение ими требований к формированию норматива обязательного резервирования. Новой редакцией Положения о порядке формирования обязательных резервов для банков Украины не предусматривается использование средств обязательных резервов (несанкционированная кредитная эмиссия) за соответствующую плату. Это означает, что теперь в случае невозможности выполнения нормативов обязательного резервирования и трудностей с поддержанием своей ликвидности на межбанке, у банка остается только один путь – получить рефинансирование в Нацбанке. А сделать это можно лишь под залог госбумаг, которые, естественно, для начала нужно иметь в своем портфеле. Как отмечают банкиры, именно этот факт обусловил повышение спроса на ПОВГЗ, начиная со второй декады июля. Только в период с 12 по 20 июля объем торгов ПОВГЗ в фондовой секции Украинской межбанковской валютной биржи составил почти 350 млн. грн. Правда, как утверждают источники в банковских кругах, эта сумма включает также и операции по обратному выкупу Нацбанком ПОВГЗ у комбанков. Вместе с тем даже с учетом этого НБУ имеет существенное положительное сальдо изъятия средств с рынка.

Банкиры все еще говорят о возможности затухания ревальвационной тенденции в августе

Что касается курсовых перспектив на период до конца лета, то все эксперты сходятся во мнении, что существенных изменений ожидать не стоит. «В ближайшее время у нас есть все основания говорить о стабильной ситуации на валютном рынке», – сказал министр финансов Украины Игорь Митюков.

Такого же мнения в целом придерживаются и представители коммерческих банков. Так, начальник казначейства банка «Райффайзенбанк-Украина» Сергей Маноха указал на то, что в летний период, как правило, установившаяся в июне конъюнктура валютного рынка остается неизменной, минимум, до середины августа. Со второй же половины августа уже возможны варианты. И банкиры не исключают, что в августе темпы ревальвации гривни все же будут более умеренными либо курс и вовсе стабилизируется в связи с увеличением объема импорта горючего для проведения уборочной. Правда, С. Маноха при этом отметил, что в случае удачного урожая, поступления от экспорта сельхозпродукции с точки зрения равновесия на валютном рынке вполне могут компенсировать ожидаемое увеличение «топливного» спроса на валюту.

Залишити відповідь