Несмотря на коррекцию курса гривни в сторону снижения, эксперты прогнозируют неизменность тенденции медленной ревальвации на валютном рынке в ближайшее время

Воспользовавшись коротким перерывом в поступлении приватизационных средств, совпавшим с временным дисбалансом экспортно-импортных поступлений, в период с 16 по 23 мая на межбанковском валютном рынке произошла незначительная коррекция курса гривни в сторону снижения. За это время безналичный курс гривни к доллару снизился на 35 пунктов – с 5,4050 грн./$ до 5,4085 грн./$. Впрочем, официальный курс в этот же период, наоборот, укрепился – с 5,4127 грн./$ до 5,4121 грн./$.

Наличный курс гривни по-прежнему стабилен: в банковских обменных пунктах г. Киева он не выходил за пределы 5,43-5,50 грн./$ (покупка) и 5,52-5,56 грн./$ (продажа). Лишь 22 мая в отдельных обменных пунктах (особенно «агентских») было замечено несущественное укрепление курса гривни. В ряде «обменок» доллар предлагали купить даже дешевле 5,50 грн./$. Возможно, причиной этого стало снижение в период с 14 по 18 мая наличных в обращении на 0,9% – до 13,9 млрд. грн.

Занижение Нацбанком курса выкупа долларов с рынка подталкивает ревальвационные процессы

В четверг, 17 мая, в условиях сбалансированности спроса и предложения безналичный курс гривни снизился сразу на 40 пунктов – с 5,4050 грн./$ до 5,4090 грн./$. Подобную девальвацию курса гривни при отсутствии превышения спроса над предложением эксперты объясняют тем, что ранее осуществленное Нацбанком «волевое» укрепление безналичного курса было все же чересчур резким, и рынок не был готов работать по таким уровням. При этом межбанк в последние месяцы привык открывать рынок с курса, близкого к официальному, который в свою очередь был далек от уровня покупки валюты НБУ в среду, 16 мая (5,5040 грн./$). В итоге, открывшись на уровне 5,4080-5,4090 грн./$, котировки при сбалансированном спросе-предложении остались на нем до конца торгов. Нацбанк в этот день на рынок не выходил.

Похожая ситуация наблюдалась на рынке и в пятницу, 18 мая, лишь с той разницей, что котировки вплотную подошли к официальному курсу гривни. В результате при сбалансированном в целом рынке по итогам торгов номинальная девальвация составила 33 пункта – с 5,4090 грн./$ до 5,4123 грн./$. Национальный банк от интервенций снова воздержался. И лишь в понедельник, 21 мая, спрос на валюту превысил предложение, и котировки в отдельные моменты даже превышали уровень 5,4130 грн./$. Вот тогда, стараясь не допустить хаоса, НБУ вышел на рынок и удовлетворил все заявки покупателей по курсу 5,4123 грн./$.

Во вторник, 22 мая, «игры в девальвацию» на валютном рынке прекратились, и предложение доллара снова превысило спрос. Как результат – фиксация Нацбанком курса выкупа избыточного предложения валюты с рынка на отметке 5,4085 грн./$. Таким образом Национальный банк снова решил «бить высоким курсом» по тем, кто продает ему валюту. Корректность данной тактики, по мнению экспертов, выглядит спорной: вряд ли НБУ может существенно снизить объем выкупаемой валюты, поскольку, как минимум, 50% валютной выручки экспортеры вынуждены продавать. В то же время существование разных безналичных курсов в течение одного дня (курс реальных сделок, более высокий курс выкупа валюты НБУ и официальный курс) в итоге приводит вовсе не к тому результату, которого намерен добиться Нацбанк. В такой ситуации продавцы пытаются продать валюту клиентов как можно быстрее – чтобы не отдавать ее НБУ по невыгодному курсу, и эта гонка повышает нервозность на рынке и дает возможность банкам-покупателям необоснованно снижать свои котировки. Что в свою очередь только подталкивает ревальвационные процессы – то есть то, против чего по сути борется Нацбанк, ратующий за стабильность курса. Кроме того, в случае временного дисбаланса спроса-предложения на валютном рынке подобная тактика приводит к резким номинальным откатам курса (пример чему – период с 17 по 21 мая), что при прочих равных способно оказать негативное психологическое влияние на участников рынка.

Нацбанк пытается стимулировать банки к покупке ПОВГЗ, но они реагируют вяло

Произошедшая коррекция курса гривни к доллару вместе с тем не поколебала уверенности банкиров в том, что глобальная тенденция превалирования предложения валюты на рынке будет господствовать и в дальнейшем. В первую очередь такая уверенность обосновывалась тем, что в скором времени ожидается очередной наплыв валюты на рынок при поступлении средств от оплаты приватизированных предприятий.

Кроме того, косвенным образом дальнейшие ревальвационные перспективы предвещает повышенная активность НБУ в поиске действенных инструментов по локализации «лишней» денежной массы с рынка, которая неизбежно увеличивается при выкупе Нацбанком валюты на межбанке. Так, только с 14 по 18 мая НБУ провел операции по мобилизации средств коммерческих банков на открытом рынке на общую сумму 248 млн. грн. При этом 36 млн. грн. были мобилизованы за счет реализации на открытом рынке процентных облигаций внутреннего государственного займа (ПОВГЗ) из портфеля НБУ, а на сумму 212 млн. грн. размещены депозитные сертификаты Национального банка.

Учитывая то, что депозитные сертификаты являются для Нацбанка все же более дорогостоящим инструментом, чем продажа ПОВГЗ (по сертификатам проценты банкам платит НБУ, по ПОВГЗ – Минфин), в Нацбанке решили сделать промоушн именно процентным гособлигациям, обратившись к банкам с призывом активизировать свои операции с этими бумагами.

По мнению директора департамента монетарной политики НБУ Наталии Гребеник, сравнительно небольшие объемы операций комбанков с этими бумагами в настоящее время объясняются в основном низкой осведомленностью банковских менеджеров о механизмах работы с бумагами, которые предлагает Нацбанк. Как отметила Н. Гребеник, предположение о низкой осведомленности банков относительно операций с ПОВГЗ подтверждается случаями обращения в НБУ за покупкой этих бумаг или с просьбой о рефинансировании в нарушение нормативно закрепленных процедур. В числе причин, влияющих на низкий спрос на ПОВГЗ со стороны банков, Наталия Гребеник назвала сохраняющийся у многих низкий уровень доверия к обязательствам Минфина, а также политическую неопределенность в стране. Вместе с тем она подчеркнула, что в текущем году Минфин своевременно осуществляет платежи по обслуживанию ПОВГЗ. Кроме того, по механизму двустороннего котирования ПОВГЗ Нацбанк сам гарантирует выкуп бумаг в любой день по желанию банка-держателя этих облигаций.

Н. Гребеник отметила, что Национальный банк ежедневно предлагает на фондовой секции УМВБ пакеты облигаций на сумму не менее 200 млн. грн. При этом в случае необходимости объем предлагаемых бумаг может быть увеличен. В основном предлагаются ПОВГЗ с погашением в 2002 году, которые наиболее привлекательны из имеющихся в портфеле Нацбанка. А чтобы ПОВГЗ не выглядели менее привлекательными по доходности по сравнению с краткосрочными гособлигациями (КГО), предлагаемыми на первичном рынке правительством, Нацбанк, по словам Н. Гребеник, достиг договоренности с Минфином о координации действий на рынке государственных заимствований, в том числе и в части установления доходности по гособлигациям. И на состоявшихся 15 мая аукционах по размещению КГО доходность этих бумаг (16% годовых за КГО с погашением через 91 день) была сопоставима с той, которую могут получить банки от покупки и последующей продажи Нацбанку ПОВГЗ.

В итоге Н. Гребеник выразила надежду, что банки все же будут активнее работать с ПОВГЗ. Правда, опрошенные «&» банкиры были менее оптимистичны в оценках перспектив этого инструмента. В качестве аргументов в защиту своей точки зрения они называли более низкую доходность операций с ПОВГЗ по сравнению с доходностью вложения средств на межбанке, а также слишком большие политические риски.

Ревальвационная тенденция на валютном рынке сохранится

«На мой взгляд, нет оснований прогнозировать удешевление курса гривни. В то же время подорожание нашей валюты не исключено», – высказал мнение валютный дилер банка «Надра» Дмитрий Резниченко. При этом многие банкиры отмечают, что обнародование президентом кандидатуры Анатолия Кинаха в качестве кандидата в премьеры не способно каким-либо образом повлиять на текущие тенденции на рынке. Как отметил начальник казначейства банка «Райффайзенбанк Украина» Сергей Маноха, отечественный валютный рынок уже несколько раз продемонстрировал свою стойкость к изменениям на политическом Олимпе, и нет оснований ожидать каких-то неприятных сюрпризов и на сей раз.

Уверенности в сохранении существующей тенденции на валютном рынке банкирам придает и изменение в сторону укрепления официального курсового прогноза. Как сообщил министр экономики Василий Роговой, правительство откорректировало прогнозное значение среднегодового курса гривни к доллару на 2001 год до 5,48 грн./$ (в начале марта Виктор Кальник, занимавший в то время должность первого заместителя министра экономики, заявлял, что значение среднегодового курса гривни к доллару на 2001 год прогнозируется на уровне 5,7 грн./$). Корректировку среднегодового значения курса гривни В. Роговой объяснил благоприятной конъюнктурой внешнеэкономической деятельности, «даже несмотря на проведенные в отношении Украины антидемпинговые процессы». Министр экономики подчеркнул, что в первом квартале текущего года было зафиксировано положительное сальдо торгового баланса, что обеспечило значительный приток валюты в страну. «По нашим прогнозам до конца года ситуация (с экспортно-импортными поступлениями. – Прим. «&») радикальным образом не изменится», – подчеркнул В. Роговой.

Залишити відповідь