О готовящейся кампании, а также о принципах инвестирования крупнейшего иностранного частного инвестиционного фонда в Украине «&» беседует с президентом компании SigmaBleyzer Майклом Блейзером.
«&»: Господин Блейзер, компания SigmaBleyzer работает в Украине уже 7 лет. Оправдались ли ваши ожидания относительно результатов инвестирования в украинские компании?
М. Б.: Конечно. Потенциал Украины все еще привлекателен для нас, и мы оптимистично оцениваем долгосрочные перспективы, однако не удовлетворены темпами реформ на протяжении последних 7 лет, которые не позволили сформировать в стране фондовый рынок.
Мы все еще видим значительную привлекательность тех компаний, в которые вложили средства, и других, куда бы могли вложить. Но, к сожалению, это латентная (потенциальная) привлекательность, сформированная общим инвестиционным климатом в стране. Для того чтобы реализовать этот потенциал, в украинской экономике должны произойти довольно значительные изменения, причем довольно быстро.
«&»: Насколько нам известно, SigmaBleyzer проводит собственные исследования развития украинской экономики, которые планирует предоставить американскому правительству с тем, чтобы помочь сформулировать новую политику США в отношении Украины. Вы могли бы поделиться главными выводами этих исследований?
М. Б.: В рамках проекта под названием «Привлечение и эффективное использование международного частного капитала» (IPCTF) мы заключили договор на проведение исследований с группой корпоративного консалтинга института менеджмента Сандерберд, одной из ведущих американских школ бизнеса. Эта группа под руководством профессора Кумара провела бенчмаркинг во многих странах с переходной экономикой и разработала экономические модели прогнозирования возможного притока зарубежных инвестиций в Украину в зависимости от сценариев политики правительства. Затем эта работа была продолжена группой экспертов компании SigmaBleyzer под руководством доктора Эдильберто Сегуры, бывшего руководителя миссии Мирового банка в Украине. Наши эксперты, тесно сотрудничая с другими западными членами оргкомитета IPCTF, определили 9 ключевых «стимулов» политики правительства Украины, специально ранжированных по их приоритетности путем сравнения Украины с другими странами с переходной экономикой. Иными словами, в исследовании были определены и фактически измерены девять основных «движителей», способствующих формированию инвестиционного климата: либерализация (дерегуляция) бизнес-деятельности; стабильное и предсказуемое юридическое поле; законное и прозрачное государственное управление без коррупции; эффективный финансовый сектор, обеспечивающий финансирование предпринимательства; быстрая и прозрачная приватизация; уменьшение политических рисков; отсутствие ограничений на движение международного капитала и внешнюю торговлю; рациональное использование налоговых и инвестиционных стимулов; эффективный маркетинг и «продвижение» (промоушн) страны на международной арене.
На основе этого ранжирования и результатов бенчмаркингового исследования группа определила девять ключевых направлений процесса реформ в Украине и подготовила конкретный план действий. Эти результаты мы планируем представить новой администрации США в дополнение к нашей общей оценке ситуации и перспектив в Украине.
Поскольку план действий для Украины еще не проработан полностью совместно с украинским правительством, я бы предпочел не останавливаться на деталях. Но уже сейчас могу назвать основные положения и выводы исследования. Они не должны быть неожиданностью ни для вас, ни для кого-либо другого. Более того, они просто подтверждают то, что все мы знали уже давно. Три столпа инвестиционного климата, или три «П», как мы их называем, следующие: прозрачность, простота и предсказуемость.
«&»: Что дает вам основания надеяться быть услышанным госчиновниками США, кроме того, что вы гражданин этой страны?
М. Б.: Для более успешной работы в этом направлении мы заключили договор с влиятельной юридической фирмой Bracewell & Patterson, в которой работают многие бывшие высокопоставленные правительственные чиновники и которая должна нам помочь в лоббировании нашей позиции по Украине в Вашингтоне. В феврале группа экспертов компаний Bracewell & Patterson и SigmaBleyzer подготовит набор документов для презентаций в Вашингтоне в марте-апреле этого года. В этот же период компания Bracewell & Patterson составит программу наших встреч на высшем уровне с представителями Национального совета безопасности США, госдепартамента, министерства финансов, министерства торговли, министерства энергетики и членов комитетов по иностранным делам и подкомиссий по ассигнованиям сената и конгресса США. Я планирую участвовать в этих встречах в Вашингтоне в марте и апреле этого года и лично сделать презентации для представителей правительства США по этим вопросам.
Во время моего текущего визита в Украину планирую встретиться со многими украинскими официальными лицами и бизнесменами, а также западными агентствами и компаниями для того, чтобы они внесли свой активный вклад в этот процесс. Думаю, что исключительно важно на начальном этапе работы новой американской администрации предоставить ей всесторонний и сбалансированный анализ событий в Украине и альтернатив, перед которыми она сегодня находится. Этот анализ должен включить точки зрения украинского правительства, бизнесменов, международных организаций и западных компаний, работающих сегодня в стране. Быстро подготовленная и корректно переданная новой администрации в Вашингтоне, эта информация может способствовать формированию новой политики США по отношению к Украине. Я верю, что в следующем десятилетии Украина будет одной из наиболее важных в стратегическом отношении стран для Соединенных Штатов.
«&»: Давайте вернемся к деятельности вашей компании в Украине, которую связывают в первую очередь с инвестированием Интернет-проектов. Вы вкладываете средства в эти проекты из-за того, что оптимист и большой фанат всего, что связано с информационными технологиями, или потому, что ожидаемая рентабельность таких проектов выше, чем, скажем, у молокозаводов (акции которых активно скупаются некоторыми отечественными и зарубежными инвесторами)?
М. Б.: Я считаю, что Интернет – прекрасный катализатор и стимулятор для наиболее важных трансформаций бизнеса за последние 100 лет. Поэтому, думаю, глупо не вкладывать средства в него. Но мы, естественно, должны быть достаточно избирательными, чтобы инвестировать не в замки из песка, а в реальный бизнес, который имеет устойчивые коммерческие модели, построенные на основе реальных рыночных тенденций, и может обеспечить долгосрочное расширение, рост и прибыльность. Это немного сложнее, чем вкладывать средства в молокозаводы, но многие из основных принципов остаются теми же.
«&»: Но сегодня в США наблюдается охлаждение интереса инвесторов к hi-tech-компаниям, поскольку ожидаемая прибыль от таких инвестиций уже не оценивается столь высоко, как ранее. Снизились ли ожидаемые доходы от ваших инвестиций в украинские Интернет-проекты?
М. Б.: Наверное, да. И наш подход при выборе Интернет-проектов для инвестиций в Украине стал еще более жестким, несмотря на то, что мы всегда были очень осторожны, принимая решение инвестировать.
Большинство из наших инвестиций в этой сфере скорее можно назвать не Интернет-проектами, а проектами, связанными с Интернетом. Такая позиция является очень важной, поскольку мы всегда стремились вкладывать средства в проекты, связанные с инфраструктурой, а не спекулировать идеями Интернет-бизнеса. Инфраструктура всегда будет необходима вне зависимости от того, какие именно Интернет-идеи в итоге окажутся жизнеспособными.
Однако очень важно понять и то, что произошло на Западе (включая США) в прошлом году, (вы назвали это охлаждением интереса инвесторов к hi-tech-компаниям). На самом деле то, что случилось, можно назвать одним словом – «рационализация»: иррациональное, стало рациональным или, по крайней мере, более рациональным. Это особенно касается Интернета. Видите ли, Интернет и революция в сфере высоких технологий еще себя не исчерпали.
«&»: В какие еще проекты, помимо Интернета, ваш фонд вкладывает средства?
М. Б.: Практически во все секторы экономики. Наши приоритеты и интересы могут меняться время от времени, чтобы обеспечить нормальную диверсифицированность инвестиционного портфеля, но мы рассматриваем любые предприятия, которые могли бы принести хорошую прибыль от инвестиций. Нас привлекают такие секторы экономики, как производство продуктов питания и напитков, потребительских товаров, сфера обслуживания и другие.
«&»: Каковы принципы инвестирования SigmaBleyzer в Украине? По каким основным критериям ваш фонд отбирает инвестиционные проекты?
М. Б.: Наши принципы одинаковы для инвестирования в любое предприятие:
- инвестируй в надежные предприятия;
- делай тщательную и всестороннюю проверку (due diligence);
- удостоверься в том, что тебе нравится руководство;
- приобретай контроль в компании (Buy control);
- понимай рынок и конкуренцию;
- понимай, как включиться в глобальную цепочку поставок;
- понимай технологические тенденции, которые влияют на этот бизнес;
- приобретай будущие ценности (Buy value);
- производи тщательный финансовый анализ;
- понимай государственные законы и юридические ограничения;
- убедись в том, что местные власти относятся к инвесторам открыто и доброжелательно;
- остерегайся трейдеров и преступников, «доящих» предприятия.
«&»: Что должна сделать компания, чтобы получить инвестиции от Майкла Блейзера?
М. Б.: Она должна соответствовать нашим принципам инвестирования.
«&»: На сумму какого порядка может рассчитывать украинский start-up?
М. Б.: Это зависит от того, на каком этапе запуска находится проект – идея, прототип, подтверждение концепции, внедрение, действующий проект, стабильное и прибыльное предприятие с обширным портфелем заказов и т. д. По мере продвижения по этой шкале сумма потенциальных инвестиций может изменяться очень значительно – от нескольких тысяч до сотен тысяч долларов и даже больше.
«&»: Каким образом SigmaBleyzer зарабатывает на украинских проектах, ведь большинство из них не являются акционерными обществами?
М. Б.: Как правило, мы не финансируем проекты. Конечно, всегда бывают исключения, но это не то, чем мы в основном занимаемся. Поскольку SigmaBleyzer – equity fund, т. е. фонд, специализирующийся на инвестициях в предприятия, почти всюду, где работаем, мы хотим видеть корпоративную бизнес-структуру, в которую вкладывали бы капитал. Некоторые могут начаться с проектов, но затем довольно быстро превратиться в предприятия, которыми бы мы владели, контролировали, помогали развиваться и приносить прибыль, и таким образом повышать ценность наших акций одновременно с ценностью акций других акционеров. Мы открыты для сотрудничества и партнерства и, следовательно, работаем с другими акционерами. Мы всегда хотели бы увеличить количество акционеров в наших компаниях и в конечном итоге вывести акции на публичные рынки, в результате чего все первичные акционеры, а не только мы одни, смогли бы заработать. В этом и заключается суть деятельности private equity fund – купить компанию дешево, если у нее дела идут не очень хорошо или она находится на начальной стадии формирования; привлечь других акционеров и партнеров, которые могли бы не только инвестировать в развитие бизнеса, но и вложить дополнительный капитал, например, технологию, ноу-хау, контакты, клиентов и т. д.; затем развить, улучшить бизнес, расширить его, сделать стабильным, прибыльным, сделать довольными своих работников, клиентов и заказчиков; в конце концов вернуть ее на публичные рынки. Если вы успешно выполнили данную работу, эта «обновленная» компания может быть оценена публичными рынками существенно выше, чем когда она находилась в частных руках. Вот так мы зарабатываем свой хлеб.
Это чудесный бизнес, если все идет правильно – изначально правильно выбрана компания, с хорошим менеджментом. Хороший бизнес, хорошие партнеры, наконец, хорошие высоколиквидные фондовые рынки. Но этот бизнес может разочаровывать и быть болезненным, если что-то не срабатывает. Все это применимо к любой стране, а не только к Украине. Однако здесь все может быть неустойчивым не только в самом начале, но и в конце из-за огромной проблемы с фондовым рынком. Это и возвращает нас к началу нашего интервью, логике создания проекта IPCTF и необходимости нашей работы в Вашингтоне.
| СПРАВКА «&» Американская компания SigmaBleyzer (штаб-квартира – г. Хьюстон, штат Техас) является одним из ведущих частных зарубежных инвесторов в Украине, управляющих Украинским фондом развития (UGF), крупнейшим западным фондом частного капитала в Украине. Начиная с 1996 года, UGF инвестировал в Украину свыше $90 млн.; его портфель включает акции более 70 украинских предприятий. В число инвесторов UGF входят некоторые ведущие мировые инвестиционные банки и самые состоятельные семьи США. |
| СПРАВКА «&» Проект IPCTF «Привлечение и эффективное использование международного частного капитала» запущен компанией SigmaBleyzer в 2000 г. В проекте принимают участие Мировой банк, ЕБРР, Международный валютный фонд, МФК, Агентство международного развития США, Американская торговая палата, Европейская комиссия, посольство США, Гарвардский институт международного развития, Международный центр политических исследований Сороса, Coca-Cola, AGCO, SigmaBleyzer, Leo Burnett, Citibank, DuPont, PricewaterhouseCoopers, Commerzbank, Credit Lyonnaise и др. |