Решение вопроса курсовой стабильности постепенно перемещается из плоскости «борьбы» с ревальвацией в направлении недопущения девальвации

Валютный рынок Украины в сентябре стал менее устойчивым и более подверженным курсовым колебаниям. И Нацбанку для поддержания курсовой стабильности на рынке в течение отчетного периода (с 30 августа по 6 сентября), как прогнозировалось в предыдущем обзоре, пришлось делиться с рынком своими валютными резервами. Впрочем, даже это не уберегло безналичный курс гривни к доллару от довольно существенных колебаний, хотя по итогам рассматриваемого промежутка времени он и укрепился с уровня 5,4400-5,4500 грн./$ до традиционных летних отметок 5,4384-5,4386 грн./$.

На фоне значительных колебаний на межбанке не совсем логичным выглядела суперстабильность официального курса, который все эти дни «мертво» стоял на отметке 5,4385 грн./$. В отличие от безналичного наличный курс гривни в течение недели не давал поводов для беспокойства, стабильно находясь на уровне 5,42-5,48 грн./$ (покупка) и 5,53-5,58 грн./$ (продажа).

Снижение курса гривни предотвратили лишь интервенции Нацбанка

В первый же день отчетного периода на межбанковском рынке возник настоящий ажиотаж. После того как днем ранее на рынке остались неудовлетворенные заявки на покупку валюты объемом около $7 млн., в условиях текущего превышения спроса на валюту над ее предложением, 30 августа рынок сразу галопом пошел вверх. На пике девальвации котировки достигали уровня 5,4800-5,5050 грн./$. Подогревало ситуацию и то, что Нацбанк слишком долго думал, прежде чем выйти на рынок с интервенциями по поддержке курса. Причем некоторые банкиры даже увидели в таком его поведении определенный умысел. «С самого утра НБУ говорил, что, скорее всего, не будет продавать валюту. И такая неопределенность сохранялась на рынке до 14.20. Лишь за несколько минут до конца торговой сессии, когда банки, по сути, уже не могли заключать сделки, Нацбанк начал продавать доллары по официальному курсу. Не исключено, что те, кто был информирован о таком развитии событий, на этом неплохо заработали», – сказал валютный дилер крупного банка.

Как было на самом деле, сказать трудно. Фактом остается лишь то, что даже за последние 10 минут торговой сессии НБУ успел продать $6,5 млн. И если учесть, что до этого основная часть сделок была заключена по курсу 5,4800-5,4850 грн./$, то у ряда банкиров действительно был повод для недовольства тактикой Нацбанка.

Как бы там ни было, но интервенции НБУ подействовали на рынок отрезвляюще, и в четверг, 31 августа, котировки откатились до уровня 5,4400-5,4500 грн./$. При этом НБУ умудрился купить на рынке $0,2 млн.

Впрочем, уже на следующий день Нацбанку пришлось держать на рынке новый экзамен, и он его выдержал на «отлично». Продав в этот день порядка $10 млн., НБУ заставил продавцов валюты поумерить разыгравшиеся было курсовые аппетиты. В последующие два торговых дня наблюдалась одинаковая картина: открытие рынка с довольно широкими котировками 5,4385-5,4550 грн./$ и последующее снижение котировок предложения почти до уровня котировок покупки.

Версии о причинах курсовых колебаний

Директор департамента валютного регулирования НБУ Сергей Яременко на пресс-конференции в качестве одной из главных причин дестабилизации безналичного рынка назвал временные перекосы в спросе и предложении валюты на рынке, возникшие в связи с большим количеством выходных дней (с 24 по 26 августа), а также с последующим рабочим днем в воскресенье, когда банки не могли осуществлять валютные расчеты из-за выходных дней в других странах. «В течение этих дней шла валюта на корсчета украинских банков. После выходных импортеры востребовали валюту, а банки не успели ее распределить», – сказал С. Яременко.

Впрочем, банкиры эти объяснения считали не очень убедительными и высказывали свои версии случившегося. Одной из основных причин дестабилизации на рынке они снова называли довольно высокий уровень спроса со стороны импортеров энергоносителей. В пользу данной версии они отмечали ту легкость, с которой многие клиенты соглашались на покупку валюты по более высокой цене. «У нас импортеры нефтепродуктов традиционно имеют солидный задел в рентабельности, вследствие чего могут особо не торговаться по курсу. Да и надо понимать, что цены на мировом рынке нефти продолжают повышаться, поэтому им в любом случае выгоднее купить раньше даже по более высокому курсу», – сказал валютный дилер крупного банка.

Валютный дилер банка «Металлург» Александр Логвиненко также полагает, что на рост спроса на валюту повлиял факт выплаты Минфином 28 августа 140 млн. грн. в счет погашения купона по конверсионным облигациям. Он не исключил, что часть получателей этих средств стремились тем или иным способом конвертировать их в валюту.

Еще один фактор повышения спроса назвал валютный дилер Западно-Украинского коммерческого банка Олег Рыбай. По его словам, повышение ставок по гривне на ресурсном рынке в конце августа провоцировало многие банки при получении от клиентов заявок на покупку валюты не выходить сразу на рынок, а поработать с этой гривней на межбанке. При этом валютные проплаты клиента перекрывались за счет собственных валютных средств. Когда же ставки на межбанке упали, банки эти ресурсы направили на покупку валюты, что создало дополнительный спрос на рынке.

Интересно, что колебания межбанковского курса практически никак не отразились на наличном рынке. Как полагают банкиры, причиной подобного стало то, что курс гривни на наличном рынке за две недели до этого довольно существенно снизился, и теперь, по идее, должен был бы немного укрепиться. Но поскольку на межбанке произошли колебания, то операторы рынка наличной валюты просто сделали паузу для прояснения дальнейшей ситуации.

Нацбанк обвиняет Минфин в дестабилизации финансового рынка

В контексте нарастания нестабильности на валютном рынке глава Нацбанка Владимир Стельмах во второй раз за последние два месяца высказался с резкой критикой в адрес Министерства финансов. По мнению главы НБУ, Минфин своими неконструктивными действиями в части расчетов по долгам перед Нацбанком препятствует проведению последним взвешенной денежно-кредитной политики.

В частности, как заявил В. Стельмах, Минфин в 2000 году не возвратил Нацбанку 2,9 млрд. грн. в счет выплат по облигациям внутреннего госзайма и отказывается идти на компромисс в переговорах о возможной реструктуризации этого долга, что негативно влияет на ситуацию на финансовом рынке. По его словам, невыплаты Минфина являются основной причиной излишней интенсивности развития денежной массы, что может оказать негативное влияние на стабильность валютного рынка и цен. «Если мы заплатили за выкуп валюты на рынке около 3 млрд. грн., то Минфин нам не заплатил около 2,9 млрд. грн. Когда мы разрабатывали денежно-кредитную политику, то рассчитывали, что Минфин нам будет платить», – пояснил В. Стельмах.

Он также отметил, что, проанализировав выполнение бюджета, специалисты НБУ установили: недоимка бюджета в текущем году составила около 2,7 млрд. грн. «Получается, что неэффективность работы по сбору налогов прикрывалась хроническими невыплатами Нацбанку», – констатировал В. Стельмах.

В принципе, Нацбанк путем запрета спекулятивных сделок оградил валютный рынок от прямого влияния денежной массы на курс. Однако если кто-то имеет свободные гривневые ресурсы, то у него всегда может возникнуть желание купить валюту под реальный импортный контракт, вследствие чего давление на курс гривни возрастет. И оно будет тем выше, чем больше свободной гривни на рынке. Поэтому беспокойство В. Стельмаха за судьбу национальной валюты из-за таких действий Минфина вполне понятно. И беспокойство это касается не только текущего курса гривни. Глава Нацбанка отметил, что конфликт с Минфином, «если не будет найдено взаимопонимание», может негативно повлиять на предстоящие переговоры с МВФ. А это уже вопросы долгосрочной финансовой стабильности государства.

НБУ прогнозирует стабильность, как минимум, в краткосрочный период

Как и прежде, главные вопросы курсовой стабильности находятся в плоскости решения энергетических проблем, а также взаимоотношений с Международным валютным фондом. Пока же наступит ясность в решении этих вопросов, Нацбанк, вероятнее всего, как минимум, до конца сентября будет удерживать курс гривни от существенного снижения, время от времени вдаваясь в интервенции для его поддержки. О чем можно говорить уверенно, так это о том, что осенью НБУ уже вряд ли сможет выкупать валюту на межбанке в таких же больших объемах, как летом.

Сергей Яременко высказал мнение: значительного снижения курса гривни к доллару в ближайшее время не произойдет. Он отметил, что «обвал на рынке может быть только в случае, если резко увеличится спрос на валюту или резко упадет ее предложение». При этом он подчеркнул, что причин ни для того, ни для другого он не видит. Директор департамента НБУ также заявил, что намеренно девальвировать гривню до конца года до уровня 6,02 грн./$ (как утверждено в Основных прогнозных макроэкономических показателях на 2000 год. – Прим. «&») Национальный банк не собирается. «6,02 грн./$ – это ориентир, и задачи достичь этой отметки никто никогда не ставил», – подчеркнул он.

Залишити відповідь