Укрепление курса гривни негативно сказывается на экспортерах

Отчетная неделя (с 22 по 29 марта) характеризовалась дальнейшим укреплением курса гривни к доллару на всех сегментах валютного рынка. За этот период официальный курс гривни повысился на 0,4% с 5,4487 грн./$ до 5,4276 грн./$. На межбанковском рынке за этот же время ревальвация составила 0,63% – с уровня 5,4550-5,4650 грн./$ до 5,4250-5,4270 грн./$. Аналогичная курсовая динамика была зафиксирована и на наличном рынке, где курс покупки укрепился в среднем на 4-5 копеек, курс продажи – на 3-4 копейки.

Приученные за годы независимости Украины преимущественно к постоянному снижению курса национальной валюты, многие субъекты экономики (особенно физические лица) воспринимают нынешний курсовой тренд как весьма позитивное явление. Однако на самом деле длительная ревальвация, тем более не обусловленная объективными долгосрочными изменениями в экономической конъюнктуре (как, впрочем, и девальвация), несет в себе ряд негативных моментов для экономики. В частности, от такого направления изменения курса гривни страдают экспортеры, чья продукция, и без того не самая конкурентоспособная на внешних рынках, теряет преимущество в цене. Иными словами, для нормального развития экономики важна стабильность курса, и не так существенно, на каком уровне – 5 грн./$ или 6 грн./$ – она будет достигнута. Субъектам экономики об этом приходится пока только мечтать. Все, что удается сейчас Нацбанку, – так это сглаживать резкие курсовые колебания.

Нефтетрейдеры «спят»

В рассматриваемый период времени, равно как и неделей ранее, фактическая курсовая динамика снова опровергла все прогнозы. Большинство банкиров ожидали со дня на день перелома тенденции и возобновления девальвации гривни. Их прогнозы основывались на том, что с 16 марта вступил в силу Закон Украины «О временном порядке налогообложения операций по производству сырой нефти и некоторых видов горюче-смазочных материалов», которым установлены льготы в налогообложении операций по импорту нефтепродуктов. Как полагали операторы рынка, вступление в силу этого закона после определенного временного лага должно было активизировать деятельность импортеров нефтепродуктов, а значит – повысить спрос на валюту со стороны нефтетрейдеров. Реального увеличения спроса на валюту банкиры так и не дождались. Предложение долларов, как и прежде, значительно превышало спрос, что обуславливало перманентное укрепление гривни. Не препятствовала этому даже активная деятельность Национального банка по выкупу излишнего предложения валюты в свои резервы. Директор департамента ресурсов компании «Нафта-К» Людмила Власюк низкую активность нефтетрейдеров по покупке валюты объяснила тем, что субъекты нефтяного рынка, по большому счету, оказались разочарованы этим законом. По ее словам, несмотря на вступление данного документа в силу, таможенники продолжали взимать акцизный сбор с импортных светлых нефтепродуктов в размере EUR10 за тонну, в связи с чем их ввоз в Украину оставался невыгодным.

Лишь в пятницу 24 марта глава Государственной таможенной службы Украины Юрий Соловков сообщил, что все таможни получили распоряжение правительства приостановить взимание акцизного сбора во время таможенного оформления импортного дизельного топлива, что включило «зеленый свет» перед нефтетрейдерами-импортерами. Впрочем, на момент работы над материалом этот факт еще никак не обозначил своего влияния на курс гривни.

В проигрыше будут аграрии

Отчетная неделя была ознаменована постановлением правления НБУ №117 от 22 марта, которым Нацбанк с 24 марта снизил учетную ставку с 35% до 32% годовых, а ломбардную – с 40% до 37% годовых. Решение это принято с «учетом ситуации на денежно-кредитном рынке, а также тенденции процентных ставок на межбанковском рынке и ликвидности банковской системы». По словам заместителя председателя НБУ Ярослава Солтиса, «Национальный банк должен снижать ставку, если на это есть основания. Гривня стабильна, и исходя из этого было принято решение». Кроме того, Я. Солтис также отметил, что одним из факторов, который дал возможность Нацбанку понизить ставки, стала успешная реструктуризация Украиной внешнего долга.

Слова зампреда НБУ лишний раз подтвердили тезис о том, что в последнее время в Украине учетная ставка изменяется по факту перемены конъюнктуры на денежном рынке. То есть как инструмент активного монетарного воздействия на рынок она не используется. Именно поэтому большинство банкиров сошлись во мнении, что и нынешнее изменение учетной ставки не способно, по большому счету, оказать влияние на курс гривни и на процентные ставки межбанковского рынка.

«Поскольку НБУ не проводит активного рефинансирования комбанков, то и говорить о каком-либо влиянии учетной ставки на денежный рынок излишне», – сказал директор казначейства одного из киевских банков.

К слову, премьер-министр Украины Виктор Ющенко пообещал в скором времени снизить учетную ставку до 28% годовых. В Нацбанке это заявление своего бывшего шефа пока никак не прокомментировали. Впрочем, даже если оно окажется истиной, серьезных подвижек на денежном рынке такое решение все равно не вызовет. Разве что на кредитно-депозитном рынке возможно незначительное снижение ставок вслед за нацбанковскими из-за чисто психологического фактора изменения традиционного для развитых стран ориентира стоимости денежных средств.

Справедливости ради следует отметить, что определенная категория банковских клиентов останется в проигрыше из-за снижения учетной ставки. Речь, в частности, идет об аграриях, которым правительство для облегчения доступа к кредитным ресурсам коммерческих банков пообещало компенсировать часть процентов из госбюджета в размере половины ставки рефинансирования. Понятно, что чем ниже учетная ставка, тем меньше сумма компенсации сельхозпроизводителям.

Глобальные факторы, определяющие долгосрочную курсовую стабильность

Успешно завершив программу реструктуризации внешних коммерческих облигаций, Минфин для снижения долгового бремени текущего года в качестве следующей цели определил реструктуризацию долга перед странами-членами Парижского клуба. Совокупные обязательства Украины перед членами этого клуба оцениваются в $950 млн., значительную часть из которых нашей стране придется выплачивать в 2000-2001 годах.

На отчетной неделе стала известна интересная деталь. Оказывается, что еще 20 января Минфин приостановил платежи Парижскому клубу в рамках объявленной политики «равного отношения ко всем кредиторам». Официально об этом Минфин ранее не объявлял, вследствие чего данный факт стал сюрпризом для финансовых аналитиков. Таким образом, по словам начальника управления внешнего долга Минфина Виталия Лисовенко, начиная с 20 января, Украина осуществляет платежи только Европейскому сообществу и международным финансовым организациям – МВФ, ЕБРР и Всемирному банку.

В то же время пресс-секретарь Минфина Ирина Безверхая отметила, что формальное предложение о реструктуризации украинского долга будет направлено Парижскому клубу сразу после возобновления программы расширенного финансирования EFF со стороны МВФ. А вот с последним, к сожалению, имеются весьма значительные проблемы.

23 марта первый заместитель директора-распорядителя МВФ Стэнли Фишер заявил о том, что в отношениях между Фондом и Украиной возникли осложнения после того, как стало известно, что НБУ завышал объемы своих золотовалютных резервов. По данным агентства Dow Jones, Украина в конце 1997-начале 1999 г., видимо, трижды получала средства МВФ, сообщая при этом завышенные данные о своих золотовалютных резервах. Об этом, отмечает агентство, свидетельствует предварительная информация, полученная МВФ в результате аудита, проведенного PriceWaterhouseCoopers.

Выступая на пресс-конференции, С. Фишер предупредил, что повторение такой ситуации существенно уменьшит шансы Киева получить экономическую помощь от МВФ.

Обеспокоенность фактами неверного информирования Украиной МВФ о своих валютных резервах высказал и министр финансов США Лоуренс Саммерс. Очевидно, именно этим можно объяснить тот факт, что официальный Вашингтон прилагает усилия по организации визита украинского премьера в США в минимально короткие сроки. По мнению экспертов, эта поездка станет определяющей не только с точки зрения получения очередных траншей от МВФ, но и с позиции глобальной стабильности курса гривни в текущем году.

Помимо этого, многое будет зависеть и от итогов работы в Украине миссии МВФ, прибытие которой ожидается 7 апреля. Как сообщил первый вице-премьер-министр Украины Юрий Ехануров, в ходе работы миссии будут обсуждаться «восемь традиционных вопросов». При этом он не конкретизировал их. В то же время Ю. Ехануров заявил, что МВФ «интересует» принятие программы правительства «с точки зрения устойчивости Кабинета министров». «Они хотят иметь дело с правительством, имеющим полномочия», – добавил первый вице-премьер-министр.

В плане возобновления программы EFF немалые надежды в Украине возлагают на фактор избрания директором-распорядителем МВФ Хорста Келлера. На своей прежней должности – президента ЕБРР – Х. Келлер весьма продуктивно сотрудничал с нашей страной, и с ним имеют хороший контакт премьер-министр и президент Украины.

Прогноз

Банкиры все еще ожидают выхода на рынок с крупными контрактами на покупку валюты импортеров нефтепродуктов. Впрочем, даже если этого не произойдет, курс гривни к доллару, по мнению директора казначейства банка «Райффайзенбанк-Украина» Сергея Манохи, все равно в скором времени должен, как минимум, прекратить укрепляться. Этот тезис банкир обосновывает тем, что повышение в последние две недели курса гривни довело его до уровня, когда экспортерам уже абсолютно невыгодно продавать валюту. «До последнего времени экспортеры продавали и обязательную, и «свободную» (т. е. не подлежащую обязательной продаже. – Прим. ред.) выручку. Но постепенно ручеек «свободной» продажи начинает иссякать. Сейчас сложилась на рынке такая ситуация, что если экспортеру нужна гривня, то ее во многих случаях выгоднее взять в кредит, чем продавать для этих целей валюту», – сказал С. Маноха.

Что до глобальных факторов влияния, то, по меньшей мере, до середины апреля, когда более-менее прояснится ситуация во взаимоотношениях Украины с МВФ, ожидать какого-либо их влияния на текущий курс гривни к доллару не приходится.

Залишити відповідь