Совершенствование учета обесценивания — ключ к повышению доверия между кредитором и заемщиком
Нина Авдеенко, редактор-эксперт &.ФИНАНСИСТ
Обесценивание финансовых инструментов и активов в обозримом будущем станет объектом пристального внимания кредиторов, инвесторов и руководителей компаний. Объемы списаний будут расти, при этом оценка существенно усложнится, что прибавит работы финдиректорам.
Оценка компаний и их реальных активов сегодня стала намного более сложной задачей, чем это было еще совсем недавно. Экономическая неопределенность последних полутора лет и волатильность рынка оказывают прямое влияние при принятии допущений для целей оценки (например, о темпах роста) и усложняют задачу прогнозирования денежных потоков. Кроме того, сокращение количества сделок обусловило повышение сложности оценки компаний и определения справедливой стоимости вследствие отсутствия информации о сопоставимых сделках. Проблемы с оценкой, с которыми сегодня сталкиваются компании, диктуют необходимость более высокой технической квалификации и частых обсуждений для построения прогнозов денежных потоков, а также моделирования бизнес-рисков. Если период неопределенности затянется, вопрос обесценивания активов еще длительное время будет оставаться в центре внимания всех участников мировых рынков капитала.
Последствия для бизнеса
«В самом начале кризиса ликвидности обесценивание активов происходило практически непрогнозируемо, — говорит Игорь Краса, финансовый директор компании «ТК-Текстиль». — В тот момент невозможно было точно определить уровень такого обесценивания. После двух лет такой ситуации обесценивание, и соответственно прогноз сглаживались, и в итоге мы получили ожидаемый результат. В первую очередь уменьшение стоимости получат материальные активы, так как в условиях дефицита ликвидности на них падает спрос».
«Думаю, что очень существенно обесценился гудвил компаний, которые совершали покупки бизнесов в период экономического бума в Украине (2005—2008 гг.), где соотношение P/E доходило до уровня 4—6, особенно в финансовом секторе, — убежден Петр Бончковский, финансовый директор компании SAVservise. — Правда, сегодня, возможно, это скрыто, поскольку потенциальные участники сделок M&A заняли выжидательную позицию или делают непубличные покупки. Также существенно обесценилась недвижимость из-за недавнего присутствия на рынке большой спекулятивной составляющей и раздачи кредитов направо и налево без соответствующего риск-менеджмента. Начиная с 2009 г. вопрос уценки активов коснулся, наверное, всех сегментов экономики, — кого-то в большей, кого-то в меньшей степени. Думаю, что чем дальше активы находятся от конечного потребителя продукта и чем выше длительность использования продукта, в производстве которого задействованы эти активы, тем выше риски по их обесцениванию».
На сегодняшний день уровень обесценивания ниже ожидаемого на фоне сложности процедур тестирования гудвила и нематериальных активов на предмет обесценивания и непрекращающихся сомнений относительно сроков, масштабов и темпов восстановления экономики. Аналогичная ситуация складывается и с финансовыми активами, поскольку их оценка в значительной мере основана на суждениях. Наряду с наличием многочисленных интерпретаций МСФО (для компаний, применяющих МСФО) и волатильностью рынка это означает, что обесценивание финансовых инструментов в обозримом будущем станет объектом пристального внимания.
Результаты исследования Ernst & Young «Совершенствование учета обесценивания: ключ к повышению степени доверия заинтересованных сторон» позволяют сделать вывод, что пользователи финансовой в отношении скептически настроены относительно отсутствия обесценивания на настоящий момент и соответствующего оптимизма со стороны руководства компаний. Они не вполне уверены в стабилизации ситуации и в будущем ожидают обесценивания активов. В результате при изучении финансовой отчетности они будут требовать большей степени прозрачности и более подробных пояснений к используемым руководством допущениям относительно перспектив развития компании. Для проверки допущений и анализа чувствительности, лежащего в основе оценки активов, они будут обращаться к различным источникам информации, которые дают более широкое представление о текущей деятельности и перспективах развития бизнеса. Компании должны подготовиться к тщательному изучению их финансовой отчетности и представить реалистичную, согласованную информацию. Организации, которые применяют надежные, комплексные и прозрачные процедуры оценки на предмет обесценивания, позволяющие им восстановить доверие со стороны финансирующих организаций, окажутся в более благоприятном положении, когда начнется оживление на рынках.
Отраслевая специфика
Темпы восстановления экономики в различных отраслях и географических регионах будут отличаться. В некоторых компаниях может наблюдаться дальнейшее обесценивание активов, в то время как другие (если они применяют МСФО) будут рассматривать вопрос о том, какие из сумм, ранее списанных на убытки от обесценивания, могут быть восстановлены.
«Мы уценили недвижимость, но эта уценка не оказала существенного влияния на стоимость активов холдинга, — рассказывает Петр Бончковский. — И тому есть несколько причин: мы не занимаемся спекулятивным бизнесом с целью фиксации прибыли на высоковолатильных активах. В структуре бизнес-активности холдинга локомотивом являются дистрибуция высокооборачиваемых товаров бытовой химии, кондитерской продукции и алкоголя. Рецессия спроса по этим товарам в натуральных показателях, начиная с 2009 г., несущественна. Мы провели уценку нашей логистическо-офисной недвижимости с привлечением независимого профессионального оценщика. Данная оценка была подтверждена нашим аудитором «Делойт енд Туш». Уровень уценки мы оцениваем как ожидаемый. Бизнес логистического сервиса переживает сейчас не лучшие времена, и это не могло не сказаться на стоимости складских комплексов».
«Обесценивание активов очень индивидуально для каждого предприятия и зависит от изменения рыночной ситуации, — соглашается Дмитрий Доденко, финансовый директор ОАО «Перечинский лесохимический комбинат». — Но в нашей компании не возникла потребность отражать в учете обесценивание активов, поскольку на продукции, приносящей основной доход, возмещаемая стоимость генерирующей единицы активов существенно не отразилась. А по другим продуктам возмещаемая стоимость генерирующих единиц хотя и уменьшилась, но остается выше балансовой стоимости (для учета основных средств используется модель учета по фактическим затратам). Стоимость прочих активов существенно не изменилась. В общей финансовой модели деятельности предприятия оценивается степень участия активов в генерировании денежных потоков и изменение их рыночной стоимости. Такая модель помогает оценивать также потребность в инвестициях и эффект от их осуществления. В зависимости от условий деятельности конкретного предприятия в оценках рынка и самого предприятия могут быть различия. Даже оборудование, имеющее определенную справедливую стоимость (рыночную стоимость на активном рынке), на разных предприятиях может использоваться с различной эффективностью. Кроме того, для разных предприятий могут быть различные внешние условия (например, цена сырья для разных регионов). Все это и обуславливает различную ценность использования данного оборудования. Для отдельных видов активов такие различия могут быть довольно значительными».
Согласно результатам опроса Ernst & Young «Совершенствование учета обесценивания: ключ к повышению степени доверия заинтересованных сторон», в течение следующих полутора-двух лет дальнейшее обесценивание активов, скорее всего, будет наблюдаться в трех секторах: недвижимость, банковский сектор и рынки капитала, а также автомобильная отрасль. Результаты исследования показывают также, что пользователи финансовой отчетности не всегда могут видеть различие между обесцениванием и снижением справедливой стоимости. Например, в секторе недвижимости в зависимости от типа применяемых стандартов бухгалтерского учета активы отражаются по справедливой или фактической стоимости. Таким образом, уменьшение стоимости актива будет отражаться как обесценивание или снижение справедливой стоимости.
Повышение эффективности процедур оценки на предмет обесценивания
Тестирование на предмет обесценивания требует проведения оценки того, может ли балансовая стоимость актива быть восстановлена. В зависимости от применяемых стандартов бухгалтерского учета используется либо справедливая стоимость актива, либо стоимость в использовании. Для эффективного выполнения этой сложной процедуры аналитики компании Ernst & Young рекомендуют пройти четыре этапа.
- Включение в процесс руководителей высшего звена.
- Интеграция с процессами управления капиталом и стратегического планирования.
- Повышение точности оценки путем использования более качественной прогнозной информации.
- Предоставление заинтересованным сторонам необходимой им информации.
Рассмотрим каждый из этапов более подробно.
1. Включение в процесс руководителей высшего звена. Оценка на предмет обесценивания является не только бухгалтерской процедурой. Это — оценка бизнеса, которая может оказать влияние на его будущее развитие. Руководители компаний должны принимать участие в данном процессе с самого начала, обеспечивая поддержку, внося свой вклад и осуществляя оценку результатов. Помимо финансовой отчетности, руководство компаний уже включает информацию об этих факторах в аналитические записки, прилагаемые к данной отчетности, в пресс-релизы, сообщения для экспертов-аналитиков и заседаний акционеров. Степень независимости процесса может быть повышена, если руководители, принимавшие активное участие в приобретении активов, в отношении которых проводится процедура тестирования на предмет обесценивания, не будут играть ведущую роль в данном процессе оценки.
2. Интеграция с процессами управления капиталом и стратегического планирования. В период экономического подъема, когда вероятность обесценивания низка, некоторые стандарты бухгалтерского учета допускают использование упрощенных процедур тестирования на предмет обесценивания. Однако в условиях текущей рыночной неопределенности и роста риска обесценивания такие упрощенные процедуры вряд ли возможны. По мере того как экономика начинает восстанавливаться, все большее значение приобретает задача раннего определения возможности восстановления сумм, списанных на убытки от обесценивания активов (для компаний, применяющих МСФО). Это может быть осуществлено только на комплексной основе.
Оценка активов на предмет обесценивания не должна рассматриваться как ежегодно выполняемая процедура, которую диктует необходимость соблюдать нормативные требования. Мониторинг обесценивания, пересмотр и корректировка основных допущений, будучи интегрированными в более широкий набор функций, выполняемых финансовым отделом, могут способствовать повышению эффективности деятельности. Руководство компаний использует финансовые прогнозы для внутреннего управления и принятия решений, то есть те данные, которые необходимы для проведения оценки на предмет обесценивания.
Руководство должно встроить подобную оценку в процессы стратегического планирования, внутреннего управления, принятия инвестиционных решений и управления капиталом, которые уже включены в систему общего управления капиталом компании (оптимизация, привлечение, инвестирование и сохранение капитала), что представлено на схеме 1. Например, получение более правильного представления о стоимости ключевых активов компании даст возможность руководству своевременно привлечь капитал или реализовать непрофильные активы.
Обеспечивая более глубокое понимание специалистами, входящими в группу по подготовке финансовой отчетности, сути бизнес-решений и потребностей в информации, руководство компании расширяет возможности выявления изменений в отрасли и рыночных тенденций. Это позволит более оперативно определять вопросы, которые могут оказать влияние на допущения, используемые руководством для прогнозирования будущего развития компании. В результате руководство может более эффективно оценивать влияние любых корректировок допущений по мере того, как происходят изменения, своевременно принимать решения и возможные меры, которые могут позволить избежать необходимости отражения убытков от обесценивания и информирования рынка.
3. Повышение точности оценки путем использования более качественной прогнозной информации. Почти все методы оценки предполагают использование прогнозной информации. Для оценки на предмет обесценивания большинство используемых методов включают два основных элемента — денежные потоки и ставки дисконтирования. При этом важно, чтобы допущения, используемые компаниями для прогнозирования, отражали последние данные анализа тенденций в отрасли и экономике в целом.
Прогнозирование денежных потоков по-прежнему будет сложной задачей. Для получения реалистичной оценки требуется большая точность суждений. Данные, полученные в результате прогнозирования денежных потоков на предыдущий год, больше нельзя экстраполировать, но необходимо критически проанализировать. Прогнозы, основанные на данных за прошлые периоды (например, использование объемов продаж для расчета будущего объема продаж), могут быть уже непригодными. Аналогичным образом отток денежных средств на покрытие затрат может нуждаться в корректировке, поскольку изменилась стоимость производственных ресурсов.
Для получения реалистичных прогнозных расчетов руководство должно тщательно изучить допущения относительно долгосрочного эффекта глобального экономического спада. Например.
Какое влияние будет оказано на денежные потоки, если глубина глобального экономического спада будет больше или меньше, чем полагало руководство компании, или если восстановление экономики затянется?
Будет ли рост доходов более быстрым или более медленным, чем ожидалось первоначально?
Насколько быстро привели планы по снижению расходов к желаемому результату по сравнению с темпами, заложенными в бюджете? Нужно ли изменить модель прогнозирования в связи с волатильностью курсов ряда валют или цен на сырье?
Необходимо ли адаптировать к текущей рыночной ситуации валюту, используемую для прогнозирования? Следует ли подвергать сомнению используемые источники?
Была ли проведена реструктуризация или реорганизация, диктующая необходимость изменений в составе группы активов, применяемых для тестирования на предмет обесценивания? Стоит ли менять модели денежных потоков?
Результаты исследования Ernst & Young показывают, что пользователи финансовой отчетности осведомлены о сложности этой задачи. 91% респондентов согласны с тем, что прогнозирование денежных потоков на следующие год-полтора будет трудной или очень трудной задачей. Это свидетельствует о потенциальной необходимости более подробных разъяснений в отношении мнения руководства и, что более важно, влияния изменений в допущениях.
4. Предоставление заинтересованным сторонам необходимой им информации. Эффективный процесс предоставления информации чрезвычайно важен для правильного учета обесценивания и обеспечения прозрачности данных для заинтересованных сторон. Нечетко представленная информация еще больше подорвет их доверие. Результаты нашего исследования показывают, что раскрытие данных об обесценивании имеет большое значение для аналитиков, инвесторов и кредиторов.
Наиболее важно раскрытие информации о мнении руководства в отношении будущего развития бизнеса (по мнению 44% респондентов) и событий, которые привели к обесцениванию (по мнению 41% опрошенных), нежели информации о фактических суммах признанных убытков от обесценивания. Информация о дальнейшем развитии бизнеса необходима для снижения риска того, что будущие убытки от обесценивания станут неожиданными для участников рынка. Однако используемые руководством допущения (например, ставка дисконтирования) и чувствительность к ключевым допущениям также крайне важны.
На основании результатов исследования видно, что данные, которые должны быть раскрыты в финансовой отчетности, это лишь часть информации, используемой заинтересованными сторонами для получения полного представления о бизнесе. Кроме того, компании должны тщательно оценивать каждый элемент раскрываемой информации для обеспечения достаточной степени детализации и отсутствия противоречий с другими данными. Согласованная информация должна стать центральным элементом эффективной стратегии коммуникации.
Компания Ernst & Young попросила участников исследования указать, какая дополнительная информация об обесценивании должна быть раскрыта, и они отметили необходимость раскрытия более подробной информации о бизнесе (что необязательно относится к финансовой отчетности), а не об обесценивании. Респонденты назвали следующее.
Информация об изменениях главных факторов, влияющих на отрасль в целом.
Более подробные допущения в отношении оценки и сравнительный анализ с другими компаниями в отрасли.
Разъяснения относительно допущений, касающихся непрерывности деятельности.&.Ф.
Мнение практиков
В ближайшем будущем оценщики вряд ли станут применять иной метод оценки, отличный от доходного
Петр Бончковский, финансовый директор компании SAVservise:
— Как показала история, экономика не способна развиваться равномерно во времени, как бы этого ни хотелось и какие бы инструменты хеджирования ни создавались. Мы никуда не уйдем от циклов деловой активности — от экономического спада до экономического бума. Стоимость активов в значительной мере определяется стадией экономического цикла, во временном периоде которого эти активы генерируют денежные потоки. Соответственно можно говорить о том, что фокусы интересов инвесторов меняются в зависимости от того, на какой стадии экономического цикла находятся те или иные сегменты бизнеса. В условиях экономического спада потенциальные инвесторы обращают больше внимания на перспективы отрасли в среднесрочном периоде, поставленный менеджмент рисков и политику финансирования капитала потенциальных объектов инвестирования.
Вопрос обесценивания активов в период рецессии очень важен как для инвесторов, так и менеджмента. Резкое снижение спроса, уход спекулянтов с рынка недвижимости, сворачивание кредитования не может не затронуть вопрос обесценивания активов. Существует несколько методов оценки активов: доходный, затратный, сравнительный. Далее будем говорить о доходном методе, на мой взгляд, самом методологически объективном при соблюдении принципа непрерывности деятельности. При оценке активов доходным методом, по большому счету, все упирается в объективность прогноза будущего спроса на продукт и в горизонт этого прогноза. Необходимо помнить о том, что степень доверия потенциальных инвесторов к прогнозу денежных потоков обратно пропорциональна ставке дисконтирования (чем ниже доверие, тем выше ставка) и соответственно прямо пропорциональна стоимости актива. С доверием произошла рецессия в мировой экономике, в Украине она еще выше.
Различия между оценочной рыночной стоимостью (дисконтированные денежные потоки с точки зрения участников рынка или использование мультипликаторов) и оценочной стоимостью от долгосрочной эксплуатации существуют. Думаю, что величина такого различия в стоимости напрямую коррелирует со степенью волатильности среды, в которой находятся оцениваемые активы. Ведь составляющей оценки доходным методом является ставка дисконта (мультипликатор). Например, величина ставки при оценке компании одного и того же сегмента с приблизительно одинаковым продуктом, долей рынка, качеством менеджмента в Украине и, скажем, в Германии будет разная, причем существенно, поскольку риски несопоставимы. В нашей стране эта разница в стоимости будет выше. Здесь можно привести такой пример: один из наших банков-партнеров недавно обмолвился о том, что по процедурам их риск-менеджмента наш холдинг получил кредит-рейтинг выше, чем кредит-рейтинг Украины. Естественно, нам присвоили максимально возможный рейтинг. Их позиция объяснима, поскольку мы несем на себе страновые риски и не можем от них уйти. К сожалению, и влиять на них мы не можем, разве что очень слабо и опосредованно.
Думаю, что в ближайшем будущем, как и сейчас, оценщики вряд ли будут применять иной метод оценки, отличный от доходного (затратный или сравнительный), иначе может пострадать доверие к такой оценке. При оценке недвижимости мы и во время роста применяли доходный метод. По итогам прошедшего финансового года (по состоянию на 30 июня 2009 г.), мы уценили недвижимость и провели тест на обесценивание складской техники и оборудования логистического бизнеса, причем применялся доходный метод непрямой капитализации. Но уценка складской техники и оборудования в учете не была проведена, так как по результатам теста экономическая стоимость этих активов превысила балансовую.
Что касается вопроса, включать или не включать в модель волатильности курс ряда валют, то здесь, на мой взгляд, нужно смотреть на следующее: если активы, которые проходят тест на обесценивание, генерируют номинированные в гривне денежные потоки, и ставка дисконтирования учитывает обесценивание национальной валюты во времени (содержит в себе инфляционную составляющую Украины), то включать в модель курсовые прогнозы не имеет смысла. Существует и второй подход — переводить денежные потоки в валюту, применяя прогнозы курсообразования и классическую ценовую модель рыночного капитала для определения ставки дисконтирования. Вопрос в том, как спрогнозировать курсы валют. На сегодняшний день я не знаю источника, на который можно было бы опираться с достаточной степенью доверия. В курсообразовании нашей валюты всегда присутствует админресурс. Думаю, что ни один источник ни с какой суперматематической моделью не может дать доверительный прогноз курса гривни к доллару США или евро хотя бы на один год вперед. Поэтому при тестировании активов на обесценивание, которые генерируют денежные потоки в гривне, я сторонник первого подхода, то есть без применения непонятных курсовых прогнозов.
Степень трудности прогнозирования денежных потоков сильно зависит от отрасли функционирования бизнеса. Наверное, сложнее прогнозировать в секторе real estate, development или автопромышленности, чем, допустим, в retail chain или дистрибуции товаров высокой оборачиваемости. Насколько сложно? Скажем, с конца 2008 г. стало намного сложнее. Думаю, что со временем ситуация будет меняться, начнет восстанавливаться экономика, и потребность в тесте на обесценивание активов отодвинется на неопределенный период.
Алгоритмы, используемые для моделирования деятельности предприятия, не изменились
Дмитрий Доденко, финансовый директор ОАО «Перечинский лесохимический комбинат»:
— Акционеры больше склоны к оценке активов по рыночной стоимости. Проблема заключается в том, что не для всех видов активов есть активный рынок и соответственно основа для определения справедливой стоимости. В таком случае для определения возмещаемой стоимости используется только ценность использования актива. В этих условиях алгоритмы, используемые для моделирования деятельности предприятия, не изменились, но из-за неопределенности в отношении внешних условий уменьшилась точность прогнозов. В любом случае свои денежные потоки необходимо планировать как минимум на год. Детальный прогноз на больший срок в текущих условиях составлять нецелесообразно из-за слишком большой неопределенности. Придется ограничиться общей стратегией развития (не забывая отмечать контрольные точки для своевременной корректировки своей стратегии).
Применение мультипликаторов нецелесообразно
Игорь Краса, финансовый директор «ТК-Текстиль»:
— Сегодняшние экономические условия вносят коррективы в методы выбора оценки. Если два года назад активно применялись мультипликаторы, то сейчас их применение нецелесообразно, поскольку показатели прибыльности и оборачиваемости нельзя сравнивать с аналогичными показателями двухгодичной давности. В оценке необходимо учитывать перспективы развития компании, оценивать валютные риски. Сегодня любой прогноз затруднен, причем в большей степени это касается денежных потоков, так как их поступления не носят стабильный характер. Опять же это вызвано дефицитом ликвидности.
Прибыльность на первом плане
Анджей Олейник, директор по маркетингу и развитию продуктов Platinum Bank:
— По моему мнению, в 2009—2010 гг. сильнее всего обесценятся гудвил и нематериальные активы. В хорошие времена инвесторы не боятся затрат и готовы вкладывать деньги в проекты, нацеленные на долгосрочную перспективу и потенциальный рост бизнеса. В условиях кризиса на первый план выходит прибыльность компании, которая должна генерировать положительный денежный поток. &.Ф.