Карнавальные настроения в Бразилии ослабевают. В последние месяцы индекс Bovespa топчется на одном месте. Этому предшествовало крупное ралли, когда он приблизился к уровню докризисного 2008 года, сообщает Dow Jones Newswires.
На этой неделе судостроительная компания OSX Brasil была вынуждена сократить размер IPO и цену предложения. Тем не менее, в первый же день акции компании упали в цене на 12,5%. Другие компании также либо сократили размеры IPO, либо отложили их вовсе.
Есть еще одна проблема: инвесторы должны «переварить» новые бумаги. По подсчетам аналитиков Citigroup, в этом году в Латинской Америке может быть выпущено акций на общую сумму от $40 млрд. до $50 млрд. Большая часть объема придется на Бразилию.
Это крупный объем. Почти то же самое наблюдалось в Лондоне в 2007 г. Он составляет примерно 3% от капитализации бразильских компаний по состоянию на конец года. По данным Dealogic и Всемирной федерации бирж, с 2002 г. средний объем размещений составлял 1,9%.
Однако опасность преувеличена. С 2002 г. средний объем размещений в Китае составлял 4,6% от годовой капитализации. В 2005 г. он достиг 8%. Кроме того, $25 млрд. придется на давно ожидаемую рекапитализацию Petroleo Brasileiro. Возможно, данное размещение будет разделено на несколько этапов, чтобы дать возможность рынку его «усвоить».
Молодая и зависимая в плане контрактов компания OSX Brasil – не обязательно лучший индикатор аппетита инвесторов. В среду девелоперская компания Gafisa привлекла $520 млн. при повторном размещении с минимальным дисконтом, и после этого акции выросли в цене.
Объем размещений в Бразилии с ноября 2008 г. немного обогнал широкий рынок, говорят в Citi. Для сравнения, Россия имеет длинную историю неудачных IPO. У Бразилии неплохая репутация в плане коррупции. Она находится на 75 месте в соответствующем рейтинге Transparent International. Это, конечно, гораздо ниже, чем Швейцария, но среди стран БРИК это самая высокая позиция. Россия находятся на 146 месте. Еще один положительный фактор – это достаточно высокая доля акций компаний, находящихся в свободном обращении – порядка 59%.
Медвежий тренд в Бразилии не связан с обилием IPO. Гораздо более важно насколько быстро Центробанк ужесточит монетарную политику. Повышение ставки рефинансирования может быть отложено в связи со стабильным уровнем инфляции и высокими реальные ставками.
В других странах, особенно в США и Китае, попытки обуздать щедрые траты 2009 г. уже начались или скоро начнутся. Это ударит по рисковым активам, таким как акции и сырье на развивающихся рынках. Половина бразильского рынка приходится на сырье и энергетику. Но одним из преимуществ бразильских акций является их сравнительно низкая стоимость – она эквивалентна примерно 14-кратному размеру ожидаемых в 2010 прибылей. Это намного ниже, чем в Китае, Индии или в США.