Европейский Центробанк уже однажды, хоть и неохотно, но изменил коренным образом свою позицию по греческим гособлигациям, согласившись принять их в качестве обеспечения, если все крупные рейтинговые агентства понизят их рейтинг до бросового.
Теперь игроки гадают поступится ли ЕЦБ последним табу, начав печатать деньги для выкупа госооблигаций. Это окажет разрушительное влияние на сам банк, на евро и на Еврозону. Центробанк не должен этого делать даже под угрозой краха единой валюты, пишет Dow Jones Newswires.
На прошлой неделе глава ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что решения о выкупе гособлигаций «вообще не рассматривалось», еще больше раззадорив спекулянтов.
Несмотря на принятие пакета помощи Греции в размере 110 млрд. евро, во вторник давление на рынках на португальские и испанские гособлигации усилилось.
До сегодняшнего дня ЕЦБ поддерживал рынки, накачивая банковскую систему неограниченным объемом ликвидности под низкий процент. Часть этих средств банки использовали, чтобы навариться на высокой доходности. Они получали совершенно безрисковую прибыль, а правительства стран – спрос на свои облигации. Но если кризис усилится, банки вряд ли будут покупать рискованные бумаги.
Кроме того, ЕЦБ потерял бы доверие, если бы начал скупать гособлигации сейчас и объявил о сокращении программ по обеспечению ликвидности. Федеральная резервная система США и Банк Англии ввели программы валютного стимулирования под предлогом борьбы с дефляцией. Но подобное действие ЕЦБ будет явно рассматриваться как монетизации долга.
Есть веские причины, почему ЕЦБ до настоящего момента избегал валютного стимулирования. Это запрещено уставом банка, подорвало бы его независимость и стерло бы границу между монетарной и фискальной политикой. Любое решение о скупке гособлигаций отдельных стран означает опасность сомнительных с политической точки зрения фискальных трансферов правительствам суверенных держав.
Скупка гособлигаций будет финальным аккордом в долговом кризисе, который начался с кредитов ненадежным заемщикам в США на периферии финансовой системы и спустя три года достиг ее сердца. Это будет означать, что эксперимент с единой валютой провалился. Если кризис достигнет данной точки, евро будет лучше признать поражение.