Время строить

Финансовая осторожность и стабильный уровень инфляции — краеугольные камни современного сравнительно здорового мирового экономического устройства.

Любой хороший международный инвестиционный банкир знает, что конец апреля — плохое время для предложения своих услуг. Именно в это время министры финансов всего мира возвращаются домой со встреч МВФ в Вашингтоне и опасаются того, как бы проблемы мировой экономики не стали проблемами их собственных стран. Министрам надо оправиться от шока: они слишком сильно заняты для того, чтобы думать о вложении больших средств на выпуск каких-то новых международных облигаций. Кто захочет увеличивать объем долга, когда на горизонте маячит финансовый кризис? Лучше продолжать копить казначейские векселя США, даже если доход будет гораздо ниже, чем от большинства других инвестиций.

Хотя так ли это? Принимая во внимание то, что сейчас мировая экономика находится на пике продолжительного и чрезвычайно сбалансированного развития, хочется спросить: не настало ли время начать думать о более важных проблемах? В частности, должны ли государства, особенно те, которые постоянно наращивают долларовые резервы, начать вместо этого думать о том, как построить у себя дороги, мосты, порты, электрические системы и другие составляющие инфраструктуры? Пришло ли время начать закладывать фундамент для обеспечения будущего роста, в первую очередь в бедных регионах, которые еще не пользуются благами сегодняшнего процветания?

Я не рекламирую финансовое расточительство. Но баланс экономических рисков изменился за последние несколько лет. Да, в течение ближайших трех-пяти лет, возможно, возникнет следующий мировой экономический спад. И, вероятно, за этим последует очередная цепь финансовых кризисов — может, в Центральной Европе, которая сейчас выглядит так же, как Азия перед кризисом 1997 г.

Разумная экономическая политика — это не только извлечение выгоды в благоприятное время, но и избежание неблагоприятных времен. Специалисты Мирового банка разработали неимоверно длинный перечень шагов, необходимых странам для того, чтобы ускорить свои темпы роста (так называемый расширенный вашингтонский консенсус). Как и в случае с поддержанием хорошего здоровья, здесь недостаточно концентрироваться на одном компоненте. Однако если и существует область, где проведение такой политики вскоре дает возможность почувствовать разницу, то это инвестиции в инфраструктуру.

Даже инфраструктура Соединенных Штатов страдает от недосмотра: мосты разрушаются, а загруженность электрической системы достигла опасного уровня. Системы инфраструктуры Бразилии способны поддержать темп роста страны в 3-4%, но вряд ли 6-7%-й рост, который должен был бы наблюдаться в стране в условиях текущего мирового бума. Россия, несмотря на огромные запасы нефти и газа, не выделяет достаточно средств даже на поддержание здорового роста отраслей энергетики.

Действительно, государственные средства на развитие инфраструктуры часто расходуются нецелесообразно. Но есть способы тратить меньше. Прозрачность при заключении договоров о поставках вызывает изумление своей действенностью. Также поражает и эффект, достигаемый от участия частного сектора. Даже Китай, построивший более 50 тыс. км дорог и десятки аэропортов за последние пять лет, пользуется выгодами частного финансирования.

Страны, не приведшие в порядок свою финансовую политику, такие как Индия, не должны сломя голову бросаться на реализацию грандиозных государственных проектов. Сначала нужно провести реформы, которые могут обеспечить стабильность. Финансовая осторожность и стабильный уровень инфляции — краеугольные камни современного сравнительно здорового мирового экономического устройства. Хотя для стран, которые могут инвестировать больше, главным образом те, что обладают избытком драгоценных долларов в лежащих впустую казначейских векселях США, похоже, настало время переоценить баланс рисков.

МВФ абсолютно прав, когда каждый апрель напоминает министрам о риске экономического спада. Потребность стран в лучшей инфраструктуре не означает, что надо выкинуть осторожность в окно. Но когда министры финансов всего мира отойдут от своей апрельской шоковой терапии, им нужно будет постараться увидеть все возможности.