Рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента российской девелоперской компании "ОАО Система-Галс" с уровня "CCC" до "RD" (ограниченный дефолт) и исключило рейтинг из списка Rating Watch "Негативный" вслед за погашением векселей номинальной стоимостью в 119,3 млн. долл. (в пользу связанной стороны АФК "Система") за общую сумму 493 долл., говорится в сообщении, Fitch.
Сразу после этого Fitch повысило долгосрочный РДЭ Системы-Галс с уровня "RD" до "CCC", исходя из кредитных рисков компании после погашения векселей, однако поместило рейтинг под наблюдение в списке Rating Watch "Негативный".
Fitch классифицировало погашение векселей как принудительный обмен долговых обязательств на основании того, что обмен обусловил убыток для инвесторов, поскольку погашение осуществлялось с дисконтом в 99,99% к номинальной стоимости, а также того, что обмен фактически носил принудительный характер, поскольку Системе-Галс необходима рекапитализация, чтобы избежать дефолта по платежам.
В настоящее время Fitch рассматривает долг Системы-Галс перед АФК "Система" как имеющий значительную субординацию. В случае дальнейших погашений этого долга за сумму меньше номинала агентство не будет вновь комментировать данный конкретный вопрос. РДЭ помещен в список Rating Watch "Негативный", отражая реальную возможность того, что произойдет еще один принудительный обмен долговых обязательств (возможно, в том числе долга, привлеченного не от акционеров).
Система-Галс продолжает демонстрировать слабые показатели продаж, при снижении выручки за 9 мес. 2009 г. на 80% относительно того же периода предыдущего года, отрицательной операционной EBITDAR и общем долге в 1,35 млрд. долл. РДЭ на уровне "CCC" продолжает на два уровня превышать самостоятельную кредитоспособность Системы-Галс в связи с ожидаемой поддержкой со стороны ее акционера, ОАО Банк ВТБ ("ВТБ", "BBB"/прогноз "Негативный"). 3 декабря 2009 г. Система-Галс объявила, что ВТБ увеличил свою долю в компании с 19,74% до 51,24%, воспользовавшись имевшимся опционом. Fitch ожидало, что такое увеличение произойдет.
Рейтинги Системы-Галс могут быть повышены, если ВТБ и/или АФК Система возьмут обязательство по предоставлению существенной поддержки Системе-Галс, такой как полная реструктуризация долга, включая прямые имеющие обязательную юридическую силу гарантии по долгу Системы-Галс, или если улучшится самостоятельная кредитоспособность Системы-Галс. В то же время рейтинги могут быть понижены, если Система-Галс будет иметь дефолт по платежам и ощутимая финансовая поддержка не будет предоставлена от основных акционеров в рамках применимого льготного периода. Рейтинги Системы-Галс также могут быть понижены до уровня "RD", если компания инициирует реструктуризацию долга, которая будет квалифицирована как принудительный обмен долговых обязательств, или произведет выплаты кредиторам, другим чем АФК "Система", в размере меньше номинала.