Инструменты торгового финансирования украинские компании начали использовать еще в начале 2000?х, но пик их применения пришелся на предкризисный период. На тот момент отечественная компания-импортер с оборотом в $100 млн. могла получить очень выгодные условия по торговому финансированию от западного партнера. С наступлением кризиса объемы торгового финансирования резко снизились, а большинство экспортно-кредитных агентств (ЭКА) значительно уменьшили объемы сотрудничества с местными компаниями.
О причинах подобных изменений и перспективах восстановления отечественного рынка торгового финансирования «&» беседует с Вячеславом Корчевым, управляющим партнером международной юридической фирмы Integrites.
Чем было вызвано резкое сокращение объемов торгового финансирования в Украине?
После достаточно большого объема страхования на рынке Украины многие ЭКА в период кризиса потерпели огромные убытки. Главная причина состояла в том, что до кризиса агентства, как и многие банковские учреждения, не смогли в достаточной мере учесть валютные риски, угрожающие импортерам. Также благодаря стремительному развитию и постоянному росту украинской экономики в докризисный период страховки выделялись достаточно просто и в больших объемах. Перенасыщение многих отраслей застрахованными товарными кредитами во время падения внутреннего спроса обернулось многочисленными дефолтами.
Приведу в пример агентство ONDD (Бельгия), страховавшее в Украине сделки по импорту полиэтилена и полипропилена. Из пяти топ-клиентов, которых страховало ONDD, три объявили дефолт. Это привело к полной остановке на какое-то время страхования сделок с территории Бельгии на территорию Украины. В целом эта проблема имеет системный характер: если взять любую отрасль, компании которой активно использовали торговое финансирование, то из каждых десяти сделок в среднем две носят проблемный характер.
Но даже в таких неблагоприятных условиях в 2009 г. по сделкам, которые сопровождала наша компания, украинским импортерам было предоставлено страховое покрытие от ЭКА на сумму в €1,25 млрд. Цифра вроде бы немаленькая, но с точки зрения объемов работы даже одного ЭКА она мизерная. Вообще по рынку эта сумма, по нашим оценкам, ориентировочно составляет €2 млрд.?— около 6% от общего объема импорта в Украину за 2009 г.
Если многие ЭКА на время прекратили сотрудничество с украинскими импортерами, кто тогда обеспечил страховое покрытие в таких объемах?
В тот период, когда экспортно-кредитные агентства многих стран заняли выжидательную позицию, повышенную активность стало проявлять ЭКА Китая — Sinosure. Если до кризиса это агентство покрывало незначительный объем сделок украинских компаний, то по итогам 2009 г. уже многие сделки по привлечению торгового финансирования были структурированы ЭКА этой страны. В результате ЭКА Китая по объему сделок приблизилось к наиболее тесно сотрудничающим с Украиной агентствам — Euler Hermes (Германия), Atradius (Нидерланды) и Coface (Франция). В свою очередь украинский бизнес получил возможность отойти от предоплаты за импортируемую из Китая продукцию и работать с инструментами постэкспортного финансирования.
Какой политики придерживаются ЭКА сейчас?
За время вынужденного простоя ЭКА «изголодались» по сделкам в Украине, как, впрочем, в России и Казахстане. Поэтому, как только основная фаза кризиса подошла к концу, ЭКА осторожно, шаг за шагом взвешивая информацию об импортерах, начали возобновлять страхование сделок по торговому финансированию. В текущем году много сделок заключается с привлечением экспортно-кредитных агентств Франции, Словении, Германии, Чили, США, Чехии, Польши и Канады.
Сегодня в Украине ЭКА отдают предпочтение двум видам сделок. Во?первых, классическим сделкам по торговому финансированию, когда агентства с целью благоприятствования национальным производителям-экспортерам страхуют риски неплатежей импортеров, тем самым давая экспортерам возможность расширять рынки сбыта, предоставляя товарные кредиты.
Во?вторых, нехватка оборотного капитала как у экспортеров, так и у импортеров все чаще стимулирует ЭКА структурировать сделки по торговому финансированию с участием банков. То есть они страхуют риски иностранного банка, который через дочерний банк в Украине кредитует местное юридическое лицо. При этом банки могут под страховку ЭКА осуществлять как торговое, так и проектное финансирование. Эти инструменты торгового финансирования используются наиболее часто. Однако, кроме таких инструментов, в зависимости от страны и характера сделки ЭКА могут использовать также предэкспортное и постимпортное финансирование, экспортный факторинг или форфейтинг и др.
Компании каких отраслей проявляют сейчас наибольшую заинтересованность в инструментах торгового финансирования?
Организации, ранее не импортировавшие на территорию Украины товары или импортировавшие, не привлекая торговое финансирование, начинают все активнее применять подобную практику. Эта тенденция характерна для компаний из самых разных отраслей. Существенную динамику демонстрируют торговые сети. До кризиса они закупали товар преимущественно на территории Украины, завезенный и растаможенный другими компаниями. В кризис сети проявили интерес к инструментам торгового финансирования. А уже в
Огромный сегмент в этих сделках станут занимать компании, имеющие портфель сделок с определенной страной. В первую очередь я имею в виду оптовых поставщиков какой-либо продукции на территорию многих государств. Например, это могут быть крупнейшие поставщики электроники. Они имеют большое количество крупно- и мелкооптовых покупателей на территории Украины, поэтому страхуют портфель сделок в целом. Для экспортного агентства такие клиенты наиболее интересны, и для них стоимость страхования существенно снижается. Стоимость экспортного страхования варьируется и может быть ниже 1%. Как правило, она не превышает 5%. То есть этот инструмент так же выгоден, как использование банковской гарантии, аккредитива или других форм обеспечения договорных обязательств. Но основная идея заключается в том, что его применение позволяет существенно удешевить кредитование на территории Украины и довести эффективную ставку по кредиту до 5—6% годовых с учетом комиссии ЭКА.
Свидетельствуют ли упомянутые тенденции о том, что худшее для этого рынка уже позади и украинские компании смогут с докризисной легкостью получать торговое финансирование?
Подобная динамика дает нам основания прогнозировать в ближайшей перспективе начало второго бума в сфере торгового финансирования, который, впрочем, будет отличаться от докризисного. Прежде всего с точки зрения требований к компаниям, по сделкам которых предоставляется страховое покрытие. Эти требования стали более жесткими, а сами претенденты на выделение торгового финансирования проверяются более тщательно. Компания, желающая в этом году привлекать торговое финансирование, должна продемонстрировать позитивную динамику ключевых финансовых показателей и доказать возможность стабильной работы на рынке. Учитывая эти обстоятельства, украинским компаниям, имеющим опыт докризисного сотрудничества с ЭКА, пришлось перестроить свою работу и стать более открытыми. Во многом сотрудничеству с ЭКА также способствуют тенденции, происходящие сегодня на украинском рынке.
Для среднестатистической украинской бизнес-группы задача № 1 этого сезона — эффективно структурировать свой бизнес с центром корпоратизации, отличным от Кипра, например в Люксембурге или Нидерландах. Это позволит в перспективе подготовить его к выходу на международные рынки капитала. При этом собственник ставит две локальные задачи, с одной стороны, он хочет сделать свой бизнес более прозрачным; с другой — желает снизить текущую стоимость его финансирования. Эти две задачи взаимосвязаны: обеспечение прозрачности бизнеса позволяет добиться лучших условий торгового финансирования, являющегося одним из эффективных инструментов снижения стоимости заемного капитала. Наличие у компании международного аудита существенно повышает эффективность сотрудничества с ЭКА и снижает стоимость торгового финансирования.
Могут ли компании, допустившие дефолт, восстановить доверие ЭКА, и что для этого необходимо?
Задача нелегкая, но реальная. Сперва нужно начать процесс реструктуризации существующих задолженностей. ЭКА, как и экспортер, заинтересованы в погашении задолженности. Поэтому могут идти навстречу использованию различных инструментов реструктуризации. Однако для этого необходимо финансово обосновать предлагаемые схемы реструктуризации, а также раскрыть ЭКА и экспортерам всю необходимую информацию, чтобы они имели возможность объективно оценить свои риски. После реструктуризации надо начинать процесс восстановления своей репутации в глазах ЭКА путем поступательного и систематического выполнения своих обязательств.
Многочисленные дефолты украинских компаний-импортеров стали причинной того, что объем кейсов по разрешению споров, передаваемых ЭКА в нашу компанию, в 2009 г. вырос более чем в два раза по сравнению с 2008 г. Однако результаты первого полугодия 2010 г. дают нам возможность констатировать: ЭКА начали возобновлять страховки компаниям, которые успешно выполнили план реструктуризации возникших задолженностей.
Многие отечественные компании показывают убытки. Могут ли они рассчитывать на получение торгового финансирования?
Прибыльность импортера — одно из ключевых условий выдачи страхового покрытия. Но это не единственное и безусловное требование. При принятии решения о выделении страхового покрытия оценивается целый комплекс финансовых и юридических рисков. Особое внимание уделяется достаточности оборотных средств компании для выполнения своих обязательств, платежной дисциплине и репутации компании, состоянию и перспективам развития рынка, на котором она оперирует. Как я уже говорил, ЭКА стали осторожнее, и, как правило, сделка более €1 млн. не осуществляется без due diligence импортера.