В мировой экономике нет объективных факторов, способных сдержать развитие европейской экономики в будущем году.
В Европе зарождается глубокий пессимизм относительно экономики. Люди считают: чем лучше экономика развивается сегодня, тем хуже будет положение завтра. В плане экономического роста 2006 г. был превосходным для Европы. Но мрачные европейские эксперты предсказывают существенный спад в 2007 г. Они не верят, что Европа может иметь два хороших года подряд. Основания для пессимизма таковы: более высокие процентные ставки в Европе, замедляющаяся американская экономика и увеличение НДС в Германии с 16 до 19% на начало года.
Но они заблуждаются, поддаваясь испугу от данных факторов.
Опасения, связанные с ростом процентных ставок, основаны на путанице между их реальными и номинальными значениями. К концу года европейские процентные ставки будут подняты на 150 пунктов (до 3,5 вместо 2% в январе). Но инфляция в Европе растет приблизительно с такой же скоростью. Это означает, что реальные процентные ставки остались неизменными, и поэтому они не могут вызвать снижение темпов роста в 2007 г. Более того, процентные ставки в Европе – как номинальная, так и реальная – являются слишком низкими, а не слишком высокими.
Что касается США, то резко упавшие цены на газ увеличили веру потребителей и их расходы, в то время как они должны были практически полностью отказаться от существенных расходов на потребление из-за спада на рынке недвижимости. Кроме того, бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспан заявляет, что корректирование рынка недвижимости уже практически завершено.
Цены на газ падают и в Европе, и это поможет уменьшить остроту увеличения НДС, проектируемого канцлером Германии Ангелой Меркель. Падение цен на газ и высокие доходы этой страны «профинансируют» рост налогов.
Действительно, немецкое правительство медленно приближается к осознанию того, что его пессимизм относительно экономической ситуации был неоправданным, что выразилось в постоянных пересмотрах в сторону повышения прогнозов роста в 2006 г. Недавно правительство пересмотрело свои прогнозы роста на текущий и следующий год: с 1,6 до 2,3% – на 2006 г., с 1 до 1,4% – на 2007 г. Стоит ожидать и новых пересмотров в сторону улучшения прогнозов, поскольку правительство продолжает удивляться непрерывной силе экономики.
Важный побочный продукт уверенного европейского роста заключается в том, что он создает острую необходимость в структурной реформе. Нехватка такой реформы европейских рынков труда, конкурентоспособных методов работы означает, что потенциальный потолок экономического роста Европы ниже должного. Совокупность низкого потолка роста и высоких экономических показателей приводит к появлению инфляционного давления на относительно ранней стадии даже в процессе роста, что в свою очередь не дает Европе насладиться длительным периодом высокого роста без инфляции.
Преждевременное инфляционное давление – главная причина того, что оба президента ЕЦБ, покойный Уим Дуисенберг добивался, а нынешний Жан-Клод Трише добивается структурной реформы. В конце концов ведь именно ЕЦБ должен бороться с инфляцией, вызванной нехваткой структурной реформы в Европе.
Но нужно признать, что у пессимистов есть и объективные основания для того, чтобы очень осторожно высказываться о перспективах структурной реформы Европы, направленной на поднятие потолка роста. Дело в том, что политические деятели Европы просто отказываются брать на себя инициативу по этой существенной проблеме.
Тем не менее пессимисты заблуждаются в вопросе о перспективах Европы в достижении способности к росту. Фактический экономический рост Европы был весьма хорош и – благодаря низким ценам на газ, низким реальным процентным ставкам, твердой прибыли и сильному импульсу роста – обещает стать еще лучше, прежде чем будет достигнут потолок роста и начнется инфляционное давление.