В фокусе внимания рынка в понедельник — конкуренция Дикси Групп (RTS, MICEX: DIXY) с Магнитом (MICEX, LSE: MGNT). Первая сообщила о росте выручки в рублях на 21,2% за первые 2 месяца 2011 года. Второй — о росте чистой прибыли в 2010 году до 333,7 млн долларов.
В России много компаний того же розничного сектора с сопоставимым объемом продаж. У МВидео (MICEX: MVID) продажи 102 млрд рублей, у питерской Ленты 70,6 млрд рублей, у
В то же время иностранные конкуренты не смогут состязаться с Дикси и Магнитом. Так, Метро (MEOG.DE) имеет продажи порядка 170 млрд рублей за 2010 год. Ашан (AUCH.UL) за счет немосковских магазинов довел продажи до 216 млрд рублей. Ашан и Метро — магазины для больших городов. Неповоротливость этих гигантов закажет им путь к потребителям российских розничных компаний.
Целый ряд западных компаний это уже поняли. Например, Walmart (WMT.N) 13 декабря заявил о закрытии офиса в Москве. Carrefour (CARR.PA) в июне 2009 года открыл первый магазин в Москве и в сентябре 2009 года в Краснодаре, но скоро вышел из рынка. Икея не собирается расширяться в России в ближайшие годы. Уход международных конкурентов с рынка — наглядная иллюстрация того, что ждет крупные западные розничные компании в провинции.
В 2011 году ожидается рост продаж крупнейшего игрока рынка — Х5 — на 35%-45%. В связи с этим есть основания ожидать продолжения роста индекса розницы RTScr, который будет подтягивать за собой курсы акций Магнита и Дикси.
Сегодня Дикси торгуется успешнее Магнита. На 15:17 мск акции Дикси торгуются с повышением на 1,05%, по 14,40 доллара, а акции Магнита — с понижением на 0,85%, по 140 долларов. Тем не менее, прогнозы финансовых показателей Магнита на 3 ближайших года выглядят оптимистично. Гендиректор Магнита Сергей Галицкий выступил в конце прошлой неделе в Краснодаре с очередной порцией финансовых прогнозов. CEO Магнита говорит, что ожидает в 2011 году капиталовложений в размере 1,8 млрд долларов, а не 1,5 млрд долларов, как сообщалось ранее. Начальник Магнита также ожидает роста валовой маржи на 22%-23% по сравнению с 22,4% в 2010 году и чистой задолженности, не более чем вдвое превышающей чистую прибыль. Прогнозы CEO оптимистичны, но тенденциозны, поэтому надо изучить весь спектр мнений аналитического сообщества.
В случае с Магнитом, оно почти единогласно за покупку его акций. Например, банк JP Morgan изменил оценку Магнита до «нейтральной» с «выше рынка». Тем самым рейтинговое агентство оценивает нынешнюю стоимость акций как рыночно обусловленную.
Рекомендация JP Morgan означает, что главный фактор в цене акций Магнита все же поведение розничного сегмента в целом, а не позитивный сюрприз от ожидаемого роста прибыли. Следовательно, ожидаемый рост прибыли только будет учтен, и инвесторы могут рассчитывать на рост прибыли на акцию Магнита до 1 доллара в 2011 году, 1,3 доллара в 2012 году и 1,6 доллара в 2013 году.
Из нашего анализа следует, что и внутренние, и независимые внешние прогнозы финансовых показателей Магнита указывают на возможность подорожания его акций. Это позволяет с опорой на чисто технический индикатор темпов и три красивых числа (129,139,149) разработать стратегию торговли акциями российского розничного сектора, в центре которой будут находиться два конкурента — Дикси и Магнит.
Рост акций Магнита набрал темпы 7,75% в квартал. За предыдущие 3 месяца акции подорожали на 10 долларов, со 129 долларов 28 декабря до 139 долларов 25 марта. В связи с этим мы рекомендуем покупать акции Магнита в расчете на рост к 149 долларам за акцию через квартал.
Рост акций Дикси набрал темпы 9,69% в квартал. За предыдущие 3 месяца акции Дикси выросли на 1,25 доллара, с 12,9 доллара 28 декабря до 14,15 доллара 25 марта. Так как Магнит и Дикси — прямые конкуренты, мы советуем хеджировать любые приобретения акций Магнита длинными позициями по Дикси в расчете на рост к 14,9 доллара через квартал.
Михаил Крылов, аналитический отдел АЛЬПАРИ
Без категорії