"Индустриальной молочной компании" (ИМК, Киев) по итогам первичного публичного предложения акций (IPO) удалось добиться высоких коэффициентов отношения стоимости компании к ее прибыли и земельному банку, указывают опрошенные агентством "Интерфакс-Украина" инвестиционные аналитики.
"Размещение ИМК можно считать удачным с точки зрения оценки компании: мультипликатор EV/EBITDA 2010 года при размещении компании составил 7,4, что выше результатов IPO "Милкиленда" и "Агротона", разместившихся с мультипликатором 6,9 и 5,6 к прогнозной EBITDA на 2010 год соответственно", – сказал агентству "Интерфакс-Украина" аналитик инвестиционной компании "БГ Капитал" Дмитрий Ушенко.
"Мне кажется, что размещение довольно удачное: компания с земельным банком 35-40 тыс. га оценена примерно в $2600 за гектар – это, в принципе, довольно дорого", – похожее мнение высказал агентству аналитик инвестиционной компании "Ренессанс Капитал" Константин Фастовец.
По его словам, у других украинских компаний этот показатель существенно ниже: "Синтал" – около $1500 за га, MCB Agricole и Landkom – меньше $1000.
Сравнивая IPO ИМК и недавнее IPO на Варшавской фондовой бирже еще одной украинской агрокомпании KSG Agro, К.Фастовец допустил, что показатели ИМК несколько хуже, особенно учитывая наличие у компании молочного и картофельного бизнеса. "Теоретически, из-за наличия других бизнесов, оценка на гектар при прочих равных должна быть больше, поэтому, мне кажется, KSG Agro разместилось подороже, но в целом обе компании разместились довольно дорого и удачно", – считает К.Фастовец.
Д.Ушенко добавил, что интерес к компании со стороны инвесторов был пониженным, что не позволило полностью реализовать ожидаемый объем акций: в результате недостаточного спроса на актив ИМК разместила всего 23,9% акций (от увеличенного капитала), тогда как изначально планировалось до 34,8%.
По мнению старшего аналитика инвестиционно-банковского департамента "Аструм Инвестмент Менеджмент" Кирилла Зуйкова, было сложно привлечь максимально предполагаемый объем в PLN226 млн из-за параллельного размещения еще одного игрока отрасли.
"Но мы считаем, что ИМК удачно разместилась на IPO. Интерес польских инвесторов к украинскому аграрному и пищевому сектору остается достаточно высоким", – сказал он, также указав на высокий мультипликатор EV/EBITDA (по расчетам "Аструм" – 7,1).
Аналитик считает, что на успех размещения повлияло наличие у компании молочного бизнеса и ориентация на вертикальную интеграцию, а также хорошие финансовые показатели: упавший в 2010 году с 40% до 18% уровень финансового левериджа, рост на 72% доходов с сохранением высокой EBITDA маржи в 56%.
По мнению К.Зуйкова, в случае выполнения программы развития и эффективного использования привлеченных ресурсов, можно ожидать существенного роста котировок по акциям компании.
"Индустриальная молочная компания" в ходе IPO на Варшавской фондовой бирже (WSE) накануне установила цену акций на уровне PLN10,8, с учетом которой суммарная стоимость размещения может составить PLN80,73 млн ($29,8 млн по текущему курсу). По итогам формирования книги заявок окончательно к продаже предложены 7,475 млн акций, из которых 6,5 млн – акции новой эмиссии, а 975 тыс. – опцион доразмещения. Планируется, что акции Industrial Milk Company S.A. (Люксембург), холдинговой компании ИМК, начнут торговаться на WSE 4 мая.
Лид-менеджером выступало лондонское отделение ING Bank, менеджером – ING Securities, а финансовым советником – украинская компания "Инвестиционный капитал Украина".
ИМК первоначально планировала в ходе IPO разместить до 10 млн 782,609 тыс. новых акций и привлечь, с учетом максимальной установленной цены PLN21 за акцию, PLN226 млн, а с учетом опциона доразмещения максимальный объем продаж оценивался в 12,4 млн акций.
Компания планировала направить привлеченные средства на расширение сельскохозяйственных угодий до 88 тыс. га, приобретение сельскохозяйственной техники и оборудования, расширение емкостей по хранению зерновых и масличных до 130 тыс. тонн, а также картофелехранилища – 80 тыс. тонн. В целом же в планах ИМК расширение земельного банка к 2016 году до 126 тыс. га.
В настоящее время крупнейшим акционером компании с 90% акций является кипрская Agrovalley Limited основателя, председателя совета директоров Александра Петрова. Опцион доразмещения будет выделен за счет доли ее акций.
ИМК специализируется на выращивании зерновых, масличных культур и картофеля, а также является одним из крупнейших производителей молока в Украине. Земельный банк компании составляет 38 тыс. га. Компания в 2010 году произвела 117 тыс. тонн зерновых и масличных культур, 6 тыс. тонн картофеля и 98 тыс. тонн зеленого корма.
Численность молочного стада ИМК составляет 5,6 тыс. голов. В прошлом году компания произвела 16 тыс. тонн молока.
ИМК в 2010 году увеличила доходы на 72,3% – до $34,8 млн, чистую прибыль – в 9,2 раза, до $14,8 млн.
Все материалы, размещенные на «Компаньон-Онлайн» со ссылкой на «Интерфакс-Украина» не подлежат перепечатке, копированию или воспроизведению в любом виде без письменного согласия «Интерфакс-Украина».