Объем сделок по выкупу активов на европейском рынке остается на высоком уровне, несмотря на нестабильную ситуацию в еврозоне, свидетельствуют данные исследования "Эрнст энд Янг".
- Стоимость сделок в 2011 году превысила показатели 2010 года, при этом Франция вышла в лидеры
- Стоимость сделок выкупа во Франции, Испании и Нидерландах существенно увеличилась по сравнению с показателями 2010 года
- Общая стоимость сделок по выходу из активов превышает стоимость сделок по выкупу активов второй год подряд
- Впервые с 2005 года количество сделок вторичного выкупа превысило количество сделок по выходу из активов, но их стоимость почти вдвое меньше стоимости сделок по выходу из активов
- В 2012 году сектора промышленного производства, розничной торговли и финансовых услуг по-прежнему являются лидерами на рынке
В 2011 году стоимость сделок по выкупу активов (buyouts) в Европе составила 59 млрд евро и увеличилась на 6,5% по сравнению с 2010 годом (55,3 млрд евро). Таковы новые данные, опубликованные Центром исследования сделок выкупа (Centre for Management Buyout Research (CMBOR), деятельность которого финансируется компанией «Эрнст энд Янг» и фондом Equistone Partners Europe (ранее – Barclays Private Equity).
Данные CMBOR по сделкам выкупа с участием частных инвестиционных фондов в 15 европейских странах также свидетельствуют о том, что, несмотря на нестабильную ситуацию на рынке, Франция сохраняет лидерские позиции: общая стоимость 129 сделок составила 14 млрд евро (в 2010 году общая стоимость 118 сделок составила 7,9 млрд евро).
Сачин Дейт, руководитель группы по оказанию услуг фондам прямых инвестиций в регионе EMEIA (Европа, Ближний Восток, Африка и Индия), комментирует: «Несмотря на долговой кризис, в 2011 году на европейском рынке отмечалось уверенное возобновление сделок выкупа, показатели стоимости которых превысили показатели 2010 года, а во многих странах Европы, например, во Франции, Испании и Нидерландах, отмечался значительный рост показателей по сравнению с прошлым годом».
ПЕРСПЕКТИВЫ
Привлекательность базовых активов обеспечивает определенные возможности тем компаниям, которые намереваются выйти на европейский рынок. «Мы ожидаем, что высококачественные активы будут и в дальнейшем привлекать партнеров из таких более отдаленных стран, как Япония, Китай и США, – говорит Сачин Дейт. – Однако, несмотря на значительное число ожидаемых сделок в первой половине 2012 года, многое зависит от того, как будет развиваться ситуация с кризисом суверенной задолженности в Европе». Ключевым фактором, отмечает эксперт, станет то, насколько дилеры смогут использовать новаторские подходы к поиску средств для финансирования сделок.
Континентальная Европа по-прежнему пытается обогнать Великобританию, которая является признанным лидером, – в частности, Франция демонстрирует высокий уровень активности в области сделок выкупа. В Европе инвесторы из фондов прямых инвестиций могли наблюдать результаты деятельности компаний, являющихся объектом сделок, и понять, какие компании смогли выстоять в сложных макроэкономических условиях. «Через 3–5 лет многие из этих компаний будут привлекательны для стратегических покупателей по мере того, как фонды прямых инвестиций начнут процесс выхода из активов,» – комментирует Кристиан Марриотт, партнер фонда Equistone Partners Europe.
Что касается Украины, то пока рано говорить о буме Private Equity (РЕ) инвестиций в Украине, однако можно сказать, что 2011 год был наиболее активным с точки зрения интереса со стороны фондов прямых инвестиций. К фондам, которые имеют офисы в Украине и традиционно активны в поиске объектов инвестиций, в 2011 году присоединились российские и некоторые восточно-европейские, в частности, польские фонды. Стоит отметить, что наряду с классическими РЕ, активность проявляли фонды, предоставляющие мезонинное финансирование, что является неплохой альтернативой для компаний, которые не готовы делиться большой частью бизнеса. «С учетом того, что рынок IPO в данный момент закрыт, для компаний, заинтересованных в привлечении дополнительного финансирования, остается не так уж и много альтернатив, – говорит Владислав Остапенко, руководитель департамента корпоративных финансов и M&A «Эрнст энд Янг» в Украине. – С другой стороны, общий объем dry powder (неинвестированного капитала) фондов прямых инвестиций в Европе оценивается в более чем $200 млрд., что создает хорошие предпосылки для сохранения высокой активности РЕ фондов».
ОСНОВНЫЕ ФАКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ:
Франция удерживает лидирующие позиции
• Рынок сделок выкупа во Франции по-прежнему демонстрирует хорошие показатели: количество сделок увеличилось со 118 в 2010 году до 129 в 2011 году. В Германии было совершено 75 сделок (62 сделки в 2010 году).
• В 2011 году количество сделок выкупа на рынке Германии увеличилось на 17%, а совокупная стоимость сделок составила 6,7 млрд евро (5,7 млрд евро в 2010 году). Учитывая масштабы экономики страны, эти показатели свидетельствуют о слабой активности на рынке сделок выкупа.
• В 2010 году стоимость сделок выкупа в Великобритании резко увеличилась и составила 21,9 млрд евро, но в 2011 году активность на рынке снизилась, и стоимость сделок упала до 13,9 млрд евро. Несмотря на уменьшение стоимости общего количества сделок, Великобритания, где было совершено 180 сделок выкупа, по-прежнему прочно удерживает лидерские позиции.
• На долю Швеции приходится три из четырех крупнейших сделок за последний год: приобретение компанией Bainand Hellman& Friedman компании Securitas Direct, приобретение компании ComHem компанией BC Partners и приобретение компании Dometic компанией Nordic Capital. Общая стоимость35 совершенных сделок составила 6,8 млрд евро.
На рынке доминируют сделки вторичного выкупа
• Из 10 крупных сделок 6 – это сделки вторичного выкупа, для совершения которых часто проводятся аукционы. Количество сделок вторичного выкупа увеличилось со 129 в 2010 году до 162 в 2011 году, а их совокупная стоимость в размере 28,8 млрд евро (26,4 млрд евро в 2010 году) составила значительную часть от общей стоимости сделок выкупа в Европе.
• Сделки по выходу из активов стали наиболее прибыльными, поскольку позволили инвесторам вернуть более 48,4 млрд евро – практически вдвое больше, чем сделки вторичного выкупа (26,2 млрд евро).
• В 2011 году было совершено 194 сделки по приобретению активов у семейных/частных компаний (205 сделок в 2010 году).
• В 2011 году было совершено 114 сделок по продаже активов материнских компаний на местном рынке (120 сделок в 2010 году), стоимость которых составила 11,8 млрд евро (8,4 млрд евро в 2010 году).
Совокупная стоимость наиболее крупных сделок равна общей стоимости сделок за 2010 г.
• В 2011 году совокупная стоимость сделок свыше 1 млрд евро (12 сделок) составила 16,7 млрд евро (11 сделок в 2010 году общей стоимостью 19,3 млрд евро). Несмотря на оптимистичные прогнозы относительно восстановления потока крупных сделок, темпы восстановления будут по-прежнему замедленными.
• Количество сделок выкупа стоимостью от 100 млн до 500 млн евро уменьшилось с 83 в 2010 году до 76 в 2011 году. При этом в 2011 году средняя стоимость сделки увеличилась с 94 млн евро до 100 млн евро.
• Самой крупной сделкой выкупа в прошлом году стоимостью 2,3 млрд евро стала сделка приобретения Securitas Direct.
Сектор промышленного производства лидирует по стоимости сделок в 2011 году
• В 2011 году в секторе промышленного производства было совершено 175 сделок (30% от общего количества сделок, осуществленных в Европе). Стоимость указанных сделок составила 12,6 млрд евро (21,7% от общей стоимости сделок, осуществленных в Европе). В 2010 году эти показатели составили 13,3 млрд евро и 24% соответственно.
• В ходе 95 сделок в секторе деловых услуг (business services), который считают достаточно стабильным, было привлечено 11,4 млрд евро, а объем сделок в секторе розничной торговли увеличился – в основном в Континентальной Европе – и составил 6,7 млрд евро в 2011 году.
Уровень задолженности в рамках крупных сделок увеличился
• Средний показатель задолженности в области финансирования сделок выкупа по всем сделкам составил 31% и остался равным показателю 2010 года.
• По сделкам стоимостью свыше 100 млн евро, совершенных в Европе, задолженность увеличилась с 37% в 2010 году до 47% в 2011 году.
• Структура сделок выкупа характеризуется большими объемами собственного капитала. В 2011 году показатель по использованию собственного капитала по всем сделкам выкупа составил 65%, а для сделок стоимостью свыше 100 млн евро этот показатель составил 49%.
Активность сделок по выходу из активов в 2011 году остается высокой
• В 2011 объем сделок по выходу из активов снова превысил объем сделок по выкупу активов и увеличился до 76 млрд евро, отражая для инвесторов частных инвестиционных фондов необходимость завершить выход из инвестиций, сделанных до 2008 года. В 2011 году было совершено 5 сделок IPO по сравнению с 14 сделками в 2010 году.
• В 2011 году крупнейшей сделкой по выходу из активов стала сделка с участием компании Nycomed (9,6 млрд евро). На втором месте – сделка с участием компании Skype (4,6 млрд евро).
• Количество сделок по выходу из активов увеличилось со 124 в 2010 году до 154 в 2011 году.
• Количество сделок вторичного выкупа увеличилось со 115 в 2010 году до 165 в 2011 году.
• Количество неудачных сделок значительно увеличилось – с 64 в 2008 году до 92 в 2009 году. В 2011 году было совершено 50 сделок по выходу из активов с участием кредиторов.
* Примечание:
В исследовании приняли участие 15 стран: Австрия, Бельгия, Дания, Финляндия, Франция, Германия, Ирландия, Италия, Нидерланды, Норвегия, Португалия, Испания, Швеция, Швейцария и Великобритания.