Украинский фондовый рынок сохранит рост и в 2008 г., хотя не такими быстрыми темпами, как годом ранее. Тон по-прежнему будут задавать металлургический, банковский и энергетический секторы.
2007 году украинский фондовый рынок стал одним из наиболее прибыльных рынков планеты, заняв второе место со 135%-м ростом. Для сравнения: в 2006 г. индекс ПФТС вырос на 41%. Следует отметить, что это произошло за счет смены интересов инвесторов, которые в 2007 г. предпочли «голубые фишки» рынка акциям компаний из низших эшелонов.
Объемы торгов стабильно растут
Украинский фондовый рынок демонстрировал устойчивый рост ликвидности, и сейчас подходит для более требовательных инвесторов. По итогам 12 месяцев 2007 г. объем торгов вырос на 60% по сравнению с 2006-м, что в абсолютных величинах составило 10,2 млрд. грн. против 6,2 млрд. грн. соответственно. В 2007 г. средний дневной объем торгов составил 42 млн. грн., что на 60% больше среднедневного оборота в 2006-м (25 млн. грн.). Общий объем торгов в ПФТС в 2007 г. увеличился несмотря на изменение методологии расчета индекса ПФТС. С начала 2007 г. ПФТС не принимает в расчет сделок брокеров с их клиентами. Украинское законодательство теперь требует учитывать только те сделки, которые были заключены между двумя и более лицензированными брокерами. По нашему мнению, фактический объем торгов за 2007 г. превышает официальные значения ПФТС более чем на 100%. Причина такого различия заключается в значительном числе сделок при участии только одного брокера, а также в том, что торги депозитарными расписками не учитываются в общем объеме торгов согласно распоряжению регулятора.
В 2007 г. сектор энергогенерации показал самые большие объемы торгов (1,7 млрд. грн.), поднявшись с третьего места в 2006-м. Второе место досталось значительно улучшившему свои позиции металлургическому сектору (1,5 млрд. грн.), в то время как банковский сектор в 2007 г. потерял свою лидирующую позицию с объемом 1,5 млрд. грн. Машиностроители успешно продолжают удерживаться в первой пятерке (1,2 млрд. грн.), существенно улучшив свои годовые результаты в три раза (418 млн. грн. в 2006 г.).
Подсказка для инвестора
В течение 2007 года корзина индекса ПФТС была расширена до 18 акций за счет Мариупольского меткомбината им. Ильича, «Мотор Сичи», «Азовстали» и Мариупольского завода тяжелого машиностроения. На 28 декабря 2007 г. акции Днипроэнерго, Мариупольского меткомбината им. Ильича и Западэнерго весили больше всего в индексной корзине ПФТС (11,6, 11,1 и 11,0% соответственно). Из десяти наиболее торгуемых на бирже ПФТС акций две – Енакиевского металлургического завода и Южного ГОКа – не входят в корзину индекса ПФТС. В 2007 г. более 45% от общего объема торгов и 30% от общей капитализации приходилось на десять наиболее торгуемых акций. Мы прогнозируем уменьшение этих двух показателей в 2008 г. в связи с повышением ликвидности во втором уровне листинга ПФТС.
В первой десятке оказались: два банка – «Укрсоцбанк» (объем торгов – 736 млн. грн.), акции которого мы рекомендуем «Держать», и «Райффайзен Банк Аваль» (312 млн. грн.), рекомендация – «Покупать»; один представитель машиностроительного сектора – «Мотор Сич» (555 млн. грн.), наша рекомендация – «Покупать»; три компании-энергогенераторы – Западэнерго (504 млн. грн.), Центрэнерго (421 млн. грн.) и Днепроэнерго (395 млн. грн.), акции первой из которых в 2008 г. мы рекомендуем «Покупать», а двух других – «Держать». Также среди первых десяти компаний по объему торгов за 2007 г. находятся нефтегазовая компания «Укрнафта» (456 млн. грн.), акции которой мы рекомендуем «Покупать», угледобывающее предприятие Южный ГОК (333 млн. грн.), находящийся в данный момент в процессе пересмотра нашей рекомендации, и две компании металлургического сектора – Енакиевский метзавод (405 млн. грн.) и «Азовсталь» (318 млн. грн.), акции которых мы также рекомендуем «Покупать».
В 2008 г. рекомендуем «Покупать» акции «Укргазбанка», страховой компании «Оранта», «Хлебпрома», «Киевмедпрепарата», «Мостобуда», Черновцыоблэнерго, Стахановского вагоностроительного завода.
Год акций «второго» и «третьего» эшелонов
Украинский фондовый рынок будет продолжать расти в 2008 г., хотя и не такими быстрыми темпами, как в 2007-м. В частности, мы ожидаем рост индекса ПФТС как минимум на 30%. Металлургический, банковский и энергетический сектора, ставшие самыми влиятельными на рынке в 2007 г. (свыше 60% рыночной капитализации индекса ПФТС), будут играть решающую роль в определении величины индекса в текущем году. Несмотря на значительный рост цен по акциям энергетических и металлургических компаний в 2007 г. мы ожидаем, что и в 2008-м данные сектора тоже покажут внушительные результаты роста. Капитализация металлургического сектора будет расти за счет мировой тенденции по увеличению цен на металлопродукцию, а также на волне слияний и поглощений в данном секторе (Мариупольский меткомбинат им. Ильича и Енакиевский меткомбинат будут среди основных участников этих процессов), дальнейших шагов группы «Интерпайп» (владельца Нижнеднепровского трубного завода), «Метинвеста» (владельца «Азовстали»), «Мотор Сичи» и «Концерна «Стирол» по направлению к IPO, также как и приватизационные процессы в секторах энергогенерации и дистрибуции, и телекоммуникаций. Мы позитивно относимся к банковскому сектору Украины вследствие его дальнейшего динамичного развития и увеличения доходов, который будет подпитываться непрерывным экономическим ростом (в 2008 г. прогнозируем 6,5% роста ВВП).
Также считаем, что в 2008 г. акции «второго» и «третьего» эшелонов должны будут показать лучшие результаты по сравнению с украинскими «голубыми фишками». В частности, ожидаем высоких результатов от потребительского, автомобилестроительного, строительного секторов, а также секторов коксовой промышленности, угледобывающих предприятий и энергораспределяющих компаний.
Следует отметить, что в целом украинский рынок покажет значительно больший рост, нежели индекс ПФТС, в связи с тем, что его корзина является менее репрезентативной, чем сам рынок (из более чем 300 компаний, торгующихся на украинском фондовом рынке, лишь 18 составляют индексную корзину), а акции низших эшелонов будут пользоваться повышенным спросом у инвесторов в связи с их недооценкой. В итоге мы рекомендуем инвесторам сконцентрировать внимание на таких секторах: дистрибьюторы электроэнергии, компании сектора строительства и потребительского сектора, которые будут находиться под крылом у нового Кабинета министров.