Подъем фондового рынка необходимо сопровождать изменением принципов и механизмов его работы.
В Украине инфраструктура фондового рынка остается слабо развитой, отсутствуют многие инструменты, активно используемые не только на Западе, но и в России. Это несколько смягчило последствия 70% падения отечественного рынка для инвесторов и самих операторов. В целом же фондовый рынок охватывает очень небольшую часть ценных бумаг привлекательных предприятий. Мало кто из отечественных компаний рассматривает его как серьезный источник финансирования. Поэтому падение рынка сыграло и продолжает играть значительно меньшую роль в трудностях национальной экономики.
Но что интересно – многие эксперты утверждают, что нет объективных оснований для того, чтобы рынок столь резко поднимался, как было в 2007 г., или падал, как сейчас. Экономика и уровень жизни населения росли стабильно, но умеренными темпами, и сейчас обвала по этим параметрам нет. Просто на небольшом рынке действия даже нескольких игроков могут приводить к большим последствиям.
Если говорить о прошлогоднем росте, то, по оценкам самих участников рынка, реальным он был примерно до августа, когда после ипотечного кризиса в США с украинского рынка начали уходить серьезные инвесторы. Дальнейший же рост был следствием действий небольшой группы игроков, которые начали наращивать индекс ПФТС в спекулятивных целях. Реагируя на тенденцию роста, на рынок посыпались средства и пришли частные инвесторы. Воодушевленные операторы заговорили о необходимости создания розничных фондовых «магазинов» и даже начали открывать их.
Максимум наступил в январе 2008 г. После этого с рынка начали уходить короткие спекулятивные инвестиции, а новые перестали поступать, так как мировой финансовый кризис уже разгорелся. Отечественные же инвесторы так и не появились. Поэтому рынок и рухнул.
Но то, что он поднимется, ни у кого не вызывает сомнений, поскольку рыночная экономика не может нормально функционировать без фондового рынка. И главный вопрос здесь даже не во времени начала подъема, а в его качестве, поскольку для стабильного и эффективного рынка нужны условия, которых не было в стране, и пока нет.
Необходима более эффективная работа регулятора рынка – ГКЦБФР, ибо установленные им правила, например, позволяют просто «рисовать» рост некоторых рыночных параметров.
Крайне желательно усовершенствовать (вплоть до реформирования) ПФТС, работа которой вызывает нарекания у многих участников рынка (некоторые вообще называют ее показухой для иностранцев). У биржи должна быть развитая инфраструктура, чтобы дать доступ к торгам большому количеству частных инвесторов. Нужны рынок заявок, интернет-трейдинг и т. д. Возможно, сильным конкурентом для ПФТС станет «Украинская биржа», которую выводит на рынок российская РТС (совместно с крупнейшими украинскими торговцами).
И самое главное – качественные перемены на фондовом рынке невозможны без появления значительного количества локальных институциональных инвесторов, привлечения средств населения (напрямую или через пенсионные фонды). Для этого нужно вносить коррективы в законодательство, снимающие неоправданные ограничения на работу на фондовом и валютном рынках, снижающие налогообложение доходов от операций с ценными бумагами, защищающие права миноритарных акционеров (в этом плане очень полезно недавнее принятие Закона «Об акционерных обществах») и устанавливающие более жесткие требования к раскрытию информации об эмитентах.
Велика роль благоразумия политиков Какие факторы будут способствовать подъему украинского фондового рынка, и что будет этому препятствовать? |
Евгений Андросюк, исполнительный директор Millennium Capital: Стабилизация мировой экономики и приход иностранных инвесторов. Рост спроса со стороны украинских институциональных инвесторов. Однако главным фактором будет переоценка ценностей инвесторами. Оценку рисков при инвестировании усилят в сторону снижения.
Андрей Беспятов, директор аналитического департамента Dragon Capital*: Опасения, связанные с условиями предоставления и объемами кредитной помощи МВФ Украине, а также продолжающаяся политическая борьба в стране снижают уровень доверия инвесторов к украинскому рынку. Будущие выборы негативно отразятся на политической стабильности в краткосрочном периоде, однако в долгосрочной перспективе они не могут серьезно повлиять на экономическую ситуацию. 
Сергей Бовтенко, заместитель директора по управлению активами Tiger Asset Management: Учитывая тот факт, что Украина не связана с мировым финансовым кризисом и его влияние только опосредствованное, стабилизация политического климата в Украине является критической для нашего фондового рынка. Значительную поддержку могли бы оказать новые законы, направленные на расширение инструментов внутреннего рынка, а также на упрощение доступа на внешние рынки. 
Роман Насиров, глава департамента продаж Concorde Capital: Украинский фондовый рынок сейчас находится в том состоянии, когда какие-либо отдельные шаги по исправлению ситуации вряд ли будут иметь существенный эффект. Нужен комплексный подход. С одной стороны, необходимы действенные шаги со стороны руководства страны, направленные на стабилизацию ситуации в финансовом секторе. Правительства стран с развитой экономикой уже давно приняли стабилизирующие меры и продолжают проводить ряд инициатив. В Украине этого мы пока не видим. С другой стороны, необходима определенность на собственно политической арене страны. Также важна четкая политика регуляторов. И только в таком окружении хорошие финансовые показатели украинских компаний действительно будут двигать рынок вверх.