Аналитики UBS понизили целевые цены для российских автопроизводителей: «КАМАЗ» с $3,5 до $1,6, «ГАЗ» — с $168 до $15, «Соллерс» с $60 до $12, «НЕФАЗ» — с $46 до $9, «Туймазинский завод автобетоновозов» c $22 до $6,8. Пересмотренные целевые цены до сих пор сохраняют потенциал для роста акций компаний с текущих уровней, поэтому аналитики UBS сохранили рекомендацию «покупать» почти по всем заводам, кроме Туймазинского, рекомендация по которому понижена до «держать».
Продажи пассажирских машин в I-м полугодии 2008 года выросли на 47% по сравнению с предыдущим годом, продажи в Европе при этом упали на 2%, подсчитали аналитики UBS. Ситуация начала меняться по мере публикации ежемесячной статистики за вторую половину 2008 года. Рост продаж упал на 22% в сентябре и на 9% в октябре. Ситуация в сегменте коммерческих автомобилей развивалась похожим образом. Рост продаж грузовиков «КАМАЗ» упал с 15% в I-м полугодии 2008 года до 3% за первые 10 месяцев года.
Прогнозы продаж «КАМАЗа»
увеличить
Аналитики UBS повысили показатель стоимости капитала (WACC) для компаний, теперь он составляет в среднем от 14% до более чем 20%, отражая влияние более высокой безрисковой процентной ставки (9,4% против 6%) и более высокой стоимости обслуживания долга (18% против 8,5%). Для всех компаний аналитики применяют показатель бета равный 2, чтобы учесть более высокий риск российского сектора автомобилестроения в нынешних неблагоприятных условиях.
Учитывая слабый макроэкономический прогноз, аналитики UBS понизили прогноз по продажам в 2008-2010 годах, выраженным в рублях: для «ГАЗа» на 24%, 42% и 35% соответственно, для «КАМАЗа» на 18%, 27% и 25%, для «Соллерс» на 0%, 20% и 17%. Изменения в прогнозе продаж, выраженных в долларах, были более заметными, благодаря ожидаемой девальвации рубля и новому прогнозу обменного курса аналитиков UBS.
Прогнозы EBITDA и оценка компаний автомобильной отрасли
увеличить