ИК «Тройка Диалог» понизила целевую цену акций Сбербанка на 58% до $1,63, бумаг ВТБ — на 53% до $3,27 за GDR, рекомендация прежняя — «покупать».
В ответ на глобальное замедление экономического роста финансовые учреждения России предоставили более $200 млрд. в качестве поддержки российской банковской системе. До $120 млрд. выделили Сбербанк и ВТБ. «В 2009 году рост сектора замедлится до 15%, роль Сбербанка и ВТБ усилится, а их риски вследствие этого возрастут. Поэтому мы пересматриваем прогноз сектора на 2009 год, обращаем внимание на роль госкредитования и обновляем оценочные модели Сбербанка и ВТБ с учетом более жесткой конъюнктуры рынка в следующем году», — отмечают аналитики «Тройки» в своем обзоре.
С учетом предполагаемого ослабления рубля и прочих факторов прогноз дохода на акцию на 2009 год понижен на 37-43%. Из-за сложностей в предоставлении больших объемов корпоративного финансирования эксперты считают, что рост прибыли банков в 2010 году будет минимальным. Более значительное ее увеличение можно ожидать в 2011 году, когда стоимость кредитов снизится.
Бумаги кредитно-финансовых учреждений первыми пострадали от кризиса. Поэтому они могут первыми и выйти из него, так как центр кризиса в 2009 году сместится в реальный сектор экономики, полагают аналитики «Тройки». В результате госрекапитализации мировые финансовые институты дешевы: текущий коэффициент «цена/балансовая стоимость» равен 0,7. Встречная аргументация предполагает лишь ухудшение кредитного качества и по-прежнему невысокие оценочные показатели.
Акции Сбербанка — лучшие в долгосрочной перспективе, но временной фактор — определяющий, отмечают аналитики. «Даже при более пессимистичном прогнозе прибыли мы видим потенциал стоимости акций Сбербанка: коэффициент “цена/прибыль 2009(о)” составляет 4,5, а “цена/балансовая стоимость 2009(о)” — 0,7. При 30%-ном ослаблении рубля эти коэффициенты равны соответственно 5,8 и 1», — говорится в обзоре.
У Сбербанка по-прежнему более уравновешенный в сравнении с ВТБ баланс, он более осторожен в части роста кредитного портфеля. «Мы рекомендуем долгосрочным инвесторам покупать акции банка на текущих ценовых уровнях, но предупреждаем, что в случае девальвации бумаги банковского сектора, скорее всего, будут отставать от рынка в первые два месяца», — отмечают аналитики.