Аналитики Goldman Sachs верят, что краткосрочный отскок цен на сталь возможен даже без значительного роста конечного спроса. Цикл реализации почти закончен, и недавнее уменьшение производства должно привести к уменьшению предложения в начале 2009 года, что, возможно, приведет к сокращению рынка в I-м квартале 2009 года.
Вместе с тем, аналитики отмечают, что среднесрочные перспективы сектора выглядят менее радужно, так как любой рост цен на сталь, скорее всего, будет краткосрочным. Цены могут подвергнуться новому давлению в середине 2009 года, так как спрос и использование мощностей остаются заниженными.
В связи с ожиданием краткосрочного восстановления сектора, а также того факта, что компании торгуются по ценам, предполагающим полный крах экономики, аналитики Goldman Sachs подтверждают свой позитивный взгляд на сектор. Российские стальные компании в настоящее время торгуются на уровне 24% от стоимости активов, тогда как для компаний стран Евросоюза минимальным значением этого параметра был уровень 37%, зафиксированный в 2000 году.
Производители стали с более гибкой базой затрат — неинтегрированные игроки, а также компании, демонстрирующие самые высокие абсолютные уровни доходности и сильные балансовые показатели должны стать победителями в текущей ситуации. Аналитики считают, что НЛМК (рекомендация «держать») и ММК («покупать») являются наиболее привлекательными компаниями сектора.
Комбинация достаточно высокого долга, более сильная зависимость от бизнеса по добыче и более высокий операционный левередж к падающим общим доходам делают «Северсталь», «Евраз» и «Мечел» менее привлекательными. Однако по тем же самым причинам эти компании больше других выиграют от краткосрочного восстановления цен на сталь, и, по мнению аналитиков, могут показать лучшую динамику в краткосрочной перспективе.
Целевые цены и потенциал роста стлелитейных компаний от Goldman Sachs
увеличить