ИК «Тройка Диалог» снизила оценку акций УРСА-банка, оставив рекомендацию «покупать». «Предстоящее слияние УРСА-банка с МДМ-банком, о котором недавно было объявлено, является знаковой сделкой для российского банковского сектора, — считают аналитики ИК “Тройка Диалог”, — Новый банк сможет стать вторым крупнейшим негосударственным банком в стране, и это слияние — еще одно свидетельство того, что консолидацией сектора движет в том числе зависимость устойчивости финансового института от его масштаба».
Владельцам привилегированных акций УРСА Банка она дает возможность стать акционерами более крупной кредитной организации с более диверсифицированным бизнесом и более низким уровнем операционных рисков на балансе и в фондировании. Аналитики считают, что эта сделка создает, а не разрушает стоимость для миноритариев банка, однако отмечают, что наряду с выгодами она влечет риски разводнения и риски сокращения прав держателей «префов», а также риск снижения уровня ликвидности торгуемых бумаг. Аналитики оценивают акции нового банка по стоимости капитала объединенного банка на конец 2009 года. Целевая цена составляет $0,43 за привилегированную акцию, что на 71% ниже прежнего значения. В период очевидного ухудшения перспектив банковского сектора, это слияние, вероятно, позволит снизить многие из основных рисков УРСА-банка.
«Основной предпосылкой к слиянию является комплиментарность бизнес-моделей двух банков, что позволяет создать на их основе более диверсифицированную и сбалансированную кредитную организацию с улучшенным доступом к клиентской базе и источникам фондирования, — говорится в обзоре, — Это слияние наглядно показывает, что консолидация, которая будет продолжаться в течение 2009 года, уже началась и по ее итогам укрепятся позиции более крупных банков».
Созданная в результате слияния кредитная организация должна войти в десятку крупнейших игроков на российском рынке банковских услуг по основным банковским продуктам, подсчитали аналитики. Новый банк будет достаточно капитализирован (коэффициент достаточности капитала составит более 16%), наполовину фондироваться за счет депозитной базы (на долю депозитов сегодня пришлось бы 51% совокупных обязательств), будет обладать сбалансированным портфелем кредитов (по текущим показателям участников сделки доля розничных займов в совокупном кредитном портфеле составит 35%). При этом коэффициент «расходы/доходы» до эффекта синергии составит менее 55%, а филиальная сеть нового банка будет насчитывать более 450 офисов, отмечают аналитики.
Эксперты «Тройки» считают текущие уровни привлекательными для вложений, учитывая, что сделка снижает ряд ключевых рисков, актуальных для УРСА-банка, но по-прежнему не рекомендуют неликвидные финансовые бумаги для краткосрочных вложений.