Основные тенденции IPO 2005 года

Основные тенденции рынка IPO:

• Продолжающаяся глобализация мировых рынков капитала.
• Возросшая активность развивающихся рынков.
• Большое количество международных размещений.
• В процессе подготовки к IPO компании продолжают рассматривать и другие способы привлечения капитала.
• Понимание недавно введенных норм регулирования становится все более глубоким.

Продолжающаяся глобализация мировых рынков капитала
В 2005 г. первичные размещения акций на открытом рынке проводились в 70 странах и многие их них были международными. Активность в сфере IPO в большой степени свидетельствует об изменении ситуации в мировой экономике. Например, из двадцати крупнейших IPO 2005 г. лишь в одно было проведено на фондовом рынке США. Это бросает вызов установившемуся мнению, что акции компании, достигшей определенного размера, должны обязательно котироваться в США, чтобы привлечь значительный объем капитала.

Возросшая активность развивающихся рынков
Увеличивающееся количество IPO компаний из развивающихся стран, в частности Китая и России, тесно связано с глобализацией. IPO перестали быть прерогативой развитых экономик США, государств Западной Европы и Азии, как это было еще три-четыре года назад. Происходит смещение баланса в сторону растущих рынков. В прошлом году не менее 29 стран, включая Бразилию, Египет, Грецию, Индию, Израиль, Казахстан, Малайзию, Польшу, Саудовскую Аравию, Южную Корею и ОАЭ, преодолели рубеж в $1 млрд. Заметную роль играет Ближний Восток. При условии политической стабильности государства данного региона могут стать важным источником IPO, поскольку в настоящий момент доходы от реализации нефти инвестируются в местную экономику.

Все больше международных размещений проходит на крупнейших биржах
Компании продолжают рассматривать возможности проведения IPO за рубежом, как следствие — в 2005 г. увеличилось количество международных размещений. Наиболее популярным местом проведения таких сделок стали фондовые биржи Лондона, США, Гонконга и Сингапура. В 2005 г. 154 компании решили размещаться за рубежом, что намного больше соответствующего показателя 2004 г. (117). Эти данные могут быть даже заниженными, ведь многие компании регистрируются в стране размещения еще до проведения IPO.

IPO — часть сложной стратегии привлечения финансирования
Первичные размещения акций сосуществуют с другими формами финансирования, либо конкурируя с ними, либо их дополняя. В последнее время многие компании одновременно рассматривают различные методы финансирования: готовятся к IPO, к продаже бизнеса или к привлечению венчурного капитала. Однако привлекательность того или иного способа финансирования постоянно меняется. Так, удерживая свои затраты и обязательства на низком уровне, размещение на AIM в последние годы успешно конкурирует, например, с использованием венчурного капитала. С другой стороны, доступность больших объемов капитала по традиционно низким процентным ставкам позволяет корпорациям осуществить реструктуризацию и рефинансирование, не выходя на открытый рынок. Это также позволило ПИФам и даже фондам, занимающимся хеджированием, сделать частными крупнейшие компании.

Конкуренция на фондовых рынках и регулирование
Важную роль в ходе IPO играют особенности фондового рынка и регулирования. С одной стороны, существуют строго регламентированные рынки США, государств Западной Европы и Японии, с другой — слабо регулируемые фондовые биржи некоторых развивающихся стран. Закон Сарбейнса-Оксли, принятый после нескольких шумных скандалов с участием известных корпораций, внес существенные изменения, повлиявшие на ситуацию во всем мире. Как это всегда бывает с новыми сложными законами, компаниям и консультантам потребовались значительные временные затраты и усилия, чтобы полностью освоить требования закона и начать ориентироваться в них. Меняется законодательство, регулирующее работу фондовых рынков. В США продолжается обсуждение закона Сарбейнса-Оксли, в том числе относительно освобождения более мелких компаний от выполнения ряда его положений.

В Европе также произошли существенные изменения. Планируется дальнейшее усиление регулирования европейского рынка, хотя предполагается, что новые стандарты будут иметь значительную свободу интерпретации в зависимости от национальной специфики. В то же время утверждается мнение, что потребности эмитентов в снижении затрат и получении доступа к глобальному рынку капитала будут стимулировать консолидацию мирового фондового рынка в долгосрочной перспективе. Первым шагом к этому стало приобретение NYSE компании Archipelago. LSE некоторое время была потенциальным объектом покупки, так же говорят о слиянии Euronext и немецкой фондовой биржи (Deutsche Bоrse). Конкуренция между биржами и усиление регулирования продолжат формировать рынок IPO в ближайшем будущем.

В первом квартале 2006 года ситуация на рынке оставалась позитивной
При отсутствии непредвиденных обстоятельств прогноз на 2006 год носит вполне позитивный характер. В целом сохраняется благоприятная конъюнктура рынка, так же остается высокой популярность IPO среди компаний с хорошими результатами деятельности. Наличие хороших фундаментальных показателей практически во всех странах — наиболее благоприятный фактор. Фондовые биржи предлагают различные форматы проведения IPO, чтобы любая серьезная компания, независимо от ее размера и отрасли, могла выйти на рынок. Компании из развивающихся стран будут продолжать выходить как на локальные, так и на зарубежные рынки. Согласно опыту последних лет успешное IPO все меньше и меньше зависит от везения и удачной маркетинговой кампании, а больше и больше — от тщательной подготовки, понимания сути бизнеса и законодательных требований. Эта тенденция будет наблюдаться и в 2006 г.