Слухи о введении регулирования форекс оказали понижательное давление на рубль. Вопреки ужесточению денежно-кредитной политики ЦБ РФ, российская валюта снижается. Пара евро/рубль расчетами «завтра» закрылась по 39,97 против 39,9 в понедельник. Пара доллар США/рубль расчетами «завтра» закрылась по 28,4075 против 28,3899. Укрепление иностранных валют по отношению к рублю частично объясняется тем, что инвесторы ждали повышения ставок, а не норматива обязательных резервов. Другая причина заключается именно в слухах о том, что российский форекс будет регулироваться законодательно. В связи с этим приобретает актуальность вопрос о том, надо ли регулировать валютный рынок?
Форекс надо законодательно регулировать во избежание злоупотребления служебным положением. Клиринг, биржи, группы отдельных трейдеров создают тусовку, которая диктует правила всем без исключения. Названные группы и организации характеризуются закрытой циркуляцией уникальной информации.
Такие учреждения и неформальные ассоциации жестоко наказывают тех, кто лично им не мил или просто не близок. Наказание происходит либо через дезинформацию, либо через ограничение распространения уникальной информации.
Однако интересы клиринга, бирж и неформальных групп трейдеров подчас расходятся с интересами общества и с прозрачностью финансовых рынков. Сам принцип функционирования международного рынка валют заключается в том, что он не регулируется. Не существует ни одного официального регулятора, ни одной единой биржи, клиринговой конторы, ни одной группы трейдеров, обладающих монополией на информацию.
Причин — две. Во-первых, рынок чувствует себя полностью защищенным, свободным и прозрачным тогда и только тогда, когда никто не вмешивается в его дела, тем более непрофессионалы.
Во-вторых, саморегуляция позволяет избежать тех случаев, когда люди занимаются несвойственным им делом. С тем же успехом, впрочем, интересы любого кроме авторитета тоже могут расходиться с интересами мелких спекулятивных инвесторов.
Регулирование форекс может создать препятствие для нормальной для форекса практики, когда дилеры могут осуществлять операции своих компаний до проведения сделок по поручениям крупных клиентов.
Например, при получении заявки на продажу доллара против иены по поручению страховой или другой финансовой компании японский дилер может отдать своему трейдеру аналогичный приказ до проведения сделки клиента. В результате, снижение пары доллар/иена примет катастрофические масштабы, а клиенты будут недовольны из-за реквот.
Тем самым, кстати, регулирование безусловно подорвет одну из не самых добросовестных, однако вполне рыночную практику, когда профессиональными участниками рынка становятся с целью проводить свои операции первыми. Так что профессионализм участников рынка может упасть.
Отсутствие регулирования создают три риска. Помимо асимметрии информации, это риск недобросовестной торговли и клиринга.
Риск клиринга или риск Херштат — это когда зарубежные дилеры не поставляют иностранную валюту по контрсчетам ностра. Риск Херштат уже зарегулирован с помощью прозрачной системы непрерывного клиринга — continuous linked settlement CLS.
Риск недобросовестной торговли возникает тогда, когда трейдер совершает еще более рискованную сделку для того, чтобы компенсировать потерю по сделке и без того рискованной.
Например, Ник Лисон довел банк Barings с двухсотлетней историей до банкротства, потеряв более 800 миллионов фунтов. Daiwa потерял около миллиарда долларов в середине
Несомненно, необходима глобальная клиринговая компания, способная отыграть назад наиболее глупые решения. Эту роль может выполнять страхование трейдеров или страхование банков.
Риск асимметрии информации на российском рынке проявляется в отсутствии информации о намерениях ЦБ. Так сложилось, что ЦБ — главный участник рынка, и рынок недостаточно развит, чтобы было наоборот.
В результате, некоторые так боятся торговать, что рынок просто замирает, например, как рынок евро/рубль в марте 2011 года. Любой цивилизованный рынок просто замер бы. Но он должен быть защищен от перипетий международной жизни и природных катаклизмов, от чрезмерно резких колебаний валютных курсов из-за долговых кризисов.
Преодолеть это можно с помощью непрерывного клиринга или через специалистов, способных поддержать функционирование рынка. Специалисты могли бы быть связующим звеном между ЦБ и рынком, обеспечивая информационную безопасность как гарантию равных прав на доступ к информации для тех, кто принимает решения.
Тем не менее, идея изменить механизм поддержания ликвидности была бы незрелой. Во-первых, почти никто заинтересован в их появлении, а значит — они могут быть ангажированы крупными участниками рынка, что приведет к потере доверия.
Во-вторых — успех некоторых стратегий основывается именно на ограниченном доступе к информации. Трейдеры крупных банков все равно обладают монопольным правом на информацию, которую двигает рынком. Именно поэтому на мировом форексе специалистов нет, в отличие, скажем, от фондового рынка.
В-третьих — боязнь перед ЦБ играет позитивную роль. Можно только догадываться, как укрепился бы курс евро к рублю с началом войны в Ливии и сразу после соглашений по долгам в еврозоне.
Любой бизнес регулируется, как только начинает причинять вред, и большинство других мировых рынков регулируется. Но любое прямое регулирование форекса только укрепит то, с чем призвано бороться — клиентелизм и чистый инсайд. Никто, кроме клирингового дома и самого трейдера, не способен определить нужную рынку норму кредитного плеча.
Форекс можно регулировать только косвенно — через привлечение профессионалов форекс на работу в регулирующие инстанции. Надо следить за тем, чтобы ЦБ был более прозрачным, и одновременно ужесточить контроль за распространением информации о его деятельности. Иными путями регулировать форекс не удастся, даже если запретить платежи через Вебмани.
Регулировать надо не форекс, а отдельные аспекты осуществления сделок, что и происходит. Косвенное регулирование форекс — это гармонизация стандартов работы банков и брокеров по всей ВТО и упрощение процедур. Уже есть закон об инсайде, позиции ЦБ уже являются тайной, законы о валютном регулировании и валютном контроле закрепили понятия о его агентах и органах еще в 2000 году.
До недавнего времени валютное законодательство было очень ограниченным и очень жестким. Именно потому, что любые правила будут недостаточно жесткими, некоторые надо сделать мягче.
С марта 2011 года минимальная сумма, с которой начинается оформление паспорта сделки, увеличилась в 10 раз до $50 тысяч, а срок подготовки справок о валютных операциях увеличивается с одной недели до 15 дней.
Действительно необходимо только минимизировать потери от действий недобросовестных участников торгов и продолжить упрощать процедуры торговли на рынке форекс. Но непрофессионалов надо не защищать, а обучать и растить их до уровня активных трейдеров.
Михаил Крылов, аналитический отдел АЛЬПАРИ
Без категорії