Украинские лайф-страховщики с нетерпением ждут легализации продуктов инвестиционного страхования в надежде существенно увеличить масштабы бизнеса и проводят подготовительные работы.
Украинский рынок страхования жизни в 2007 г. всколыхнула возможность появления нового класса продуктов инвестиционного страхования, именуемых unit-linked (UL), объединяющих в себе страхование жизни и инвестиции в фондовый рынок. Интерес не безоснователен, особенно со стороны небольших участников рынка (в отношении объемов собираемых премий), так как внедрение подобных продуктов дает им шансы ускорить развитие. Ведь, несмотря на высокие темпы роста рынка лайф-страхования как в 2006 г., так и в 2007-м, чуть более 40% – основная доля премий (72,5% по результатам 2006 г.) приходится на пятерку лидеров. Остальные же участники рынка пока что довольствуются крохами.
Страховщики ждут старта
Украинские лайфовые страховщики, возымев надежду на интенсивный рост своих портфелей, начали предрекать появление новых продуктов. В прошлом году даже была подготовлена новая редакция закона «О страховании», легализирующая UL-продукты. Но разгоревшиеся политические баталии перечеркнули надежды на быстрое законодательное разрешение UL-продуктов. «С принятием поправок в случае возобновления работы парламента сложностей быть не должно, уверены эксперты, учитывая, что политические силы, представленные в высшем законодательном органе, не имеют разногласий по этому поводу. Отдельно стоит отметить позитивные сдвиги в работе Госфинуслуг, который решился на доработку законопроекта, раскритикованного рынком. Сегодня он проводит консультации со страховщиками, то есть наблюдаем развитие взаимоотношений рынка и регулятора», – рассказывает Роман Дэнис, национальный менеджер Grawe Group в Украине. Оптимистичен в этом вопросе и Дэвид Орэн, президент страховой компании «Оранта-Жизнь»: «Думаю, что unit-linked будет легализован довольно быстро, и его продажи на украинском рынке начнутся уже в начале следующего года. Подталкивать парламент к реформированию законодательства будет также вступление Украины во Всемирную торговую организацию. Это сигнализирует о том, что законодательство станет меняться и адаптироваться к условиям рынка».
Как только инвестиционное страхование будет легализировано, на начальном этапе оно будет предложено потребителю предположительно только небольшими компаниями. Компании «Ренессанс Жизнь» и «Оранта-Жизнь» выразили желание предложить клиентам unit-linked, когда появится такая возможность. «Мы активно готовимся к этому событию», – подтвердил Дэвид Орэн. Существенно дальше в подготовке к внедрению UL пошла компания «Просто-страхование. Жизнь и пенсия»: еще в прошлом году акционерами была зарегистрирована компания по управлению активами (КУА). Также о возможности быстро вывести на рынок UL-продукт отметили в компании ««Фортис Страхование жизни Украина». «Компании группы Fortis имеют большой опыт работы с UL-продуктами, поэтому нам не потребуется много времени для создания и внедрения такого продукта в Украине», – констатировала Марина Наумова, заместитель председателя правления «Фортис Страхование жизни Украина». В свою очередь «Граве» на первых порах не собирается выводить инвестстрахование на рынок. «Сначала мы хотим оценить новое законодательство, определиться с инвестиционной политикой и существующими рисками. Еще один момент – развитие данного продукта требует создания отдела инвестирования. На сегодня он отсутствует ввиду простой схемы капиталовложений компании (банковские депозиты, облигации, перестрахование и немного акций). Если говорить в общем, страховые компании с большим оборотом будут идти на создание собственных КУА или внутренних аналитических отделов. Если же компания небольшая – для нее экономически целесообразно, по крайней мере, на начальном этапе закупать паи в фондах уже существующих КУА. Так работают в Австрии. Хотя в Украине совершенно иначе относятся к вопросу затрат, поэтому ситуация с созданием собственных фондов может быть достаточно актуальна», – считает Роман Дэнис. На помощь по управлению активами малым страховым компаниям могут прийти крупнейшие западные инвестиционные фонды. «Предполагаю, что, как это ранее случилось в других странах Восточной Европы, вскоре на украинский рынок выйдут крупные международные инвестфонды, такие как Merrill Lynch и Fidelity, которые будут сотрудничать с местными страховыми компаниями», – предвидит Дэвид Орэн.
Договор условиями красен
Привлекательность для клиентов UL-продуктов в значительной мере определится условиями, которые будут предложены страховыми компаниями. На развитых страховых рынках в рамках инвестиционного страхования клиенты имеют возможность выбирать уровень рискованности инвестиций. Также в качестве опции может быть предложен выбор географии инвестирования – от европейских облигаций и акций до ценных бумаг, купленных на рынках США, Канады, Азии и развивающихся стран. Клиенты имеют возможность переводить накопленные средства из продуктов классического страхования в UL-продукты и, конечно же, пересматривать стратегии инвестирования со временем в сторону более или менее рискованной. А после кризиса 2001-2003 гг. страховщики в целях предотвращения сокращения поступления премий по UL пошли на уступки клиентам, ввели гарантии: гарантию возврата вложенных средств или минимальную гарантированную доходность. К примеру, в Польше и Венгрии компания Aviva продает UL-продукты с гарантированной доходностью 2,25 и 2% соответственно.
В Украине продукты, по словам экспертов, будут несколько отличаться уменьшенным количеством опций. Как и на Западе, клиенту будут предложены разные портфели инвестирования, разнящиеся между собой уровнем риска. «Например, инвестировав в так называемый консервативный портфель с малой степенью риска и высокой стабильностью, клиент сможет рассчитывать на невысокую доходность. Диаметральная к нему стратегия – «рисковый портфель» с высокой степенью риска, но теоретически и с высокой доходностью. Третьей группой будет портфель со смешанной стратегией, где страхователь должен будет определить, в какой пропорции вкладывать в средства «консервативные» и «рисковые» активы», – рассказывает Станислав Гоцуляк, председатель правления страховой компании «Дженерали Гарант Страхование жизни». Таким образом величина риска в этих программах определяется клиентом самостоятельно, в зависимости от его потребностей и готовности идти на риск. Но в то же время опцию по смене инвестиционной стратегии в период действия договора готовы предложить не все компании. «К примеру, в Австрии Grawe не дает клиентам такой возможности, соответственно и в Украине ее сначала также не будет. Хотя решение может быть пересмотрено, если возникнет сильное давление рынка», – говорит Роман Дэнис.
Несколько разнятся оценки в возможных сроках действия договоров на продажу UL-продуктов. В «Фортис Страхование жизни Украина» утверждают, что договоры по UL будут заключаться на срок не менее пяти лет. В «Граве» верят в более долгосрочные отношения – не менее 10 лет, как и в классическом страховании, иначе на эти договоры не будут распространяться налоговые льготы.
Еще одна опция, ставшая двигателем продаж на Западе, – предоставление гарантий минимального дохода или хотя бы возврат вложенных средств. Учитывая предрасположенность населения Украины к консерватизму, широким успехом начнут пользоваться продукты, имеющие гарантию, пусть даже минимальную, на уровне возврата вложенных средств, указывают в рекомендациях специалисты Milliman. Но с учетом украинских реалий это маловероятная опция в украинской версии UL. «Для предоставления каких-либо гарантий на фондовом рынке должны быть инструменты, позволяющие страховать инвестиции в фондовый рынок – так называемые деривативы. А их в Украине нет в отличие от той же Польши и Венгрии», – отмечает Роман Дэнис. Еще одна опция, которую украинцы вряд ли найдут в своих договорах, – возможность переоформить договор с классического страхования в UL. Подобная манипуляция будет достаточно затруднительна и дорога, убеждены эксперты. Перевод средств – эта опция возможна, но в то же время ее достаточно сложно осуществить с точки зрения договорного права. Основная причина – разная методика расчета резервов. «Возможным решением данной проблемы являются следующие действия: зафиксировать размер страхового резерва по накопительной части конкретного классического полиса страхования жизни на определенную дату и перевести этот резерв в юниты в соответствии с заявлением страхователя. Однако, на мой взгляд, такая процедура может быть сделана только один раз, поэтому владельцу полиса следует хорошо подумать, прежде чем принять такое ответственное решение», – рассказывает Марина Наумова.
Даже если компания пойдет на такой шаг, за него все равно придется расплачиваться клиенту. «Пересчитать резервы, перестроить схемы внесения средств и другие связанные с изменением продукта заботы – все это дополнительные расходы рабочего времени персонала, то есть удорожание сопровождения договора. Дальше – нужно изъять резервы (читай – потерять на доходности) оттуда, где они размещены в соответствии с действующими требованиями регулятора, и снова вложить. Так что практически это будет очень дорогое удовольствие», – отмечает Галина Науменко, директор департамента методологии, андеррайтинга и перестрахования страховой компании «Страховые традиции – Жизнь». Другие опрошенные «&» участники рынка («Ренессанс Жизнь», «Дженерали Гарант Страхование жизни», «Оранта-Жизнь») сходятся во мнении, что подобной опции компании предоставлять не будут. «У каждого страхового полиса своя история: совсем другая структура полиса, иная структура и принцип формирования затрат и т. д. Поэтому, думаю, что на возможность такого перевода не пойдут ни законодатель, ни сами компании», – резюмирует Станислав Гоцуляк. Таким образом, UL-продукты, которые появятся на украинском рынке, будут отличаться своей упрощенностью по сравнению с западными аналогами и соответственно большим риском для клиента. «В Украине должна быть обрезанная версия UL-продукта ради стабильности», – констатирует Роман Дэнис.
Опасность в закромах 
Высокая доходность инвестиционного страхования неразрывно связана с рисками, которые в условиях отсутствия гарантий полностью перекладываются на плечи клиента. Одно дело, когда клиент осознанно принимает решение об участии в рисковом проекте, целостно понимая возможные выгоды и потери. И совершенно иная ситуация, когда потенциальному клиенту продают продукт, до конца не объяснив возможные последствия такой «инвестиционной игры». «Поскольку обычный обыватель не является экспертом в инвестировании, существующие взаимосвязи рыночных событий и доходности для него не лежат на поверхности. В таком случае важной становится роль продавца, который фактически и формирует ожидания у клиента. UL будет продавать существенно проще по сравнению с классическим страхованием, так как его могут преподносить клиенту более привлекательно», – рассказывает Роман Дэнис. В погоне за ростом комиссионных (посредники) или страховых премий (страховые компании) не исключены недомолвки (сознательное утаивание) от нечистых на руку продавцов. «Возможны ситуации, когда на фоне растущего фондового рынка продавцы обещают страхователю приличный инвестиционный доход, «забыв» рассказать о том, что никаких гарантий доходности нет при вложении средств на фондовом рынке. А когда фондовый рынок начнет падать, люди массово станут упрекать страховые компании в ложности данных им обещаний. Таким образом пострадает репутация страховой компании и всего рынка страхования жизни, которую с таким трудом приходится формировать заново после распада СССР. Один-два громких скандала могут надолго затормозить развитие страхования жизни в Украине», – отмечает Марина Наумова.
В целях минимизации рисков могут быть предложены такие мероприятия. «В первую очередь необходимо ввести лицензирование продавцов UL-продуктов. Это должны быть грамотные подготовленные специалисты, которые могут доходчиво донести до покупателя суть продукта. Во-вторых, должны предъявляться специальные требования к страховым компаниям, которые собираются продавать UL-полисы, в части наличия у них соответствующего программного обеспечения, способного оперативно учитывать «жизнь» таких полисов, так как стоимость их unit-части меняется каждый день. Также необходимо наличие в страховой компании специалистов по управлению активами или договора с компанией по управлению активами, которая будет администрировать портфель unit-linked», – предполагает Марина Наумова.
Рынок на долгосрочную перспективу
«Опыт стран Восточной Европы показывает, что UL-продукты довольно быстро адаптируются и завоевывают новый рынок. На основе этого можно предположить, что похожий процесс произойдет и в Украине, программы unit-linked станут популярными и востребованными в достаточно короткие сроки», – считает Дэвид Орэн. Как и в Европе, решающее влияние на популярность UL-продуктов у населения будет иметь их доходность, что в свою очередь будет зависеть от развития фондового рынка, динамики роста. «В целом успешность развития unit-linked страхования в нашей стране будет определяться соотношением уровня развития пенсионной системы, фондового рынка и рынка страхования жизни в момент начала продаж UL-продуктов. Многое будет зависеть и от налогового законодательства», – отмечает Марина Наумова. Высокий спрос на пенсионное обеспечение вместе с попытками государства трансформировать существующую пенсионную систему повысит интерес к лайфовым продуктам. Об этом говорит европейская практика. Если раньше в континентальной Европе как инструмент пенсионного накопления население использовало продукты классического страхования, то, по результатам 2006-2007 гг., основной спрос на пенсионные накопления уже удовлетворялся за счет UL-продуктов (по данным Milliman). «И, как это ни парадоксально, чем более недобросовестно страховые компании и посредники будут подходить к продажам UL-продуктов, тем выше будет его доля в структуре лайфового страхования в первые годы продаж», – считает Роман Дэнис.
В то же время эксперты практически единогласны – украинский фондовый рынок на сегодняшний день не готов к новому продукту. «Поэтому развитие не будет сразу простым и бурным. Но так или иначе страховщики как одни из игроков на фондовом рынке будут формировать спрос на определенного типа инвестиционные пакеты акций для разных потребностей клиента в инвестировании», – ожидает Станислав Гоцуляк. Евгений Никифоров, председатель правления компании «Ренессанс Жизнь», оценивает долю UL на рынке страхования жизни в таких показателях: «Через 2-3 года доля будет невелика (до 10%), однако через 5-10 лет мы рассчитываем на 30-50% рынка страхования жизни».
Качели UL-продуктов Наиболее наглядно причины интереса украинских страховщиков UL-страхованию объясняет статистика Польши, Венгрии и стран Прибалтики. В Польше и Венгрии доля UL на совокупном рынке страхования жизни в 2006 г. составила 46 и 59% соответственно, в Эстонии – 65%, Латвии – 54%, Литве – 77% в 2007 г. На основных рынках Европы в 2006 г. за счет UL-продуктов страховщикам удалось привлечь больше премий, чем по накопительному и пенсионному страхованию (в 2001 г. доля UL составляла лишь 36%), а рост продаж данного класса продуктов составил 10% (по данным консалтинговой компании Milliman). Стимулом к росту UL-продуктов стало снижение процентных ставок и рост фондовых рынков. В результате население начало искать более выгодные альтернативы инвестирования: средства с банковских депозитов, облигаций и продуктов классического страхования жизни были переведены в акции или инструменты, привязанные к их цене, – паи инвестиционных фондов и UL-продукты. А налоговые льготы, которые предлагаются в некоторых европейских странах, стимулируют население активнее вкладывать средства в UL-продукты, чем в институты совместного инвестирования.
Стоит также отметить, что радужные перспективы роста несколько омрачаются периодическими фондовыми кризисами. За недолгую историю существования в Восточной Европе UL-продуктов владельцы полисов уже имели повод дважды поволноваться о сохранности своих сбережений. Первый кризис имел место в 1998-1999 гг., а второй – в 2001-2002 гг. Как свидетельствует статистика, первый экономический спад в продажах UL-продуктов сильно ощущался в Эстонии, но в то же время не задел Польшу. К примеру, в Эстонии в 1997 г. совокупные премии по UL-продуктам составили $1,2 млн. (13% рынка лайфа), а к концу 1999 г. – лишь $56 тыс. За этот же период в Польше доля UL возросла с 20 до 29% в совокупных продажах лайфового бизнеса. Второй кризис был связан с лопнувшим пузырем доткомов. В результате в 2002 г. совокупный объем премий по UL в Эстонии сократился на 7%, в Польше имело место снижение темпов роста с 17% в 2000 г. до 6% в 2001 г. и до 3% в 2002-м, что совпало с изменением индекса польского фондового рынка (WIG-20) с растущего тренда на нисходящий (со значения 1816 пунктов в 2000 г. опустился до 1176 в 2002-м). Также данный кризис замедлил рост доли UL-продуктов в Австрии и Германии, в которых на тот момент они являлись достаточно молодыми. Диаметрально противоположная ситуация наблюдалась на развитых рынках (Франция, Италия, Великобритания) с длинной историей данного продукта. Даже малейший намек на возможный кризис оборачивается панической сменой интересов страхователей. Население снова обращает свои взоры на продукты классического страхования с гарантированной доходностью. К примеру, во Франции в 2000 г. продажи UL-продуктов превысили 35 млрд. евро, а уже в 2001-м составили 24 млрд., в 2002-2003 гг. и того меньше – по 15 млрд. евро. Вывод таков: угроза резких колебаний поступлений премий тем ниже, чем более молод тип продуктов на рынке.