Поглощения
BHP Billiton уступила кризису
Англо-австралийская BHP Billiton, крупнейшая в мире горнорудная компания, отказалась покупать своего ближайшего конкурента Rio Tinto. Переговоры по этому поводу длились в течение года. Дважды – в ноябре 2007 г. и в феврале 2008-го – Rio Tinto отвергала оферты конкурента. BHP предлагала простой обмен акций из расчета 3,4 своих акций за одну акцию Rio Tinto. На момент оферты сделка оценивалась в $195 млрд., ожидалось, что капитализация объединенной компании сможет превысить $300 млрд. Впрочем, с тех пор акции обеих игроков существенно упали в цене, и стоимость сделки сейчас не превышала бы $66 млрд. Слияние BHP и Rio Tinto привело бы к возникновению компании, под контролем которой оказалась бы треть мирового рынка железной руды. Кроме того, гигант имел бы существенную долю в секторе добычи угля, алюминия, меди, урана и проч. Так что вполне понятно: европейские и азиатские металлурги были категорически против слияния, ведь оно могло ограничить конкуренцию и взвинтить цены на сырье. Некоторые эксперты прогнозировали, что в январе 2009 г. сделка все равно не получила бы одобрения со стороны антимонопольных органов ЕС, хотя ранее США и Австралия поддержали ее.
Прогнозы не оправдались: объединение, которое могло стать крупнейшим в отрасли, расстроилось по другим причинам. Во-первых, из-за падения цен на металлы и уголь, что напрямую бьет по доходам добывающих компаний. К примеру, за последние 12 месяцев медь подешевела на 43%. По прогнозам австралийского банка Macquarie, железная руда в будущем году потеряет 20% своей стоимости (в Goldman Sachs говорят о 30%, в UBS – о 40%). Во-вторых, из-за кризиса упал спрос со стороны сталелитейщиков. Rio Tinto уже объявила о 10%-м сокращении производства. Так же намерены поступить и другие крупные игроки рынка. В-третьих, BHP испугали долги Rio Tinto ($42,1 млрд. на конец июня) – в этом покупатель увидел риск ухудшения собственной ликвидности в случае проведения сделки, тем более что задолженность самой BHP на конец октября составила $6,3 млрд. «Мы не уверены, что поглощение Rio Tinto соответствует интересам наших акционеров, – резюмировал председатель правления BHP Дон Аргус. – У нас есть опасения, что глобальная экономическая ситуация ухудшится».
Для Rio Tinto угроза быть проглоченной не исчезает. Крупнейший в Китае производитель алюминия Chalco в минувшем году уже приобрел 14,9% акций горнорудной компании, а сейчас якобы планирует довести свою долю до 49,99%.
Власть и бизнес
Citigroup не дадут упасть
Citigroup получит дополнительную помощь от американских властей, которые тем самым пытаются уберечь коммерческий банк от распродажи активов или вынужденного слияния. Речь идет о портфеле рисковых активов объемом $306 млрд. В пул этих активов войдут кредиты строителям коммерческой недвижимости, кредиты фондам прямых инвестиций на поглощение компаний, ипотечные кредиты и облигации, а также обеспеченные долговые обязательства. В случае обесценивания этих активов Citi придется потратить существующие резервы и принять на себя $29 млрд. убытков. Дальнейшие потери (в пределах $306 млрд.) понесут госведомства – Минфин, ФРС и Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC). Иными словами, общие списания Citi не превысят $57 млрд. (для сравнения: с начала кризиса банк списал $65,7 млрд.). В качестве платы за госгарантию Citi выпустит привилегированные акции на сумму $7 млрд. в пользу Минфина и FDIC. Кроме того, власти внесут в капитал Citi $20 млрд. через покупку привилегированных акций с доходностью 8% годовых. Ранее банк уже получил $25 млрд. помощи в рамках плана Полсона. В обмен на помощь банк сократит выплаты дивидендов акционерам с 16 до 1 цента на акцию в ближайшие три года и передаст на усмотрение властей выплаты топ-менеджерам. Гендиректор Викрам Пандит сохранит свой пост.
Госпомощь Citi решено было оказать после того, как банк вдруг оказался в схожем положении с Bear Stearns накануне продажи в марте и Lehman Brothers перед банкротством в сентябре. С 17 по 21 ноября котировки Citi упали на 60%, сократив его капитализацию до $20,5 млрд. Тогда стало известно, что банк решил перевести на свой баланс активы дочерних инвестфондов на $17,4 млрд., пояснив, что учтет по ним убыток в размере $1,1 млрд. Ожидание новых потерь стало одной из причин резкого падения котировок. Более того, в прессе появились сообщения о том, что Citi с активами в $2 трлн. и операциями в более чем 100 странах может пойти на продажу части активов и даже вынужденное слияние с конкурентом. «Citi намного больше, чем Bear Stearns и Lehman Brothers. Банкротство Lehman долго давило на мировые рынки и контрагентов. Власти не стали ждать, пока проблемы Citi достигнут подобного масштаба», – отмечают аналитики Cantor Fitzgerald.
Диверсификация
Microsoft застолбит место на новом рынке
Microsoft разрабатывает собственный смартфон, который будет представлен в феврале 2009 г. на выставке Mobile World Congress в Барселоне. Об этом сообщил британский журнал Inquirer. Сами представители компании от комментариев воздерживаются. В апреле 2007 г. нынешний глава Microsoft Стив Балмер заявлял, что более целесообразным считает сотрудничество с нынешними производителями мобильных аппаратов, а не выпуск собственных.
Предпосылок для реализации новой инициативы несколько. Во-первых, корпорация уже имеет опыт выпуска аппаратного обеспечения – игровой консоли Xbox и плеера Zune. Последний теоретически мог бы стать базой для разработки смартфона (по примеру того, как Apple интегрировала iPod в коммуникатор iPhone). Впрочем, некоторые аналитики сомневаются в этом, называя Zune недостаточно популярным.
Во-вторых, Microsoft продвигает свою операционную систему Windows Mobile (занимает 12% рынка), устанавливая ее на смартфоны других производителей и продавая приложения под эту платформу через онлайновые магазины. Представив на рынке собственный гаджет, корпорация сможет еще активнее реализовывать мобильное ПО и противостоять новой платформе Google Android с открытым кодом. Тем более что Google, с которым Microsoft конкурирует на всех фронтах, в сентябре уже представил свой первый телефон на базе Android – HTC Dream. Как говорят эксперты, чтобы застолбить место на рынке мобильного ПО, Microsoft готов рискнуть и выйти на рынок гаджетов даже в условиях его замедления.
В-третьих, некоторое время назад корпорация приобрела производителя довольно-таки популярных телефонов Sidekick, который, вероятно, и представит на рынок новый аппарат. Хотя некоторые эксперты высказывают предположение относительно того, что для выпуска смартфона Microsoft наймет стороннего разработчика (например, азиатского).
Инвестиции
Toshiba повременит с новыми заводами
Toshiba Corp. заморозит строительство двух новых заводов по выпуску микрочипов. Ранее японский производитель электроники заявлял о планах по созданию производств на севере и западе Японии на общую сумму $3,9 млрд. Начало строительства было запланировано на 2009 г., а запуск конвейера – на 2010-й. Один из заводов управлялся бы в партнерстве с SunDisk. Теперь с инвестициями решено было повременить.
В настоящее время Toshiba является крупнейшим японским производителем микропроцессоров для потребительских устройств. По данным Bloomberg, компания занимает второе место на $15-миллиардном мировом рынке карт памяти NAND, уступая лишь Samsung. Согласно подсчетам исследовательской фирмы iSuppli, в нынешнем году всемирная выручка от реализации этой продукции впервые уменьшится на 14%. Уже сейчас Toshiba в полной мере ощутила падение спроса на всю линейку бытовой техники и электроники, в том числе с флэш-памятью. По итогам III квартала убыток японского производителя составит $278 млн. против $260 млн. прибыли за аналогичный период минувшего года. Продажи упали на 7% – до $19 млрд.
По оценкам специалистов, даже если японские заводы не открывать вовсе, у Toshiba все же есть шансы сохранить глобальные позиции. Правда, этого компания может добиться лишь в том случае, если ей удастся использовать потенциал развивающихся рынков, где спрос в ближайшее время вряд ли ухудшится. К тому же Toshiba надеется на появление новейших устройств, работа которых зависит от современных объемов флэш, таких как смартфоны и ноутбуки.
Кризис-менеджмент
Роскошь с дисконтом
Элитным домам моды приходится идти на беспрецедентный шаг – снижать цены. Chanel, Versace, Christian Louboutin и Chloe объявили об удешевлении своих товаров (правда, пока только в США) на 8-10%. Эта новость удивила рынок, ведь начиная с 1940-х цены на элитную одежду, обувь и аксессуары только росли, и ни один из предыдущих финансовых кризисов не изменил эту динамику.
Официальной причиной снижения цен называется колебание валютных курсов: с апреля доллар подорожал по отношению к евро на 28%. Однако эксперты склонны расценивать такой шаг как попытку стимулировать продажи, которые из-за финансового кризиса только в США за последние 12 месяцев сократились на 20%. Всего в мире продажи люксовых брендов с начала нынешнего года снизились почти на треть – до $172 млрд., и экономическая конъюнктура указывает на то, что эта тенденция продолжится. По прогнозам исследовательской компании Bain & Company, в 2009 г. этот показатель может составить до 7% от нынешнего мирового оборота. «Это заставило многие компании трезво взглянуть на перспективы продаж, – комментируют в российской Fashion Consulting Group. – Даже несмотря на рост прибыли таких гигантов, как Gucci Group и Burberry, они заявляют о снижении плановых показателей на будущий год. Сейчас речь идет не о том, чтобы получить прибыль, а о том, чтобы пережить спад, который, по прогнозам, продлится на рынке роскоши минимум до 2010 г.». В такой ситуации центром продаж предметов роскоши уже в ближайшее время могут стать развивающиеся рынки, прежде всего азиатские.