На каком фоне должны реализовываться надежды 2014 г.
Standard & Poor’s изменил свой прогноз по кредитному рейтингу эмитента Украины с негативного на стабильный. Сам рейтинг страны сохранен на уровне B-. Повышение прогноза объясняется соглашением с Россией об инвестиционном кредите на $15 млрд. Поскольку эта сумма составляет около 8% ВВП Украины (в прогнозе на 2014 г.), она поможет правительству (при его желании. – Прим. ред.) заняться достижением своих экономических целей на протяжении всего 2014 г.
***
Следует понимать, что сумма в $15 млрд. инвестиций в облигации Украины (их купон – 5% годовых, срок погашения – конец 2015 г.) не является гарантированной. Деньги должны поступать траншами в течение года. Если вдруг отношения между странами вновь станут ухудшаться, покупка облигаций может быть остановлена. К тому же есть еще и формальное препятствие.
Сначала предполагалось, что эти деньги россияне возьмут из своего Фонда национального благосостояния (ФНБ). Но в декабре правительство РФ предложило ограничить его долю, которую можно вкладывать в высокорисковые бумаги (к которым относятся облигации Украины), на уровне 10%. При нынешнем размере фонда это 290 млрд. руб., что намного меньше, чем Владимир Путин пообещал Виктору Януковичу. При этом официальные лица утверждают, что помощь будет оказана точно в том объеме, о котором говорил президент РФ. Источником поддержки должны быть не только средства ФНБ, однако, что это за дополнительные источники, пока не говорят.
Также не является фиксированной и новая цена на газ. И вообще речь в подписанном документе идет не о новой цене, а о скидке к старой, которая будет определяться ежеквартально и в любой момент может быть изменена или вообще отменена. С 1 января фактическая цена составляет $268,5 за 1 тыс. куб. м (по договору – $410). На II квартал стоимость должна быть согласована до 10 апреля.
Российский экономист Владимир Милов (как и ряд других экспертов) обращает внимание на негативные последствия этой помощи для Украины: «У украинской экономики отвратительные перспективы, а соглашение между Януковичем и Путиным в отличие от соглашений с МВФ вовсе не диктует Украине некие условия по проведению важных структурных реформ, в результате которых появлялся хотя бы шанс на свет в конце украинского экономического тоннеля. Мы просто на год-полтора оттягиваем дефолт их экономики, которая теперь, скорее всего, погрузится в еще больший хаос: с одной стороны, из-за усиливающегося внутриполитического противостояния, а с другой – по той причине, что ленивая и вороватая украинская бюрократия получила сейчас четкий сигнал от Путина: можно дальше воровать и ничего не делать, не проводить никаких реформ, заниматься популизмом – он оплатит все чеки. Хороший поведенческий стимул, нечего сказать. Потом мы будем подписывать соглашения с Украиной о пролонгации, реструктуризации и списании этих долгов под какие-то фантики – как делаем сейчас со странами третьего мира, потому что отдавать все равно будет нечем»
***
Индекс инвестиционной привлекательности Украины, рассчитываемый Европейской бизнес-ассоциацией (ЕБА), после роста в III квартале 2013 г. до 2,39 балла благодаря уверенной евроинтеграционной риторике правительства в IV квартале упал до самого низкого уровня за всю историю его измерения – 1,81. «Инвесторы разочаровались, поскольку они ожидали, что Соглашение об ассоциации с ЕС сможет быть таким инструментом, который установит в Украине равные и прозрачные правила игры. То есть они понимали, что с помощью этого можно достичь улучшений пусть не в краткосрочной, но в средне- и долгосрочной перспективе. Впервые с 2008 г. инвесторы не увидели каких-либо позитивных изменений, – заявила исполнительный директор ЕБА Анна Деревянко. – Если говорить об оценке инвесторами следующих трех месяцев, то пока настроения на уровне 2, то есть они не верят, что в ближайшие три месяца произойдут какие-то серьезные положительные изменения в инвестиционном климате».
***
Есть опасения, что планируемая в Польше реформа пенсионной системы лишит украинские компании возможности проводить IPO на Варшавской фондовой бирже. Ожидается, что в управление государства отойдут 51,5% активов негосударственных пенсионных фондов (НПФ), и эта часть должна состоять из гособлигаций, обеспеченных ими ценных бумаг и наличных средств. Но некоторые эксперты отмечают, что деятельность НПФ больше ориентирована на крупные размещения – более $150-200 млн., тогда как объемы размещений украинских эмитентов обычно находились в диапазоне $30-50 млн.
***
Министерство доходов и сборов Украины намерено в 2014 г. добиться (почему добиться, кто мешает? – Прим. ред.) уменьшения числа налогов в стране до девяти-десяти, тогда как сегодня их свыше 20. Напомним: еще в 2012 г. тогдашний вице-премьер Сергей Тигипко заявлял, что после парламентских выборов (октябрь 2012 г.) власть проведет кардинальную реформу налогообложения, в результате которой количество налогов в Украине может быть уменьшено с 23 до девяти.
***
Saxo Bank регулярно публикует свои «Шокирующие предсказания», обращая внимание рынка на те события, вероятность которых низка, но в то же время гораздо выше, чем принято считать (то есть речь идет о «черных лебедях»). Банк подчеркивает, что данные предсказания не являются его официальным прогнозом, но любое из этих событий, если оно произойдет, окажет весьма заметное влияние на финансовый ландшафт или мировую политику.
К числу «черных лебедей» 2014 г. банк отнес:
- введение налога на богатство в ЕС;
- аннулирование Банком Японии всех государственных долговых бумаг в ответ на подорожание иены (до 80 за $1);
- огромное разочарование в лидерах высокотехнологичного сектора США;
- падение цен на нефть из-за переизбытка этого ресурса на рынке (до $80 за баррель, но ненадолго);
- после второй серии политического кризиса в конгрессе в США усилится угроза дефляции;
- Германия лишится своего статуса лидера роста, скатившись в рецессию.
«Не стоит воспринимать этот прогноз как пессимистичный, поскольку он основан на критических событиях, которые могут привести к переменам, надеемся, что к лучшим. В результате, оглядываясь назад, мы видим, что все изменения – и хорошие, и плохие – происходили в период кризиса после окончательного провала старых методов», – комментирует ситуацию главный экономист Saxo Bank.
***
Повышение доходности активов США, сравнительно высокие макроэкономические показатели и значительный возврат капитала в американскую экономику обеспечат поддержку доллару в 2014 г., заявил глава азиатского отдела исследований мировых рынков банка Credit Agricole: «Мы верим, что доллар в целом укрепится ко многим основным валютам. Главный вопрос в том, какие из них больше всего пострадают от этого укрепления». В числе потенциальных жертв названы иена и евро. В 2013 г. иена подешевела к доллару почти на 20%, тогда как евро подорожал на 3,7%. По прогнозу Credit Agricole, пара доллар/иена достигнет 115 к концу 2014 г., а евро опустится до $1,28.
Аналитики инвестбанка Westpac также прогнозируют прекращение роста евро к доллару и переход к снижению уже в I квартале 2014 г., до уровня $1,28 к концу года.
Bloomberg опросил 84 аналитика Уолл-стрит, и их консолидированный прогноз таков: доллар в паре с евро вырастет на 6,4% в 2014 г., то есть будет чуть выше отметки $1,28.
***
Правительство приняло решение отсрочить до 2015 г. снижение ставки налога на добавленную стоимость с 20 до 17%, предусмотренное Налоговым кодексом, и снизить ставку налога на прибыль предприятий до 18% вместо запланированных 16%.