Сильные колебания на валютном рынке заставляют компании пересматривать свои финансовые планы и идти на существенные издержки во избежание банкротства.
Непредвиденный поворот
Последние несколько месяцев стали сильнейшим испытанием для украинской экономики. Курс национальной валюты может нанести предприятиям, занимающимся внешнеэкономической деятельностью, непоправимый удар. Минувшая политика НБУ по удержанию валютного курса окончательно лишила страха и расслабила финансовых директоров, которые теперь должны найти решение минимизации потерь предприятия, связанное с девальвацией отечественной валюты. Таким решением мог бы стать запуск рынка деривативов, в частности, фьючерса на валютную пару гривня/доллар.
Сюрпризы не предвидятся
Введение данного инструмента финансовый рынок ожидает уже многие годы. Пробелы в законодательстве, а также нежелание политиков проводить реформы вынуждают предпринимателей сталкиваться с уже давно знакомыми проблемами. Внедрение фьючерсных контрактов на финансовые рынки позволило бы решить часть из них в кратчайшие сроки. Если говорить о контракте на пару гривня/доллар, то данный инструмент в условиях девальвации смог бы компенсировать те убытки, которые несут украинские предприятия последние несколько месяцев. Поскольку в сегодняшних реалиях предугадать или спрогнозировать курс гривни весьма проблематично, оптимальным решением для компании является зафиксировать текущий курс. Это можно было бы сделать, купив фьючерсный контракт на бирже. Если цена на валюту за это время меняется не в пользу предпринимателя, потери от валютного курса компенсируются за счет хеджирования фьючерсом.
Предположим, что мы владеем сетью АЗС, ежемесячно закупающей иностранное топливо, расчет за которое производится в гривне по курсу доллара США, установленному НБУ.
Риск: рост курса доллара США.
Выход: зафиксировать будущий курс покупки доллара США (то есть заключить фьючерсный контракт на покупку доллара США в определенный период).
Расчеты: Объем ежемесячного платежа – гривневый эквивалент $100 тыс.
Количество купленных фьючерсных контрактов – 100 (1 контракт на $1 тыс.).
15 ноября 2014 г.
Курс доллара = 15,50 грн.
Фьючерс с исполнением 15 декабря торговался на уровне 15650 грн. за $1 тыс.
15 декабря 2014 г.
Курс доллара = 16,00 грн.
Фьючерс с исполнением 15 декабря торгуется за 16120 грн. за $1 тыс.
Потери на росте курса доллара: (16,00 – 15,50) х 100 = 50000 грн.
Компенсация от заключения фьючерса:
(16120 – 15650) х 100 = 47000 грн., то есть снижение потерь до 3000 грн.
Данный пример хорошо демонстрирует эффективность процедуры хеджирования валютного риска фьючерсными контрактами. Если развивать эту тему дальше, то представьте себе, что могли бы сделать контракты на пшеницу, кукурузу или нефть в нашей стране.
Стоит также отметить, что данный инструмент, помимо своей основной функции, несет также вторичные выгоды для финансовой системы. Ажиотажный спрос населения на валюту вызван лишь спекулятивной составляющей, однако из-за этого финансовый сектор испытывает нехватку наличной валюты. При наличии рынка деривативов такой спрос можно было бы частично удовлетворить и сгладить панические настроения у населения. Торговля фьючерсными контрактами на бирже сыграет не последнюю роль в определении справедливого курса гривни. В финансово развитых странах текущий курс национальной валюты определяется в большей степени именно на рынке деривативов, которые в свою очередь обращаются на фондовых биржах.
Время – золото
Для построения эффективной защиты от валютных рисков финансовой системе жизненно необходимо скорейшее внедрение фьючерсных контрактов, которое позволит украинским предприятиям адаптироваться к неблагоприятной динамике валютного курса. Для этого в срочном порядке необходимо утвердить закон о деривативах, который неоднократно предлагался в различных вариантах участниками фондового рынка. До тех пор пока данный закон не примут, участники финансового рынка будут связаны по рукам и ногам. Любое промедление в данном вопросе снизит шансы наших компаний на дальнейшее сопротивление финансово-экономическому кризису.