Несмотря на получение второго транша МВФ и укрепление гривны, экономисты советуют воспринимать ситуацию со сдержанным оптимизмом.
Пир во время чумы
То, чего ждали многие финансисты наконец то произошло: Украина получила в свое распоряжение второй транш кредита Международного валютного фонда (МВФ). Вторая часть кредита в размере $2,625 млрд, поступила на счета Госказначейства и Национального банка Украины. В апреле, после напряженных переговоров в Киеве, миссия МВФ рекомендовала совету директоров фонда выделить Украине очередной транш кредита stand-by, отложенный с февраля. Возобновление этой программы позволит Украине привлечь средства Всемирного банка и других международных кредиторов для помощи экономике в условиях кризиса, полагают экономисты.
В МВФ также сообщили, что размер следующего транша Украине составит около $3 миллиардов и возможность его выдачи будет обсуждаться после 15 июня. Глава миссии МВФ Джейла Пазарбазиолу отметила, что для позитивного решения вопроса о следующем транше Украине необходимо продемонстрировать прогресс в вопросах реструктуризации и усиления банковского сектора.
Однако новость о возможном увеличении суммы кредита МВФ для финансирования государственного бюджета не так однозначна. Ведь источники его погашения через 2 года, скорее всего, будут такими же неясными как и сегодня. Кроме того, по мнению аналитиков КУА «Бонум Груп», увеличение сумм валютных кредитов, направляемых на покрытие гривневой расходной части бюджета, лишь укрупняет объем денежной массы на рынке и, тем самым, подстегивает инфляцию. «Если же эффект от займа сродни включению денежного станка, не проще ли использовать сам прием эмиссии национальной валюты?», – вопрошает Александр Дмитриев, глава аналитического отдела КУА «Бонум Груп».
Возможное увеличение суммы кредита МВФ для финансирования бюджетных нужд породит целый перечень дополнительных вопросов. Ведь если ключевые статьи государственных расходов рассчитаны в украинской валюте, долларовые транши потребуют конвертации. Получается, что Национальный банк Украины вынужден проводить крупные эмиссии только для обмена на занятые у МВФ средств. Не проще ли печатать гривну в этом случае без дополнительных заимствований? Конечно, включение печатного денежного станка приведет к серьезному витку инфляции. Однако, выкупая доллары, полученные в виде кредита, Нацбанк, осуществляет аналогичную по характеру эмиссию.
Единственная отличительная черта в том, что зарубежная валюта оседает на счетах НБУ. Вместе с тем в обороте остается увеличенное количество гривны, которое и стимулирует инфляцию, а страна погрязает в долгах. Посему, аналитики уверены, что не стоит абсолютизировать сиюминутное влияние кредита МВФ на украинскую экономику. Данные ресурсы, безусловно, могут оказать благотворное влияние на хозяйственный комплекс страны. Однако для этого их следует пустить не на «затыкание» бюджетных нужд, а на проведение структурных экономических реформ. В противном случае, единственным результатом многострадального займа станет громадный государственный долг, расплачиваться по которому придется в будущем.
Все на рынке временно
Как бы то ни было новость все же возымела эффект на отечественный валютный рынок. Дабы обеспечить выполнение требований МВФ Нацбанк опубликовал Постановление № 264, которое вносит изменения в порядок установления официального обменного курса UAH/USD. Теперь НБУ будет устанавливать официальный курс UAH/USD на уровне взвешенного курса торгов на межбанке за предыдущий день ± 2%. Уже после обнародования информации о втором транше, гривна продолжала укрепляться. Так, к концу сегодняшнего (15 мая) торгового дня курс находился на уровне 7,605-7,625 грн. за доллар США. Помимо таких ключевых местных факторов как кредит МВФ, гривна также смотрит на восток: на прошлой неделе в России наблюдалось значительное укрепление рубля. Официальный курс RUR/USD изменился с 33 до 32 с начала мая, что обусловлено ростом цен на нефть.
В то же время, по мнению аналитиков компании Astrum Investment Management НБУ сделает выбор в пользу более осторожного подхода, сдерживая сильное укрепление гривны. Многие банкиры уверены, что нынешняя ситуация укрепления гривны по отношению к доллару США недолговечна – скорее всего курс национальной валюты и дальше будет колебаться в пределах 7,70-8,20.
Как бы то ни было, по словам финансистов, нынешняя стабилизация вполне может оказаться временной. Сегодняшняя конъюнктура, какой бы она не казалась оптимистичной, довольна шаткая и рынок фактически ходит по лезвию ножа. Участники рынка констатируют: любая сильная негативная новость, например, введение временной администрации в еще одном крупном банке, политический негатив, либо проблемы с МВФ, может это шаткое равновесие разрушить.
Коротко о главном: Экономисты призывают не абсолютизировать значение выделения второго транша МВФ. Стабилизация на валютном рынке и укрепление гривны носят лишь временный характер. Без глубинных трансформационных изменений в экономике выйти из кризиса Украине удастся не скоро.