Сборник составлен на основе писем Уоррена Баффетта акционерам корпорации Berkshire Hathaway Inc. за все годы ее существования. В этих письмах в полной мере отражается глубокая инвестиционная философия их автора. Очерки представляют собой отличное руководство по управлению и инвестированию, финансам и бухгалтерскому учету, слияниям и поглощениям. Читать эссе легко и приятно, ответы на сложные вопросы в них подкрепляются остроумными и уместными примерами.
Баффетт указывает на абсурдность многих общепринятых экономических теорий. К таковым относится, например, утверждение, что риск можно снизить путем диверсификации портфеля. Что самый существенный риск — это волатильность акций, а лучший способ его избежать — инвестировать в диверсифицированную группу акций.
Совет Баффетта: вкладывать в те компании, которые инвестор может реально оценить.
Для этого он детально останавливается на осмыслении и применении финансовой информации, объясняя различия между учетными и экономическими доходами, учетной балансовой и внутренней стоимостью. Несовершенство бухгалтерского учета Баффетт компенсирует регулярными отчетами о скрытой прибыли, с помощью которой он оценивает экономическую эффективность Berkshire.
Баффетт интересно разбирает свои ошибки в анализе компаний. «Когда я только вошел в деловой мир, я считал, что порядочный, разумный и опытный управленец автоматически будет принимать деловые решения. Но через какое-то время понял, что это не так. Разумность часто ослабевает под натиском институционального императива. Приведу несколько примеров.
1. Словно подчиняясь первому закону Ньютона, организация противится любому изменению направления своей текущей деятельности.
2. Так же, как работа растягивается, чтобы заполнить полезное время, корпоративные проекты или поглощения осуществляются, чтобы поглощать свободные фонды.
3. Любое начинание, необходимое лидеру, насколько неразумным оно ни было бы, вскоре будет поддержано детальным анализом нормы прибыли и стратегии, подготовленным его подчиненными.
4. Одинаковые компании будут бездумно копировать образ действий одна другой независимо от того, с чем связаны эти действия: с расширением, совершением поглощений, назначением жалования руководящим работникам или чем-нибудь еще.
Подобные направления развития в компании устанавливают не коррумпированность и глупость, а организационные движущие силы, причем зачастую неправильные». И еще один совет: «Мы очень осторожно подходим к заимствованиям, а когда прибегаем к ним, то стараемся получать средства под долгосрочный фиксированный процент. Мы скорее отклоним интересные возможности, чем превысим уровень заемного капитала. Такой консерватизм снижает наши результаты, зато позволяет исправно выполнять фидуциарные обязательства перед держателями страховых полисов, кредиторами и владельцами ценных бумаг, передавшими большие доли своего капитала на наше попечение».&.Ф.
Уоррен Баффетт. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. — 268 с.