Перед Федеральной резервной системой США на будущей неделе, когда она соберется на заседание, чтобы определить монетарную политику, будет стоять непростая задача: ей необходимо признать рост экономической активности, при этом не напугав слабые рынки неминуемым повышением процентных ставок, пишет 11 декабря Reuters.
Чтобы добиться этого, американский Центробанк, по всей вероятности, попытается найти способ включить в свое заявление более оптимистичный экономический прогноз, но повторит свое обещание сохранить стоимость кредитов на рекордно низком уровне в течение "длительного времени".
В период неуверенности по поводу экономических перспектив страны, на которые по-прежнему негативно влияет ситуация на рынке занятости, мелкие нюансы будут особенно важны для Уолл-стрит, привыкшей проводить лингвистический анализ заявлений ФРС.
Вот несколько сценариев, заслуживающих рассмотрения.
Устойчивый политический курс
В свете резкого замедления темпов потери рабочих мест и неожиданно быстрого восстановления потребительских расходов, ФРС, по мнению некоторых аналитиков, придется смягчить тон своих заявлений о приверженности сверхмягкой монетарной политике. Однако в понедельник Бен Бернанке проявил нежелание придавать слишком большое значение данным за один месяц. Это наводит на мысль, что Комиссия по открытым рынкам склонится в сторону бездействия, учитывая то, что инфляция не является непосредственным поводом для тревог. Снижение нефтяных цен и укрепление доллара в последнее время облегчили жизнь ФРС и увеличили вероятность такого сценария. Данные, опубликованные в пятницу, показали, что потребительские инфляционные ожидания снижаются. В заявлении могут присутствовать кивки в сторону улучшений в сфере потребительских расходов и занятости.
Вероятность: Высокая
Реакция рынка: Цены акций и облигаций в такой ситуации будут расти, а доллар, возможно, немного отступит с завоеванных позиций, поскольку последние завоевания частично основаны на предположениях, касающихся ухудшения ситуации в Европе. Однако есть небольшая вероятность того, что инвесторы в акции будут разочарованы недостаточным оптимизмом ФРС по поводу последних данных и начнут продавать.
Ястребиный всплеск
Конечно, всегда есть шанс, что ФРС окажется оптимистичнее, чем ожидают рынки, и сигнализирует, что хваленая стратегия выхода стала на шаг ближе. Такой вариант получил подкрепление в пятницу, когда опубликованные данные показали неожиданно высокие уровни розничных продаж и потребительской уверенности. ФРС может воспользоваться этой возможностью и представить более позитивный взгляд на экономику, смягчить тон обещаний, касающихся низких ставок, или вообще отказаться от них, либо детально рассказать об имеющихся в ее распоряжении инструментах для прекращения монетарного стимулирования финансовой системы. Инвесторы уже с интересом наблюдают за тем, как Центробанк проверяет свою способность проводить масштабные операции по опустошению резервов.
Вероятность: Довольно низкая.
Реакция рынка: В этом случае в выигрыше окажется прежде всего доллар. Ястребиное заявление подтвердит предположение, то дифференциалы глобальных процентных ставок, долгое время работавшие против доллара, могут наконец обернуться в его пользу. Акции, которым и без того трудно расти дальше после прибавки более чем 60% с марта, видимо, пойдут вниз. Государственные облигации могут двинуться в любом направлении в зависимости от того, успокоит этот шаг тех, кто ждет инфляции, или раздражит держателей краткосрочных ценных бумаг.
Голубиная аномалия
В выступлении Бернанке в Конгрессе 3 декабря содержался намек на вероятность того, что в действительности ФРС может расширить, а не сократить свою деятельность в рамках программы по приобретению активов. "Это решение, касающееся монетарной политики, и Комиссия должна будет разобраться в том, как развивается экономика, и есть ли необходимость делать больше", – заявил Бернанке. Хотя это вряд ли произойдет на ближайшем заседании, заявление главы ФРС оставляет шансы на то, что в какой-то момент Центробанк решит, что ему необходимо сохранить программу по приобретению облигаций, обеспеченных ипотекой, или возродить программу по приобретению казначейских векселей.
Вероятность: Очень низкая
Реакция рынка: Поскольку расширение приобретения активов рынком пока не рассматривается, предугадать возможную реакцию трудно. Одной из причин, по которой ФРС, видимо, воздержится от такого варианта без предварительного предупреждения, является то, что такой шаг может быть воспринят как демонстрация глубокого пессимизма Центробанка по поводу восстановления экономики. Доллар почти наверняка возобновит падение.