Активы развивающихся рынков интересны инвесторам, так как они дают возможность диверсифицировать портфели и получить дополнительную прибыль.
Первый аргумент до настоящего момента был абсолютно справедливым, второй – вряд ли.
Согласно исследованию аналитиков Лондонской бизнес школы Элроя Димсона, Пола Марша и Майка Стонтона, капитализация развивающихся рынков акций превзошла 80% от капитализации развитых рынков, поднявшись с уровня ниже 40% с конца 70-х г.г. ХХ в, сообщает Dow Jones Newswires. Соотношение индекса развивающихся рынков и индекса развитых рынков MSCI выросло до 90% с отметки ниже 20% за аналогичный период.
Это не вызовет удивления ни у кого, кто наблюдал за рынками в период кризиса. В последний год и развитые, и развивающиеся рынки падали и так же синхронно уходили в ралли. Но рост соотношения индексов был не случаен. Это не продукт чрезвычайных обстоятельств. Восходящий тренд наблюдался на протяжении нескольких лет. Это происходило за счет глобализации и укрепления взаимозависимости, считают Димсон, Марш и Стонтон, авторы аналитического исследования Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2010
Без сомнения, данное соотношение индексов, которое в последнее время успело достигнуть таких высот, понизится, как только рынки войдут в привычную колею. Одно из преимуществ перемещения капитала в развивающиеся регионы тает.
А как же быть со сверхдоходами?
Конечно, развивающиеся рынки показали в предыдущем году потрясающую доходность, опередив даже небывалые показатели ведущих индексов развивающихся рынков. Но так было не всегда. В период с конца 70-х гг и на протяжении большей части 80-х гг. ХХ в. развивающие рынки демонстрировали слабые показатели. Они также были неустойчивы в 90-е гг.
Ожидания большой прибыли основаны на перспективах устойчивого роста развивающихся стран. Однако Димсон и его коллеги выделяют ряд «но». В этих странах, как правило, недостаточно развит рынок акций, а общий рост ВВП не обязательно отражается на динамике фондовых индексов. Кроме того, инвесторы смотрят на перспективы экономического роста, и это отражается на движении рынка уже сейчас. И, что самое главное, рынки практически не отражают ситуацию в экономике.
Более того, очень может быть, что текущие цены на акции уже отражают радужные перспективы роста экономик развивающихся стран. Другие аналитики отмечают, что эти рынки не особенно дешевые, в то время как исторический опыт подсказывает, что при отсутствии достаточного уровня ликвидности и более высокой волатильности они должны торговать с дисконтом к развитым рынкам.
На основании всего вышесказанного, можно утверждать, что инвестиции в развивающиеся рынки не дают особых преимуществ.